看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險增效

京津冀是我國重要的鋼鐵、煤炭生產(chǎn)基地，2024年貢獻了超過3.8億噸鋼鐵產(chǎn)量、4400萬噸原煤產(chǎn)量，其中河北省鋼鐵產(chǎn)量長期位居全國第一，約占全國總產(chǎn)量的20%，為全國相關(guān)下游行業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展提供了重要的原料基礎(chǔ)。作為京津冀區(qū)域的支柱型產(chǎn)業(yè)，近年來鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)在推動京津冀經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展、促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面同樣扮演著重要角色。

近日，《中國冶金報》記者調(diào)研多家京津冀鋼鐵、煤炭企業(yè)時了解到，在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略深入推進的背景下，鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)近年來面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、供需格局變化等多重因素引發(fā)的價格波動風(fēng)險。對于企業(yè)而言，有效運用期貨市場進行風(fēng)險管理、貿(mào)易定價和資源配置，進而提升綜合競爭力，已成為其穩(wěn)健發(fā)展的重要途徑。

價格波動劇烈

催生產(chǎn)業(yè)避險訴求

近年來，我國圍繞鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展出臺了一系列政策。以鋼鐵行業(yè)為例，2022年發(fā)布的《關(guān)于促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》明確提出：“加快推進鋼鐵工業(yè)質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，促進質(zhì)量效益全面提升?！?/p>

作為我國鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展重鎮(zhèn)，京津冀地區(qū)鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極落實國家政策，深入探索區(qū)域協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合重組、淘汰落后產(chǎn)能和提高經(jīng)濟效益的發(fā)展道路，在綠色轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的賽道上跑出了“加速度”。

以河北為例，鋼鐵產(chǎn)業(yè)是河北省重要的支柱產(chǎn)業(yè)，2024年鋼鐵行業(yè)工業(yè)增加值占全省規(guī)模以上工業(yè)增加值的24.2%，對鐵礦石、焦炭等鋼鐵原材料及下游機械制造、汽車、建筑等行業(yè)起到很強的帶動作用，同時也對河北省經(jīng)濟增長、擴大稅收、吸納就業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展做出了重要貢獻。河北省物流與采購聯(lián)合會會長喬曉林表示，近年來，河北通過“退城進園”、推動超低排放改造等措施，持續(xù)優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局，推動產(chǎn)業(yè)向綠色化、集約化、智能化、高端化轉(zhuǎn)型。

與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等同步的是，近幾年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品和煤焦礦原料市場價格波動加劇，給鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

以焦煤、焦炭為例，受到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、供求關(guān)系調(diào)整等因素影響，近年來焦煤、焦炭價格波動頻繁。一德期貨煤焦分析師趙晴介紹，2016年推出煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，焦煤、焦炭價格大幅反彈。2018年—2020年，各地焦化行業(yè)加力去產(chǎn)能，環(huán)保限產(chǎn)政策頻出，煤焦價格窄幅震蕩。2021年—2022年，國家嚴(yán)格打擊煤炭超產(chǎn)，煤炭供給大幅收縮，焦煤、焦炭價格進入大漲階段。冀中能源低硫主焦煤價格由2021年1月份低點1480元/噸上漲至2022年5月份的3000元/噸，上漲約103%。到了2023年，經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、房地產(chǎn)行業(yè)低迷，導(dǎo)致“雙焦”價格承壓下行。冀中能源低硫主焦煤價格由2023年1月份高點2450元/噸下跌至2025年5月份的1250元/噸，下跌約49%。

“過山車”式的價格波動對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)日常經(jīng)營的影響不言而喻?！霸?021年—2022年焦煤價格大漲階段，焦化企業(yè)面臨原料采購成本增加的巨大壓力。2023年至今，受下游市場影響，焦化企業(yè)營收同步減少，前期高價采購的煤炭因焦煤價格下行而產(chǎn)生了資產(chǎn)減值的風(fēng)險，部分焦化企業(yè)出現(xiàn)虧損，生存壓力增大?！壁w晴指出，相比于山西地區(qū)，河北地區(qū)的煤礦企業(yè)生產(chǎn)成本相對較高，在2023年以來價格下跌的過程中，面臨著更大的虧損壓力。

龍頭企業(yè)

巧借期貨調(diào)庫存、避風(fēng)險

京津冀地區(qū)作為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的核心聚集區(qū)，大型企業(yè)林立，產(chǎn)業(yè)鏈配套完備。但近兩年，受宏觀經(jīng)濟、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及國際貿(mào)易摩擦等因素影響，鋼材需求預(yù)期下滑，鐵礦石、焦炭等原材料價格波動頻繁，給鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來諸多不確定性。一方面，庫存積壓會占用大量資金、增加運營成本；另一方面，價格波動則可能侵蝕利潤，影響企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。

