寶城期貨：螺紋鋼短期繼續(xù)尋底

旺季需求不足

受美國“對等關(guān)稅”政策影響，商品市場情緒悲觀，黑色金屬集體承壓下行。清明節(jié)后首個(gè)交易日，螺紋鋼主力合約大幅低開超2%，一度逼近3100元/噸整數(shù)關(guān)口，再度創(chuàng)下階段性價(jià)格新低。主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格同樣錄得40~60元/噸不等跌幅，延續(xù)弱勢運(yùn)行態(tài)勢。

宏觀邏輯主導(dǎo)鋼市

清明假期鋼價(jià)加速下跌源于海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)。4月3日凌晨，美國再次宣布將對全球加征關(guān)稅，此次關(guān)稅事件率先對商品情緒形成沖擊，節(jié)后有色、能化等商品大幅下挫，繼而帶動(dòng)黑色金屬同樣走弱。對黑色產(chǎn)業(yè)端而言，影響主要源自鋼材需求沖擊。盡管國內(nèi)對美鋼材直接出口量不大，但家電、汽車等品種出口受限，會間接影響鋼材需求，尤其是對板材品種的影響相對更大。此外，當(dāng)前鐵水產(chǎn)量維持高位主要得益于板材品種產(chǎn)量居高不下，一旦板材產(chǎn)量承壓下行，極易引發(fā)鋼廠減產(chǎn)，原料需求也將隨之受到拖累，負(fù)反饋邏輯便會再度上演，進(jìn)而導(dǎo)致鋼價(jià)承壓下行。

值得注意的是，海外關(guān)稅環(huán)境惡化意味著國內(nèi)政策預(yù)期增強(qiáng)。為應(yīng)對外圍風(fēng)險(xiǎn)，未來政策將加快落實(shí)并推出。不排除黑色金屬交易邏輯切換至國內(nèi)政策端，因此后續(xù)宏觀邏輯仍將主導(dǎo)鋼市。

等待利好政策配合

與往年類似，螺紋鋼需求呈現(xiàn)出季節(jié)性回升態(tài)勢，但恢復(fù)力度偏弱，旺季成色不足。截至4月3日當(dāng)周，螺紋鋼周度表觀需求為249.69萬噸，雖自低位回升，但依舊處于近年來同期低位，同比減少26.27萬噸。此外，近期需求增幅持續(xù)放緩，已有觸頂跡象，旺季需求恢復(fù)乏力。與此同時(shí)，高頻每日成交同樣呈季節(jié)性回升，但同比大幅下降。全國主要貿(mào)易商建筑鋼材3月每日成交量均值為10.77萬噸，比2月增長10.45%，符合季節(jié)性特征，但明顯低于去年同期水平，同比降幅達(dá)11.54%，為近年來同期最低。

目前來看，螺紋鋼需求呈季節(jié)性改善，但由于下游復(fù)工偏慢，整體回升力度不足。房地產(chǎn)基本面仍在修復(fù)，難以帶來用鋼需求增量。市場此前對旺季期間基建表現(xiàn)較為樂觀，但因國內(nèi)并未推出大規(guī)模刺激政策，基建投資回升有限，致使螺紋鋼旺季需求成色不足。當(dāng)前，外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇，螺紋鋼市場需求若要實(shí)質(zhì)性改善，還需等待國內(nèi)利好政策的配合。

供應(yīng)壓力偏大

旺季期間，建筑鋼廠生產(chǎn)積極，螺紋鋼產(chǎn)量重回高位，供應(yīng)壓力偏大。截至4月3日當(dāng)周，同口徑下，螺紋鋼周產(chǎn)量為228.65萬噸，比去年同期增加16.02萬噸，增幅達(dá)7.53%，較前期低位回升54.52萬噸，增幅為31%，回升幅度顯著。目前，螺紋鋼產(chǎn)量變化符合往年季節(jié)性特征，且因品種噸鋼利潤較好，產(chǎn)量回升速度較快，低供應(yīng)格局發(fā)生改變?，F(xiàn)階段，鋼廠盈利狀況相對良好，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為55.41%，相應(yīng)的77家建材獨(dú)立電弧爐鋼廠中虧損占比僅11.69%。企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)料將維持高位，壓力依舊偏大。一旦需求走弱，產(chǎn)業(yè)矛盾便會逐步激化，鋼價(jià)將再度承受下行壓力。

綜上所述，供需雙增局面下，螺紋鋼旺季表現(xiàn)欠佳。受短期利空因素主導(dǎo)，鋼價(jià)將繼續(xù)承壓弱勢尋底，未來破局有待國內(nèi)政策發(fā)力。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。