現(xiàn)貨矛盾不大,鋼價為何快速下跌？何時止跌

成都鋼鐵網(wǎng)資訊12月8日消息：

　　近期，鋼材價格出現(xiàn)下跌，主要與移倉換月有關。當螺紋鋼主力合約切換為05時，盤面交易邏輯出現(xiàn)變化，市場開始交易2025年一季度弱需求，搶跑。目前鋼材市場有兩條主線，一是現(xiàn)貨補庫邏輯，二是期貨弱需求邏輯。

　　本周鋼材基本面呈現(xiàn)供需雙弱，庫存持續(xù)去化的狀態(tài)。分品種來看，建筑鋼材供需雙降，供應降幅較大，庫存去化。部分區(qū)域電爐鋼廠谷電時段虧損，檢修增多，此外唐山全流程建筑鋼材螺紋軋線停產(chǎn)，建筑鋼材產(chǎn)量降幅較大。熱卷產(chǎn)量增加10.1萬噸，或受部分鋼廠螺轉卷影響，預計后期熱卷產(chǎn)量繼續(xù)增加，熱卷去庫放緩。

　　后期鐵水產(chǎn)量如何運行？

　　鋼廠對鐵礦石、焦炭、焦煤冬儲補庫的量會有多少？

　　現(xiàn)貨市場矛盾不大，為什么鋼材價格反而快速下跌？這里面有哪些原因？

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　　整體看，鋼材供需矛盾均在可控范圍之內(nèi)，矛盾并不突出。反而從庫存角度看，鋼材供應壓力較去年要小的多。按照當前供需節(jié)奏推斷，后期鋼材庫存仍有進一步下降預期。因此，市場普遍認為鐵水產(chǎn)量可以維持在230萬噸以上，加上鋼廠原料冬儲補庫，鋼材成本有一定支撐。據(jù)估算，預計今年鋼廠鐵礦冬儲量在1600萬噸、焦炭230萬噸、焦煤450萬噸。

　　如果現(xiàn)貨市場矛盾不大，為什么鋼材價格反而快速下跌？一是現(xiàn)貨支撐邏輯有所松動，二是明年預期太差。

　　現(xiàn)貨支撐松動主要體現(xiàn)在鐵水產(chǎn)量上。截止12月6日，247家鋼廠鐵水產(chǎn)量232.6萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸。據(jù)調(diào)研，本期共新增2座高爐復產(chǎn)，3座高爐檢修，高爐復產(chǎn)發(fā)生在河南、河北地區(qū)，主要因檢修結束后正常復產(chǎn)。高爐檢修主要發(fā)生在山西、寧夏地區(qū)，主要因西北地區(qū)下游需求走弱，陸續(xù)開始對高爐進行停爐檢修。同時，河北個別鋼廠因生產(chǎn)不順的原因，鐵水產(chǎn)量下降較多，因此導致本周鐵水產(chǎn)量下降幅度高于預期。

　　更為重要的是鋼廠盈利率連續(xù)下滑，目前已經(jīng)降到49.78%，后期鐵水產(chǎn)量可能要快速下降。再加上本身原料較為寬松，鋼廠補庫遲遲未能展開，原料支撐正在轉弱。截止12月6日，鐵礦庫存同比增加3000多萬，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)強度達到年內(nèi)zui高水平，蒙煤進口依然保持高位，焦煤供應過剩依然嚴重，焦煤價格持續(xù)走弱。近期焦化利潤優(yōu)于煉鋼利潤，焦化廠端的庫存開始累增，第四輪提降正在醞釀。

　　第二個原因在于明年需求不佳。據(jù)估算，預計2025年鋼鐵需求下降1%。地產(chǎn)企穩(wěn)復蘇仍需要以宏觀經(jīng)濟和消費能力內(nèi)生性修fu驅動為主，房建用鋼降幅約2000萬噸。傳統(tǒng)基建難以恢復到2023年及以前的高度，用鋼預計持平于今年。制造業(yè)出口將面臨日益加劇的貿(mào)易摩擦，增量需要看國內(nèi)“兩新”政策效guo，預計拉動用鋼增量約1000萬噸。鋼材直接出口基本與今年持平。鋼材總需求約下降1000萬噸，降幅1%。需求下降，產(chǎn)量預計跟隨需求下降約1000萬噸，2025年鐵水產(chǎn)量降幅也在1000萬噸左右。換算成鐵礦需求下降1600萬噸左右，焦炭需求下降450萬噸，焦煤需求下降630萬噸。

　　目前的市場狀態(tài)，大致可以描述為短期略有支撐，遠期預期很差?，F(xiàn)貨邏輯與期貨邏輯出現(xiàn)分hua，類似于去年1月的行情。期貨盤面價格持續(xù)下跌，但年前現(xiàn)貨市場基本持穩(wěn)，等到了春節(jié)之后，現(xiàn)貨價格才開始補跌，期現(xiàn)共振，流暢下跌才到來。目前的市場大致與這個時間段相似，現(xiàn)貨補庫邏輯暫未結束，預計震蕩偏弱，期貨則走的更早一些，要弱的很多。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。