在此背景下，旭陽集團等京津冀龍頭企業(yè)率先主動利用期貨工具強化風(fēng)險管理?！笆苋蚝暧^環(huán)境、國際局勢等影響，黑色系大宗商品價格波動劇烈，給企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營帶來了挑戰(zhàn)?！毙耜柤瘓F相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《中國冶金報》記者說，旭陽集團是全球最大的獨立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商，也是國內(nèi)較早參與期貨市場的黑色系產(chǎn)業(yè)企業(yè)之一。通過開展焦煤及焦炭期貨套保、推動基差點價等業(yè)務(wù)，旭陽集團走出了一條具有鮮明特色的市場風(fēng)險管理之路。

據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，2024年以來，該公司擴大了參與期貨套保和交割的規(guī)模，每月套保量達到5萬噸。作為連續(xù)10余年參與期貨市場的“老將”，在2024年焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌時，為避免焦煤庫存跌價損失，旭陽集團依據(jù)自身生產(chǎn)計劃和庫存情況，在焦煤期貨2405合約上為5萬噸焦煤庫存進行了套期保值，最終期現(xiàn)合并計算后獲得風(fēng)險管理收益500萬元。

“2012年開始，我們旗下貿(mào)易公司首次嘗試期貨套保，就很好實現(xiàn)了風(fēng)險對沖，幫助公司扭轉(zhuǎn)了連續(xù)多年業(yè)務(wù)規(guī)?？s水、經(jīng)營利潤下跌的局面。2013年，我們設(shè)立了期貨部，要求營銷中高層必須學(xué)習(xí)期貨、應(yīng)用期貨?！痹撠?fù)責(zé)人指出，旭陽集團將期現(xiàn)結(jié)合模式應(yīng)用于原料采購、產(chǎn)品銷售及庫存管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險能力越來越強。

旭陽集團從“試水套?！钡健榜S期騰飛”的歷程，是多年來京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動嘗試運用期貨等衍生品工具開展風(fēng)險管理的縮影。

在焦炭下游的鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域，上海德龍鋼鐵集團（下稱德龍鋼鐵）作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，同樣積極參與期貨市場。據(jù)其營銷中心負(fù)責(zé)人介紹，該集團國內(nèi)總產(chǎn)能約為3000萬噸，在天津、邢臺、邯鄲等京津冀地區(qū)設(shè)有4家鋼廠。在衍生品工具應(yīng)用方面，德龍鋼鐵旗下各鋼廠全面開花，場內(nèi)期貨、期權(quán)等均有涉足，套保策略和模式豐富，同時還會與風(fēng)險管理子公司合作，靈活開展場外衍生品業(yè)務(wù)，有效降低原材料價格波動帶來的風(fēng)險。

中小企業(yè)

借助期貨“突圍”

天津、河北等地聚集了大量鋼鐵、煤炭中小企業(yè)。近年來，面對價格風(fēng)險的挑戰(zhàn)，中小企業(yè)同樣將期貨工具視為應(yīng)對市場沖擊的“法寶”，部分龍頭企業(yè)也積極利用期貨和場外衍生品為中小企業(yè)提供價格風(fēng)險管理等服務(wù)。

中城統(tǒng)籌（天津）集團有限公司（下稱中城統(tǒng)籌）主營焦炭等商品的內(nèi)貿(mào)和出口貿(mào)易?！捌谪浭袌瞿軒臀覀兘ⅰ摂M庫存’、鎖定采購成本?！敝谐墙y(tǒng)籌相關(guān)負(fù)責(zé)人舉例，2021年，該集團研判冬儲需求旺盛且2022年春季房地產(chǎn)終端將拉動焦炭現(xiàn)貨需求，便從期貨市場買入焦炭期貨2201合約并參與交割，交割量達5000噸。交割后，焦炭價格震蕩走高，該集團通過期貨交割獲得了成本更低的現(xiàn)貨庫存。2022年第3季度，焦炭價格下跌，該集團因有訂單需交付，在焦炭期貨2209合約上進行買入套保以鎖定采購價格，并通過交割的方式接到10000噸焦炭現(xiàn)貨，順利完成下游客戶訂單交付。

《中國冶金報》記者在調(diào)研中了解到，近幾年國內(nèi)焦炭貿(mào)易壓力增大。一方面，鋼廠與焦化廠點對點直接采購比例上升，獨立焦炭貿(mào)易企業(yè)數(shù)量減少；另一方面，傳統(tǒng)貿(mào)易商主要靠低買高賣獲利，然而現(xiàn)貨行情波動劇烈，不少中小貿(mào)易商對風(fēng)險把握不準(zhǔn)，囤貨后常遇價格下跌，導(dǎo)致虧損。

