特朗普關稅政策對國內煤炭和煤化工市場影響幾何？

2025年4月10日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關稅”的稅率進一步提高至125%，加上此前美國曾威脅在芬太尼藥品管控上給中國增加的20%關稅，美國對中國加征的關稅累計稅率高達145%。美方的這種加征關稅行為嚴重違反國際經(jīng)貿規(guī)則，也違背基本的經(jīng)濟規(guī)律和常識，是單邊霸凌脅迫做法。   

2025年4月11日，為了維護國家主權和安全發(fā)展利益，捍衛(wèi)國際貿易規(guī)則和國際公平正義，中國宣布反制措施，其中最重要的一項就是對等提高關稅。國務院關稅稅則委員會發(fā)布公告稱，經(jīng)國務院批準，自2025年4月12日起，調整《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關稅稅率，由84%提高至125%。其他事項按照《國務院關稅稅則委員會關于對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）執(zhí)行。

一、中美對等關稅沖擊對煤炭市場的影響

關稅政策推出后，大宗商品市場多數(shù)品種下跌，評估當前國內煤炭市場基本面情況，我們認為此輪關稅對煤炭市場偏利空，但總體影響有限。因為我國是煤炭進口國，而非煤炭出口國，并且目前國內及全球煤炭市場總體都處于供需平衡偏寬松的格局，所以特朗普加征關稅對我國煤炭市場的直接影響有限。截至4月11日，美國政府多次對華加征關稅，我國也宣布了對等措施。從前期的反制政策看，2月4日，國務院關稅稅則委員會發(fā)布公告稱，自2月10日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關稅，采取了對原產(chǎn)于美國的煤炭加征15%的進口關稅作為反制措施，后續(xù)針對美國關稅政策我國對等提高了對美進口關稅直至125%。此輪特朗普加征關稅對煤炭市場的影響主要體現(xiàn)在以下三個方面：

（一）美國關稅政策帶來的反制將造成美國煤炭出口到中國的份額大幅下降

國務院關稅稅則委員會11日發(fā)布公告稱，經(jīng)國務院批準，自2025年4月12日起，調整《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關稅稅率，由84%提高至125%，美國動力煤、焦煤等不同煤種進口大約提升成本800-1500元/噸（加征前關稅僅有3%）。這使得美國煤炭在中國市場的競爭力大幅下降，進口成本抬高，幾乎沒有進口可能。這使得美國煤炭在中國市場的競爭力大幅下降，進口成本抬高，中國進口企業(yè)會轉向其他國家尋求煤炭供應，美國對中國的煤炭出口規(guī)模將會下降。美國需要將原本計劃出口到中國的煤炭資源，轉向其他國家或地區(qū)尋找市場。根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)，2024年1-12月，中國進口美國煤炭數(shù)量為1213.12萬噸，同比增長77.73%，其中煉焦煙煤進口數(shù)量為1066.92萬噸，同比增長81.36%；2025年1-2月份，中國進口美國煤炭數(shù)量為262.49萬噸，同比增長67.70%，其中煉焦煙煤進口數(shù)量為262.49萬噸，同比增長81.91%，預計加征關稅后進口量將大幅下降。

（二）對等關稅政策對美國煤炭市場有一定的利空沖擊

關稅政策對美國煤炭市場有利空沖擊，但沖擊有限。一方面是全球煤炭需求并不會因為中國對美國加征關稅而消失，會階段性影響美國煤炭出口，改變美國煤炭出口渠道；另外一方面是特朗普宣稱將授權政府用“優(yōu)質清潔的”煤炭生產(chǎn)能源，將提高美國自身的煤炭需求。據(jù)彭博社報道，美國能源部長克里斯·賴特3月早些時候表示，政府正在制定一項“基于市場”的計劃，以阻止美國燃煤電廠的關閉。美國內政部長道格·伯格姆也在接受彭博社采訪時表示，美國應該根據(jù)特朗普的國家能源緊急宣言重啟已關閉的燃煤發(fā)電廠。美國目前還剩下大約200座燃煤電廠，約占全國發(fā)電量的16%。在頁巖氣革命后，低價的氣電迅速替代了煤電，美國的煤電比例也隨之下降，1997年煤電占全美發(fā)電量的52.8%，到2024年占比僅為15%。根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)（以下簡稱“IEA”）顯示，美國煤炭消費總量從2023年的3.86億噸，下降到2024年的3.68億噸，降幅為5%。根據(jù)美國能源信息署（以下簡稱“EIA”）的最新預測，2025年美國煤炭產(chǎn)量為4.34億噸，將較2024年產(chǎn)量將下降5.6%。另外，EIA預測2025年美國電力部門的煤炭消費量將達到3.86億噸，比2024年增長4%，需求增量約為1500萬噸，這主要是由于預期2025年美國發(fā)電量增加，且天然氣平均價格高于2024年。根據(jù)美國聯(lián)邦統(tǒng)計局（以下簡稱“USCB”）數(shù)據(jù)，2024年1-12月，美國煤炭出口量累計0.98億噸，同比增長7.8%。根據(jù)EIA在2025年2月發(fā)布的報告，2025年美國煤炭出口量預計為1.02億短噸（約合9250.74萬噸），由于中國對美國煤炭加征15%的關稅，以及西弗吉尼亞州LeerSouth冶金煤礦暫時停產(chǎn)等因素影響，EIA下調了2025年美國煤炭出口量的預期。

