歐元區(qū)通脹率降至歐洲央行目標(biāo)下方 市場(chǎng)增加降息預(yù)期

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹率自2024年9月以來首次低于歐洲央行2%的目標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行本周降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

歐元區(qū)通脹不及預(yù)期

歐元區(qū)5月通脹年率降至1.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期，較4月的2.2%大幅下降。5月通脹下降主要由于服務(wù)通脹率從4月的4.0%降至3.2%，為2022年3月以來最低水平，部分原因是復(fù)活節(jié)時(shí)間較晚以及工資下降。能源價(jià)格繼續(xù)下跌，同比下跌3.6%，而非能源工業(yè)品通脹保持在0.6%。食品、酒精和煙草價(jià)格則加速上漲，同比漲幅從上月的3.0%升至3.3%。歐元區(qū)5月核心通脹年率（不包括食品和能源）降至2.3%，為2022年1月以來最低水平。

由于工資增長(zhǎng)緩慢、能源價(jià)格下跌、歐元走強(qiáng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溫和，通脹前景依然疲軟。

從國(guó)別看，歐盟主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙5月通脹率分別為2.1%、0.6%、1.9%和1.9%。

分析稱，歐元區(qū)對(duì)美國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅可能降低通脹，因?yàn)檫@將抑制歐洲商品需求并可能導(dǎo)致更便宜的出口商品進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。歐元兌美元升值以及能源價(jià)格因全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期而下跌，也在近期推動(dòng)歐元區(qū)通脹下降。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，通脹率今年將繼續(xù)低于歐洲央行2%的目標(biāo)，直到2026年才會(huì)回升。

歐洲央行利率決策前瞻

市場(chǎng)完全預(yù)期歐洲央行將在周四降息25個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行7月降息的預(yù)期從28%上升至31%。下一次降息預(yù)期尚未完全反映在市場(chǎng)定價(jià)中，可能在10月或12月實(shí)現(xiàn)。

桑坦德銀行G10宏觀和固定收益策略研究主管Antonio Villarroya指出，歐洲央行周四再降息25個(gè)基點(diǎn)、將存款利率降至2%已板上釘釘。他表示，問題在于這是否會(huì)是本輪周期的最后一次寬松。Villarroya認(rèn)為，盡管再次降息的概率低于市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)，但歐洲央行至少會(huì)在與美國(guó)關(guān)稅相關(guān)的不確定性消散之前，保留進(jìn)一步降息的可能性。他指出，未來幾個(gè)月歐元短期利率可能較當(dāng)前水平走高，但這種重新定價(jià)可能不會(huì)立即發(fā)生。

投資者認(rèn)為，歐洲央行更可能將在6月降息至2%后暫停進(jìn)一步降息，今年可能僅在秋季再降息一次。歐洲央行在6月之后會(huì)花時(shí)間評(píng)估進(jìn)一步降息的緊迫性。在本周市場(chǎng)普遍預(yù)期的降息之后，歐洲央行的政策路徑將更難預(yù)測(cè)。歐洲央行希望爭(zhēng)取時(shí)間，直到貿(mào)易方面有更清晰的形勢(shì)。

市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在歐洲央行后續(xù)政策指引。歐洲央行官員近期的言論暗示未來政策有更多靈活性，可能在6月會(huì)議后暫停進(jìn)一步行動(dòng)。7月的決策則可能受關(guān)稅因素影響，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在。貝倫貝格預(yù)計(jì)，美歐談判最有可能達(dá)成的結(jié)果是框架協(xié)議，這將減少不確定性，使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候重獲動(dòng)力，特別是考慮到財(cái)政支出的增加。而由于貨幣政策的運(yùn)作具有時(shí)滯性，當(dāng)不再需要額外的需求支持時(shí)，歐洲央行進(jìn)一步降息將有可能刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

太平洋投資管理公司（PIMCO）投資組合經(jīng)理Konstantin Veit在一份報(bào)告中稱，目前歐洲央行終端存款利率在1.7%左右的市場(chǎng)定價(jià)看似合理。預(yù)計(jì)歐洲央行周四將降息25個(gè)基點(diǎn)，使存款利率從2.25%降至2%。這意味著歐洲央行進(jìn)入了降息周期的最后階段，大多數(shù)理事會(huì)成員認(rèn)為2%是歐元區(qū)中性政策區(qū)間的中點(diǎn)。

Nuveen宏觀信貸和投資策略師主管Laura Cooper則稱，歐洲央行本周預(yù)計(jì)將降息25個(gè)基點(diǎn)，這可能是本輪周期最后一次降息。她說，“歐洲即將出臺(tái)的財(cái)政刺激措施將使政策制定者更有信心在年底前保持觀望，因?yàn)樗麄冃枰却u(píng)估基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防部署組合的影響?！蹦茉磧r(jià)格下跌、即將推出的財(cái)政刺激措施以及全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的降低，都要求對(duì)進(jìn)一步的政策舉措采取觀望態(tài)度。（新華財(cái)經(jīng) 王姝睿）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。