“期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，沒有期貨指引，現(xiàn)貨操作難度極大。尤其在價格下行期，無論是以招投標(biāo)還是長協(xié)方式交易，貿(mào)易商都面臨價格下跌風(fēng)險?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人坦言，企業(yè)依據(jù)期貨與現(xiàn)貨價差、遠月和近月合約價差等進行綜合判斷，有助于精準(zhǔn)把握采購節(jié)奏，提升經(jīng)營利潤。此外，中城統(tǒng)籌還能針對不同的業(yè)務(wù)場景，制訂靈活的場外期權(quán)避險策略，滿足個性化風(fēng)險管理訴求。

秦皇島佰工鋼鐵有限公司（下稱佰工鋼鐵）是一家綜合性科技型民營鋼鐵企業(yè)，集鋼鐵冶煉、釩鈦新材料研發(fā)和壓延加工于一體，鋼材總產(chǎn)量達300多萬噸。該公司同樣在期貨業(yè)務(wù)上進行了積極探索，將套保業(yè)務(wù)與鋼廠現(xiàn)貨采銷緊密結(jié)合，操作方式包括傳統(tǒng)的套保及降本增效類的場外累沽累購期權(quán)等。

從旭陽集團、德龍鋼鐵等積累了長期豐富的期現(xiàn)結(jié)合風(fēng)險管理經(jīng)驗，到佰工鋼鐵、中城統(tǒng)籌等在期貨、期權(quán)套保領(lǐng)域的主動探索與實踐，《中國冶金報》記者觀察到，京津冀的鋼鐵、煤炭企業(yè)正以積極姿態(tài)直面市場波動，全方位運用衍生品工具，為穩(wěn)定運營與可持續(xù)發(fā)展筑牢根基。

不斷優(yōu)化舉措

吸引企業(yè)更積極涌入

近年來，大連商品交易所（下稱大商所）立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展新形勢和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實際需求，通過推出品牌交割制度、調(diào)整交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割區(qū)域等舉措，“一品一策”優(yōu)化煤焦礦期貨市場運行、提升服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)質(zhì)效。對于京津冀地區(qū)來說，期貨市場如今已成為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。

旭陽集團相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《中國冶金報》記者，煤焦礦期貨價格能夠真實反映市場供求關(guān)系和預(yù)期，為區(qū)域內(nèi)上下游企業(yè)提供了前瞻性的市場信息，使企業(yè)合作更加緊密、有序，穩(wěn)定了產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系，為區(qū)域經(jīng)濟的穩(wěn)定運行提供了有力支撐。

受訪企業(yè)表示，經(jīng)過多年探索，如今企業(yè)對期貨和衍生品工具有了新認(rèn)識，未來將繼續(xù)積極參與煤焦礦期貨市場。

河北冀中新業(yè)物資貿(mào)易有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人分享說，期貨已成為企業(yè)不可或缺的衍生工具。作為國有企業(yè)，該公司將積極參與期貨市場，提升風(fēng)險管理能力和市場競爭力。

河北峰煤焦化有限公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，當(dāng)前行業(yè)面臨供求錯配等挑戰(zhàn)，企業(yè)參與期貨市場勢在必行。企業(yè)可以通過利用期貨交割庫進行實物交割邁出直接參與期貨市場的“第一步”，以管理價格風(fēng)險、拓寬銷售渠道、保障生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定。同時，交割庫業(yè)務(wù)還能促進產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)化配置，提升產(chǎn)業(yè)效率和競爭力。

旭陽集團相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，旭陽集團作為大商所交割庫，將積極探索創(chuàng)新交割模式，為市場參與者提供更加靈活、高效的交割選擇，同時加大對交割庫的智能化建設(shè)投入，提高交割庫的運營效率和管理水平。此外，旭陽集團還將充分發(fā)揮自身優(yōu)勢、加強區(qū)域協(xié)同，與京津冀地區(qū)的其他交割庫、物流企業(yè)、金融機構(gòu)等加強合作，共同推動京津冀鋼鐵、煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

與此同時，各地政府、市場機構(gòu)也在期現(xiàn)結(jié)合方面“做文章”。《中國冶金報》記者獲悉，為了引導(dǎo)河北等地企業(yè)參與期貨市場，近幾年，河北省物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合轄區(qū)內(nèi)的期貨公司和交割庫企業(yè)組建成立了全國首家交割庫分會，與交易所、行業(yè)協(xié)會、期貨機構(gòu)共同組織開展了期貨培訓(xùn)活動，搭建期現(xiàn)交流平臺，服務(wù)企業(yè)，提升企業(yè)風(fēng)險管理能力?！斑@幾年，河北企業(yè)對期貨市場的認(rèn)識持續(xù)提升，尤其在近年來整體市場波動較大、利潤承壓的背景下，越來越多企業(yè)利用期貨市場進行避險保值，在助力企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營的同時，對于增強區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的活力與韌性也有很大的促進作用?！眴虝粤终f。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。