（三）對等關稅政策可能使全球煤炭市場活躍度下降

美國是全球重要的煤炭生產(chǎn)國和出口國之一，特朗普加征關稅引發(fā)的貿易摩擦，會使全球煤炭貿易格局發(fā)生變化。中國減少從美國進口煤炭，會增加從其他煤炭出口國的進口，這可能導致全球煤炭貿易流向重新分布，一些與中國等市場距離較近、煤炭質量和價格具有競爭力的國家，如印尼、澳大利亞、蒙古、俄羅斯等，可能會增加對中國等市場的煤炭出口，在全球煤炭貿易中的份額可能上升。另外，貿易摩擦帶來的不確定性，會使全球煤炭市場參與者更加謹慎，投資和生產(chǎn)決策可能受到影響，煤炭市場的活躍度可能下降。此外，貿易摩擦將抑制全球經(jīng)濟增長，進而減少對煤炭等能源的需求，對全球煤炭市場的價格產(chǎn)生下行壓力。目前，除中國對美國煤炭額外加征關稅外，暫時沒有公開信息表明其他國家對美國煤炭額外加征關稅。歐盟于4月9日批準的對美反制措施，主要針對美國的鋼鐵和鋁關稅，總價值約210億歐元，涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、制成品等多種美國產(chǎn)品，將分三個階段生效，均未提到煤炭。

（四）借鑒2018年貿易戰(zhàn)經(jīng)驗，推斷此輪貿易戰(zhàn)對國內煤炭產(chǎn)業(yè)影響

回顧2018年特朗普對中國加征關稅時期，可以作為分析2025年特朗普開啟第二輪貿易戰(zhàn)對于中國及全球煤炭市場影響的重要參考。

2018年，中國對原產(chǎn)于美國的煤炭加征25%關稅，這一舉措主要是對美國貿易保護主義行為的反制。當時中美貿易摩擦不斷升級，美國對從中國進口的商品大規(guī)模加征關稅，中方依法對美產(chǎn)品采取了同等力度、同等規(guī)模的對等措施。在當時，對于中國、美國和全球煤炭市場也產(chǎn)生了一定的影響：

1、對中國煤炭市場影響較小。2018年美國煤炭在中國進口煤市場份額較小，加征關稅后，中國通過增加從澳大利亞、俄羅斯等其他國家進口作為替代，以及挖掘國內煤炭供應潛力，來彌補美國煤炭進口的減少，對中國煤炭市場整體供應影響有限。根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)，2018年1-12月，中國進口美國煤炭僅為234.27萬噸，同比下降25.13%，占當年中國進口煤炭總量2.82億噸的比例僅為0.83%。

2、對美國煤炭行業(yè)沖擊有限。美國煤炭在中國市場份額的丟失，但全球煤炭市場通過貿易渠道調整實現(xiàn)再平衡，除了土耳其宣布對美國煤炭加征進口關稅外，其它國家并沒有同步對美國煤炭啟動加征進口關稅的措施，主要針對的是鋼鋁、機械設備、農(nóng)產(chǎn)品等商品。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2018年1-12月，美國煤炭出口量為1.16億噸，同比增長19.64%。

3、對全球煤炭貿易格局影響較小。由于美國煤炭在全球貿易中的占比相對有限，且中國等國家可以從其他國家進口煤炭來滿足需求，所以2018年特朗普加征關稅在一定程度上調整了煤炭貿易的流向，但沒有引發(fā)全球煤炭貿易格局的重大變革。

