福能期貨：螺紋鋼重回弱勢(shì)運(yùn)行

下游即將步入淡季

短期宏觀利多影響減弱，終端需求面臨下行壓力，鋼廠若維持當(dāng)前供應(yīng)水平，螺紋鋼供需矛盾將逐步加大，利潤(rùn)恐難持續(xù)。鐵礦石基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，焦煤供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，成本端支撐減弱。螺紋鋼短期或偏弱震蕩。

近期，宏觀面利多不斷。上周中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方同意大幅降低雙邊關(guān)稅。本周央行將1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別從3.1%、3.6%下調(diào)至3%、3.5%。宏觀情緒明顯回暖，但對(duì)黑色價(jià)格提振有限，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)回歸基本面。由于下游即將步入淡季，在需求回落預(yù)期的影響下，螺紋鋼重回弱勢(shì)運(yùn)行。

需求存在下降預(yù)期

上周，螺紋鋼表觀消費(fèi)量為260.29萬(wàn)噸，環(huán)比回升46.39萬(wàn)噸，顯示需求存在一定韌性，但是同比依舊偏低，整體下行趨勢(shì)難改。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，4月地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資增速分別為-11.53%、5.8%和8.23%，增速均出現(xiàn)一定程度回落。另外，中美關(guān)稅爭(zhēng)端緩和，但10%的基礎(chǔ)關(guān)稅仍然存在，90天后關(guān)稅政策面臨較大不確定性，搶出口結(jié)束后訂單能否持續(xù)回暖仍待觀察。同時(shí)，隨著南方進(jìn)入雨季，終端需求淡季即將來(lái)到，近期全國(guó)建材日成交量回落至10萬(wàn)噸左右，加之工地資金改善緩慢（根據(jù)百年建筑調(diào)研，本周樣本建筑工地資金到位率為58.89%，環(huán)比下降0.21個(gè)百分點(diǎn)），后續(xù)需求存在下降預(yù)期。

供應(yīng)維持在近期高位

今年多數(shù)鋼廠自律控產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量沒(méi)有在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，上周螺紋鋼產(chǎn)量為226.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加3萬(wàn)噸。雖然行政限產(chǎn)預(yù)期一直存在，但是由于經(jīng)濟(jì)承壓和市場(chǎng)偏弱，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控短期難以集中顯現(xiàn)。根據(jù)測(cè)算，長(zhǎng)流程即期噸鋼利潤(rùn)維持在100元/噸附近，企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力不足。從檢修計(jì)劃來(lái)看，產(chǎn)量暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。在當(dāng)前供需水平下，螺紋鋼基本面矛盾暫時(shí)不突出，上周螺紋鋼總庫(kù)存為619.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降33.76萬(wàn)噸。若后續(xù)需求走弱，供需矛盾或逐步加大。

成本持續(xù)下移

近期，日均鐵水產(chǎn)量為244.77萬(wàn)噸，處于往年同期高位，不過(guò)焦煤在“以量補(bǔ)價(jià)”的背景下，供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，高鐵水無(wú)法對(duì)煤價(jià)形成正向驅(qū)動(dòng)。蒙煤同樣不存在大幅減量預(yù)期，在高供給、高庫(kù)存、弱預(yù)期的影響下，焦煤或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持弱勢(shì)，引發(fā)焦炭降價(jià)落地。鐵礦石價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)成為螺紋鋼價(jià)格的核心支撐，在當(dāng)前鐵水產(chǎn)量下，鐵礦石供需維持平衡，庫(kù)存平穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，上周日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.87萬(wàn)噸，同時(shí)6月鐵礦石發(fā)運(yùn)將進(jìn)入季末沖量階段，主流礦山發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，鐵礦石供需格局同樣存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期。

總結(jié)

綜合來(lái)看，短期宏觀利多影響減弱，終端需求面臨淡季下行壓力，鋼廠若維持當(dāng)前供應(yīng)水平，螺紋鋼供需矛盾將逐步加大，利潤(rùn)恐難持續(xù)。鐵礦石基本面存在邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，焦煤供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，成本端支撐減弱。螺紋鋼短期或震蕩偏弱。（作者單位：福能期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。