銅價(jià)狂飆背后一場(chǎng)橫跨中美歐的金屬博弈戰(zhàn)

一、多重利好共振，銅價(jià)突破關(guān)鍵阻力位

7月23日，截至10：15分休盤，滬期銅主力2509合約，上漲0.40%至79580元/噸，延續(xù)昨日漲勢(shì)。這場(chǎng)由政策紅利、美元疲軟與供給緊張共同驅(qū)動(dòng)的上漲，正在改寫工業(yè)金屬市場(chǎng)格局。技術(shù)面顯示，銅價(jià)已突破79500元關(guān)鍵阻力位，短期目標(biāo)直指80200元/噸區(qū)間。

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)79830元/噸，較昨日上漲70元/噸，現(xiàn)貨升水為310元/噸；

二、中國(guó)政策組合拳點(diǎn)燃需求預(yù)期

1. 十萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)扶持計(jì)劃浮出水面

中國(guó)工信部官員陶青周末釋放重磅信號(hào)：涵蓋機(jī)械、汽車、電氣設(shè)備等10大關(guān)鍵行業(yè)的行動(dòng)計(jì)劃即將出臺(tái)。據(jù)測(cè)算，僅鋼鐵、有色金屬、建材三大行業(yè)便可能撬動(dòng)超十萬(wàn)億元級(jí)投資規(guī)模。

2. 超級(jí)工程催生金屬盛宴

青藏高原東緣投資超1700億美元的世界最大水電站開工，直接拉動(dòng)銅、鋅等金屬需求。該項(xiàng)目相當(dāng)于再造3個(gè)三峽工程，預(yù)計(jì)每年消耗銅材超50萬(wàn)噸。

3. 新能源汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，6月新能源汽車滲透率達(dá)53%，較2024年提升8個(gè)百分點(diǎn)。每輛電動(dòng)車銅用量是傳統(tǒng)燃油車的3倍，成為銅消費(fèi)新引擎。

三、全球宏觀博弈下的金屬定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪

1. 美元指數(shù)崩跌引發(fā)套利空間

周一美元指數(shù)重挫0.6%至104.3，創(chuàng)近三周新低。10年期美債收益率跌至4.348%，30年期收益率4.936%，實(shí)際利率下行提升黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力，間接推高銅價(jià)。

2. 跨大西洋貿(mào)易戰(zhàn)火重燃

特朗普威脅8月1日起對(duì)歐盟產(chǎn)品加征30%關(guān)稅，遠(yuǎn)超此前預(yù)期的10%。歐盟貿(mào)易執(zhí)委謝夫喬維奇坦言談判陷入"方案迷宮"，雙方在關(guān)稅稅率和解決方案上分歧明顯，全球貿(mào)易不確定性指數(shù)飆升至2022年以來(lái)最高水平。

3. 惠譽(yù)唱空美國(guó)經(jīng)濟(jì)

三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)將美國(guó)25%行業(yè)前景評(píng)級(jí)下調(diào)至"惡化"，指出全球貿(mào)易局勢(shì)不確定性增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及預(yù)期利率長(zhǎng)期高位構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、供給端：礦端緊張與冶煉穩(wěn)定的矛盾

1. 秘魯銅礦危機(jī)持續(xù)發(fā)酵

全球第二大銅生產(chǎn)國(guó)秘魯6月銅產(chǎn)量同比下降12%，Las Bambas銅礦因社區(qū)抗議停產(chǎn)超40天。全球銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC/RC）持續(xù)徘徊在2美元/磅低位，較2024年同期下降78%。

2. SolGold項(xiàng)目提前投產(chǎn)

厄瓜多爾Cascabel銅金項(xiàng)目宣布2028年投產(chǎn)，較原計(jì)劃提前3-4年。該礦年產(chǎn)12.3萬(wàn)噸銅、27.7萬(wàn)盎司黃金，開采壽命28年，或緩解部分供給壓力。

3. 中國(guó)冶煉端維持高開工率

盡管礦端緊張，但7月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍達(dá)108萬(wàn)噸，環(huán)比增2.3%。上周電解銅庫(kù)存12.55萬(wàn)噸，較17日降1.89萬(wàn)噸，上海市場(chǎng)到貨偏少疊加下游逢低補(bǔ)庫(kù)，顯示需求韌性。

五、市場(chǎng)情緒：升水上漲與謹(jǐn)慎采購(gòu)的博弈

當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"貨源偏緊、升水高企"特征：

    •滬銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約升水達(dá)310元/噸，較月初上漲15%

    •廣東市場(chǎng)非注冊(cè)銅流通占比超60%，優(yōu)質(zhì)貨源稀缺

    •下游線纜企業(yè)訂單指數(shù)達(dá)58.3，但高升水抑制采購(gòu)積極性

交易員指出："當(dāng)前處于政策利好兌現(xiàn)期，但需警惕8月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的到來(lái)。"

六、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與機(jī)會(huì)窗口

1. 三大潛在風(fēng)險(xiǎn)

    •美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期落空可能引發(fā)流動(dòng)性收緊

    •秘魯、剛果（金）等主產(chǎn)國(guó)政局變動(dòng)影響供給穩(wěn)定性

    •新能源汽車補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致需求增速放緩

2. 兩大確定性機(jī)會(huì)

   •電網(wǎng)改造升級(jí)帶來(lái)的銅需求增量（國(guó)家電網(wǎng)"十四五"計(jì)劃投資2.23萬(wàn)億元）

   •再生銅產(chǎn)業(yè)政策松綁（工信部正在起草《再生資源回收管理辦法》修訂案）

七、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：多空分歧加劇

?高盛：維持2025年銅價(jià)9500美元/噸預(yù)測(cè)，看好中國(guó)政策紅利與新能源需求

?花旗：警告美元反彈風(fēng)險(xiǎn)，建議9000美元上方逐步獲利了結(jié)

國(guó)內(nèi)某券商首席：當(dāng)前是布局銅期權(quán)牛市價(jià)差策略的黃金窗口

這場(chǎng)橫跨太平洋的金屬博弈戰(zhàn)，正在重塑全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)版圖。當(dāng)中國(guó)超級(jí)工程遇上美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義，當(dāng)新能源革命碰撞傳統(tǒng)供給瓶頸，銅，這個(gè)工業(yè)文明的血液，正書寫著屬于這個(gè)時(shí)代的價(jià)格傳奇。

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