對比2018年與2025年特朗普加征關稅對煤炭的影響，相似之處在于都導致美國煤炭在中國市場的競爭力下降，全球煤炭貿易流向出現(xiàn)變化。不同點在于，2025年中美互加關稅的幅度和范圍遠超2018年貿易戰(zhàn)，巨大的關稅稅負會明顯抑制兩國之間貿易額，對于煤炭這樣的大宗商品，高額關稅會讓兩國相關商品進出口的窗口暫時關閉。此外，2025年全球經(jīng)濟形勢、能源市場格局等與2018年相比已發(fā)生變化，隨著新能源的興起和頁巖油、頁巖氣等新技術的廣泛運用，煤炭在能源結構中的地位也有所下降，可能會使加征關稅對煤炭市場的影響在具體表現(xiàn)和程度上有所差異。

二、基于國內煤炭市場情況，煤化工產(chǎn)品終端更容易受到?jīng)_擊

（一）直接出口沖擊有限但存在間接傳導壓力

關稅戰(zhàn)對煤化工行業(yè)的影響呈現(xiàn)多維度交織特征。在煤制甲醇、尿素市場，中美甲醇直接貿易量極少，2025年1-2月美國貨量占中國進口總量近乎為0%，加征關稅的直接影響有限，但存在顯著的間接傳導效應。國際原油價格在關稅戰(zhàn)背景下持續(xù)低迷，國際油價下行后，乙烯丙烯單體價格下跌，通過MTO裝置的經(jīng)濟性傳導壓制甲醇需求，疊加甲醇價格處于相對高位，需求端難以承接高價原料，階段性利空甲醇市場走勢。不過，隨著宏觀政策沖擊進入階段性消化期，甲醇市場價格受關稅戰(zhàn)影響或呈現(xiàn)邊際效應遞減特征，后續(xù)有向基本面維度收斂。

尿素方面看，我國是全球最大的尿素生產(chǎn)國，國內產(chǎn)量能夠滿足國內需求，近五年進口依賴度維持在較低水平，且無原產(chǎn)自美國的尿素，進口關稅加征對中國尿素市場直接影響有限。近五年中國尿素出口量呈現(xiàn)震蕩減少走勢，2024年中國對美國出口量極少，出口關稅加征對中國尿素市場直接影響也有限。不過從中長期來看，進口關稅或導致進口原產(chǎn)自美國數(shù)量較多的農(nóng)產(chǎn)品中斷，或帶動國內農(nóng)業(yè)領域種植積極性提升和用肥量增加，從而增加尿素直接農(nóng)需和復合肥需求增長?；趪鴥饶蛩厥袌鎏幵诠┐笥谛桦A段，且出口依賴度較低，中美互征關稅對尿素市場直接影響較小，短期主要影響為尿素期貨波動從而影響現(xiàn)貨市場交投情緒，中長期在農(nóng)產(chǎn)品價格可能上漲的預期下，或對尿素農(nóng)業(yè)領域需求有一定帶動作用。

在乙二醇方面，從進口端來看，美國乙二醇進口量在2020-2025年呈現(xiàn)占比增長態(tài)勢，此次加稅會提高美國乙二醇的進口成本，可能導致美國貨源進口量減少。不過，當前全球乙二醇產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)，國內進口依存度近年來持續(xù)下降且國內工廠開工率維持在較低水平，乙二醇供應彈性較強，美國貨源的減少可通過國產(chǎn)或其他國家進口填補，不會造成國內供應的明顯缺口。且考慮到國內自主定價能力逐年增強，價格上漲幅度有限。

整體來看，關稅加征雖可能使煤化工產(chǎn)業(yè)鏈面臨一定的進口替代或經(jīng)過下游市場間接傳導至上游，但其對國內煤化工市場的整體的沖擊有限，這種宏觀對供需的調節(jié)屬于正常市場調節(jié)范圍，邊際效應不足以引發(fā)國內煤化工價格中樞的實質性變化。

（二）關稅煤化工成本端的影響主要體現(xiàn)在原料采購成本與價格波動傳導兩方面

中美互加關稅后，美國煤炭進口成本顯著抬高，基本上失去性價比，盡管可通過增加從俄羅斯、蒙古、澳大利亞等國的進口以及挖掘國內供應潛力來彌補缺口，保障原料供應的穩(wěn)定性，但采購渠道的轉換可能帶來物流或交易環(huán)節(jié)的成本變化。從價格層面看，煤炭市場價格已呈下行態(tài)勢，關稅戰(zhàn)引發(fā)的全球經(jīng)濟低迷風險，可能導致終端市場需求收縮，進而抑制煤炭和煤化工產(chǎn)品的消費，成本支撐可能產(chǎn)生螺旋式下降，并對煤化工生產(chǎn)的穩(wěn)定性形成挑戰(zhàn)。行業(yè)雖可通過多元化采購渠道降低對單一市場的依賴，但仍需直面原料成本受宏觀環(huán)境與市場情緒影響的傳導壓力。   

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