菜粕：中加關(guān)系反復(fù) 市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重

行情導(dǎo)讀：今日菜粕大幅走強(qiáng)，2505合約收盤(pán)反彈至2349元/噸，較昨日上漲4.35%。

驅(qū)動(dòng)分析一：中加關(guān)系復(fù)雜多變，市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)影響菜籽進(jìn)口

加拿大是國(guó)內(nèi)菜籽的主要進(jìn)口國(guó)，其進(jìn)口量占到國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽的九成以上。自9月份中國(guó)對(duì)加拿大油菜籽啟動(dòng)反傾銷立案調(diào)查后，菜籽到港開(kāi)始由高位下滑，但市場(chǎng)不確定性仍在增加。中加關(guān)系反復(fù)多變，近期加拿大制裁8名中國(guó)官員，中方潛在的各種反制措施也令市場(chǎng)遐想，隨著雙方關(guān)系愈發(fā)敏感，也一定程度支撐了近日菜系整體偏強(qiáng)運(yùn)行，豆菜粕價(jià)差持續(xù)走縮。

驅(qū)動(dòng)分析二：美豆價(jià)格觸底反彈，粕類價(jià)格跟隨回暖

美豆價(jià)格昨日觸底反彈，在回落至940美分附近后，市場(chǎng)抄底資金入場(chǎng)，近月01合約收963美分/蒲，03合約收966美分/蒲。當(dāng)前全球大豆供應(yīng)壓力較大，美豆雖小幅減產(chǎn)，但巴西及阿根廷大豆增產(chǎn)幅度較大，全球豆類價(jià)格持續(xù)走弱。但美豆新作成本約在1200美分附近，盤(pán)面跌至成本線以下20%后支撐明顯增強(qiáng)，空頭回補(bǔ)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)粕類反彈。新作年份加拿大為減產(chǎn)預(yù)期，而加拿大農(nóng)業(yè)部下調(diào)油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)，ICE油菜籽期貨昨日收漲，也一定程度支撐菜粕走強(qiáng)。

展望后市：

當(dāng)前菜粕現(xiàn)貨成交尚可，貿(mào)易商基差報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，同時(shí)近期下游簽單量有增，華南地區(qū)大豆到廠下滑也刺激了菜粕的替代需求。但從供需面來(lái)看，菜籽庫(kù)存仍在高位，菜粕庫(kù)存雖小幅下滑，但壓力仍在，預(yù)計(jì)菜粕表現(xiàn)為寬幅震蕩為主。豆粕方面，目前巴西種植順利推進(jìn)，豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，升貼水持續(xù)壓制進(jìn)口成本，美豆下挫，但跌至成本線以下20%后出現(xiàn)技術(shù)性反彈。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存去化，局部地區(qū)受通關(guān)政策影響供需偏緊，但整體格局寬松，供應(yīng)壓力仍將持續(xù)釋放，疊加巴西成本下行，05未來(lái)壓力仍在。

繼續(xù)關(guān)注宏觀方面及中加政策影響，短期追多風(fēng)險(xiǎn)仍在，建議謹(jǐn)慎操作?？蓢L試空豆粕買(mǎi)菜粕套利操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中加關(guān)系緩和。

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