山東齊盛期貨：焦煤短期弱勢難改

近期，焦煤期貨價(jià)格持續(xù)走低，主力合約價(jià)格最低觸及835元/噸，創(chuàng)下2016年8月以來的新低。這一現(xiàn)象是多重因素共同作用的結(jié)果，其中核心矛盾集中體現(xiàn)在供需失衡以及市場預(yù)期轉(zhuǎn)差上。

供應(yīng)端：煤礦持續(xù)放量加劇市場壓力

4月，我國原煤產(chǎn)量達(dá)到38930.6萬噸，同比增長3.8%；1—4月，我國原煤累計(jì)產(chǎn)量為158473.8萬噸，同比增長6.6%；主要產(chǎn)煤大省山西、內(nèi)蒙古和陜西的原煤產(chǎn)量分別同比增長16.6%、0.6%和3.5%。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，4月，523家焦煤礦周度精煤產(chǎn)量為78.6萬噸，較去年同期高出7.2%。國內(nèi)焦煤供應(yīng)充足持續(xù)對煤價(jià)形成壓制。

進(jìn)口焦煤方面，隨著國內(nèi)煤價(jià)下跌，以美國和澳大利亞為代表的海運(yùn)煤進(jìn)口利潤下降，進(jìn)口量隨之下滑，外煤沖擊壓力稍有緩解。然而，進(jìn)口量占比最多的蒙古煤在“五一”之后仍維持較高的日通過量。并且，5月17日，中蒙第二條跨境鐵路開工后，蒙古煤進(jìn)口能力進(jìn)一步提升。

目前，內(nèi)蒙古288口岸庫存處于高位，蒙古煤成交冷清，貿(mào)易商不得不降價(jià)出貨，價(jià)格持續(xù)下跌。5月1—15日，煤炭企業(yè)參加288口岸電子競拍達(dá)30場，競拍數(shù)量為88.96萬噸，其中僅成交2場，流拍28場，成交數(shù)量為2.56萬噸，成交量僅占競拍總量的2.88%。蒙古5號原煤成交價(jià)也從5月初的830元/噸跌至780元/噸，價(jià)格持續(xù)承壓，后續(xù)仍可能進(jìn)一步下跌。

需求端：消費(fèi)增長乏力繼續(xù)拖累煤價(jià)

鋼鐵行業(yè)作為煤焦的主要消費(fèi)領(lǐng)域，需求增長乏力，對焦煤的采購意愿下降。盡管鐵水產(chǎn)量目前處于高位，但在低利潤的背景下，鋼廠對焦煤采購態(tài)度謹(jǐn)慎，并無集中補(bǔ)庫需求。而且，當(dāng)前鋼材市場正處于淡、旺季轉(zhuǎn)換階段，上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.87萬噸，有見頂?shù)嫩E象。

焦煤的另一需求方焦化廠則面臨鋼廠連續(xù)壓價(jià)的壓力，今年焦炭已經(jīng)歷12輪提價(jià)，后續(xù)仍有第13輪提價(jià)的可能，市場情緒謹(jǐn)慎，焦化廠采購大多推遲，這也導(dǎo)致煤焦銷售不暢，廠內(nèi)庫存連續(xù)累積。

焦煤供需矛盾深度失衡，使其下跌趨勢較螺紋鋼、熱卷、鐵礦更為顯著。市場普遍認(rèn)為煤焦供應(yīng)會維持在高位，而需求卻很難大幅回升，供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)。

展望后市，除非國內(nèi)煤礦生產(chǎn)有較大調(diào)整或者需求端出現(xiàn)超預(yù)期反彈，否則煤焦價(jià)格仍將承壓。投資者需密切關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏、進(jìn)口量變化以及鋼鐵行業(yè)需求修復(fù)情況，但在需求明顯改善之前，煤焦市場或仍延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢。（作者單位：山東齊盛期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。