碳酸鋰價格反彈曇花一現(xiàn)？新能源汽車下鄉(xiāng)刺激情緒回暖，但高庫存"緊箍咒"未解

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月25日，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%均價報60150元/噸，工業(yè)級碳酸鋰99.2%均價報58600元/噸，雙雙較前日上漲100元。

期貨市場方面，受新一輪"新能源汽車下鄉(xiāng)"政策影響，碳酸鋰期貨主力合約（LC2509）早盤沖高后震蕩，最終收漲0.96%至60880元/噸。這一波動看似受政策利好驅動，實則暴露出市場對供需基本面的深層焦慮。

一、供應過剩"緊箍咒"：庫存新高與產(chǎn)能擴張壓制反彈空間??

盡管政策利好釋放，碳酸鋰基本面仍被高庫存、高供給主導：

??庫存壓力創(chuàng)歷史新高??：截至6月19日當周，碳酸鋰社會庫存達13.49萬噸，周增1352噸，連續(xù)8周累庫，遠超2024年高點。貿易商可售庫存環(huán)比增3120噸至3.81萬噸，流通環(huán)節(jié)"堰塞湖"效應顯著；

??產(chǎn)能釋放持續(xù)??：6月國內碳酸鋰排產(chǎn)預計7.89萬噸，環(huán)比增2.4%。鹽湖提鋰（成本3-4萬元/噸）和鋰輝石提鋰（成本5.5-6.5萬元/噸）企業(yè)產(chǎn)量維持高位，江西云母提鋰開工率達年內峰值，低成本產(chǎn)能持續(xù)擠壓高成本企業(yè)生存空間；

??進口壓力邊際緩解??：5月智利出口至中國的碳酸鋰環(huán)比降37.89%，但南美船期滯后效應下，三季度進口量或再度回升。

??核心矛盾??：政策驅動的情緒修復與供需失衡的"現(xiàn)實"形成撕裂，市場進入"預期博弈"與"庫存消耗"的拉鋸戰(zhàn)。

??二、需求端"弱復蘇"：動力與儲能難撐全局??

需求端雖現(xiàn)局部亮點，但整體仍顯疲軟：

??動力電池"冷熱不均"??：磷酸鐵鋰電池因成本優(yōu)勢維持高滲透率，5月產(chǎn)量環(huán)比增7.15%，但6月排產(chǎn)下調至28.46萬噸，車企庫存高企壓制補庫需求；

??儲能需求受制于經(jīng)濟性??：盡管海外儲能訂單因關稅調整短期放量，但國內儲能項目因電芯廠去庫存計劃，實際采購量低于預期；

??技術替代隱憂??：寧德時代無鈷固態(tài)電池中試線投產(chǎn)，若商業(yè)化加速，或削弱碳酸鋰長期需求邏輯。

??三、產(chǎn)業(yè)鏈分化：鹽湖系"強者恒強"與云母提鋰"生死線"??

??鹽湖企業(yè)成本護城河??：鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)等頭部企業(yè)依托鹽湖資源（成本3-4萬元/噸），逆勢擴產(chǎn)。鹽湖股份4萬噸新項目投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達8萬噸，低成本產(chǎn)能持續(xù)施壓價格中樞；

??云母提鋰生存危機??：江西云母提鋰企業(yè)現(xiàn)金成本普遍超6萬元/噸，當前價格下85%企業(yè)陷入虧損，部分已停產(chǎn)檢修，行業(yè)加速出清；

??資本開支轉向??：天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)等企業(yè)加碼海外鹽湖項目（如阿根廷Cauchari鹽湖），試圖通過資源整合對沖國內過剩風險。

四、后市展望：反彈難改下行趨勢，價格中樞或下探5.5萬元/噸??

??短期震蕩筑底??：政策刺激與庫存壓力博弈下，價格或圍繞6萬元/噸波動，但7月傳統(tǒng)淡季臨近，需求指引偏弱；

??中長期下行風險??：若鋰輝石價格跌破550美元/噸（當前620美元/噸），碳酸鋰成本支撐進一步下移，價格或下探5.5萬元/噸；

??行業(yè)出清臨界點??：高庫存消化需3-4個月，若三季度需求未超預期，中小型鋰鹽廠現(xiàn)金流斷裂風險加劇，行業(yè)集中度將進一步提升。

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