解讀：5月鋼招再漲500，鉻市企穩(wěn)之下仍存隱患

背景：4月22日，青山集團(tuán)2025年5月高碳鉻鐵長協(xié)采購價(jià)為8095元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價(jià)），環(huán)比上漲500元，天津港收貨價(jià)格減150元/50基噸。4月美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)造成較大宏觀面沖擊，滬鎳及不銹鋼期貨主力合約大跌使現(xiàn)貨行情走軟，下游利潤空間受擠壓，情緒低迷，而鉻鐵因存在缺口價(jià)格支撐力較強(qiáng)，疊加此次鋼招上抬將繼續(xù)穩(wěn)定信心。一、鉻鐵增產(chǎn)緩于下游，供弱需強(qiáng)促進(jìn)鉻市堅(jiān)挺前期國內(nèi)鉻鐵跌勢持續(xù)至春節(jié)，疊加過年期間鐵廠開工率較低，至3月才進(jìn)入復(fù)產(chǎn)階段，但當(dāng)月鉻鐵產(chǎn)量增幅仍較有限，環(huán)比增長5.3%達(dá)60.55萬噸，而下游粗鋼產(chǎn)量節(jié)后產(chǎn)量增速明顯大于原料，3月不銹鋼總產(chǎn)量超過350萬噸?；久嫔香t鐵供應(yīng)增幅低于需求增量，供需缺口約擴(kuò)大至12.66萬實(shí)物噸，且鉻鐵零售短缺程度更甚，現(xiàn)貨月內(nèi)累計(jì)上漲500-600元最高至8500元/50基噸左右，與長協(xié)價(jià)相差近千元，雖后受不銹鋼走勢疲軟影響報(bào)價(jià)有所松動(dòng)，但基本面強(qiáng)勢鉻鐵價(jià)格依然難跌。除供需面表現(xiàn)較強(qiáng)，鉻礦貿(mào)易商持續(xù)拉漲礦價(jià)導(dǎo)致鉻鐵成本重心繼續(xù)上移，且即使鋼招上漲至8095元/50基噸后，大部分產(chǎn)區(qū)長協(xié)利潤率仍處于較低水平，短期鉻鐵價(jià)格仍有支撐存在。二、鉻礦進(jìn)口同比下降，上游挺價(jià)意愿強(qiáng)烈3月中國鉻礦進(jìn)口總量僅132.92萬噸，創(chuàng)2023年3月以來最低，2025年1-3月累計(jì)進(jìn)口487.63萬噸，同比下降3.7%，鉻礦由過剩轉(zhuǎn)為缺口，港口庫存壘庫趨勢暫止，近期逐步下移，礦山40-42%南非鉻精粉期貨報(bào)盤持平295美元/噸，現(xiàn)貨漲至62.5元/噸度，鉻礦內(nèi)外價(jià)格均未有走跌跡象。三、4月鉻礦到港量有限，基本面支撐下鉻礦或仍有上漲空間3月國內(nèi)鉻礦進(jìn)口量大幅下滑下，3月?lián){(diào)研了解南非發(fā)運(yùn)效率依然偏低，散貨總發(fā)運(yùn)區(qū)間在130-135萬噸，4月國內(nèi)到港量增幅有限，天津港和欽州港散貨到貨總量約121.14萬噸，綜合集裝箱資源到港4月鉻礦進(jìn)口回升量有限，預(yù)計(jì)總進(jìn)口量在140-145萬噸，下游鉻鐵廠逐步復(fù)產(chǎn)，中旬以來南北鐵廠復(fù)工帶動(dòng)鉻鐵產(chǎn)量提升約2.5萬噸，4月高碳鉻鐵最終產(chǎn)量將增長4-5萬噸，根據(jù)冶煉礦耗測算鉻礦消耗需求將再增長10萬多噸，預(yù)測4月需求約160萬噸，因此鉻礦供需仍呈現(xiàn)一定缺口，疊加鋼招上漲后進(jìn)一步刺激礦商看漲情緒，鉻礦期現(xiàn)存在后市上漲空間，給予鉻鐵成本支撐機(jī)會(huì)。四、二季度不銹鋼走跌不止，鉻鐵長期上揚(yáng)趨勢易受抑制4月美國關(guān)稅政策發(fā)布后不銹鋼情緒劇烈擾動(dòng)，4月7日上期所不銹鋼及滬鎳雙雙跌停，單日收盤跌幅達(dá)3.87%，隨后因終端需求表現(xiàn)乏力，期貨在13000元/噸下區(qū)間低位運(yùn)行，受期貨跌勢情緒影響，現(xiàn)貨也逐漸下降接近13000-13100元/噸，不銹鋼利潤率低下，4月304冷軋外購高鎳鐵工藝平均利潤率為-2.93%，部分鋼廠成本倒掛嚴(yán)重，產(chǎn)量有所收減，亟待月底政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前疲態(tài)市場的信心提振。五、總結(jié)鉻鐵供弱需強(qiáng)助力青山鋼招拉漲500元/50基噸，鉻市信心得以企穩(wěn)，然不銹鋼疲軟走勢暫未走出，5月鋼廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加，鉻鐵產(chǎn)量仍需謹(jǐn)慎擴(kuò)增，以此盡長期維持供需弱平衡態(tài)勢。

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