菜籽油：反傾銷初裁落地 鄭油價格應聲大漲

行情導讀：8月12日，商務部發(fā)布公告，公布對原產(chǎn)于加拿大的進口油菜籽反傾銷調(diào)查的初步裁定，菜系品種受此影響集體上行，截至8月13日收盤，菜籽和菜油主力合約分別上漲2.25%和3.64%。

驅(qū)動分析一：反傾銷調(diào)查初步裁定落地，菜系品種應聲上漲

根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》（以下簡稱《反傾銷條例》）的規(guī)定，2024年9月9日，商務部發(fā)布第37號公告，決定對原產(chǎn)于加拿大的進口油菜籽進行反傾銷立案調(diào)查。2025年8月12日，商務部公布2025年第40號公告，對原產(chǎn)于加拿大的進口油菜籽作出反傾銷調(diào)查的初步裁定，調(diào)查機關初步認定，原產(chǎn)于加拿大的進口油菜籽存在傾銷，中國國內(nèi)油菜籽產(chǎn)業(yè)受到實質(zhì)損害，而且傾銷與實質(zhì)損害之間存在因果關系。根據(jù)《反傾銷條例》第二十八條和第二十九條的規(guī)定，調(diào)查機關決定采用保證金形式實施臨時反傾銷措施。自2025年8月14日起，進口經(jīng)營者在進口被調(diào)查產(chǎn)品時，應依據(jù)本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關提供相應的保證金。保證金以海關確定進口貨物的計稅價格從價計征，計算公式為：保證金金額=（海關確定進口貨物的計稅價格×保證金征收比率）×（1+進口環(huán)節(jié)增值稅稅率）。

從8月份USDA加拿大菜籽供需平衡表來看，2025/26的期初庫存僅131.6萬噸，相較于2024/25同期的323.1萬噸大幅減少191.5萬噸，導致2025/26全年加拿大油菜籽處于供應緊張的狀態(tài)中，2025/26年度產(chǎn)量雖然預估存在6.5萬噸的增長來到1925萬噸，但總供應量依然處于近四年來新低，僅2071.6萬噸。在中加貿(mào)易摩擦之后，USDA同步下調(diào)了加拿大菜籽的出口，在壓榨小幅波動的情況下，總需求同比去年回落215萬噸，在反傾銷初步裁定落地之后，加拿大菜籽短期在需求端受到明顯抑制，也導致了加菜籽價格回落，與國內(nèi)菜籽走勢形成劈叉。

驅(qū)動分析二：國內(nèi)菜籽到港有限

同樣受去年中加貿(mào)易摩擦的影響，國內(nèi)菜籽買船與實際到崗持續(xù)偏緊，僅道道全、澳加與澳斯卡三家油廠存在零星買船，截至8月9日，三家油廠在8月份的船期預報量僅3船，實際菜籽到港數(shù)量為19.5萬噸，極大地抑制了國內(nèi)菜籽的供應，國內(nèi)菜籽壓榨量也在逐步走低，給予市場后續(xù)菜油供應偏緊的預期。

展望后市：高庫存與逐漸恢復的需求或使菜油呈現(xiàn)寬幅區(qū)間震蕩格局

當前國內(nèi)菜油庫存水平并不算低，從楷燁糧油的周度庫存數(shù)據(jù)來看，截至8月8日當周，國內(nèi)菜油庫存依舊達到98.92萬噸的水平。主要由于當前處于傳統(tǒng)需求淡季，庫存去化速度偏緩，往后看，反傾銷初步調(diào)查裁定被市場逐步計價完畢，伴隨菜籽買船的持續(xù)偏少，以及院校開學，中秋國慶節(jié)日需求逐漸好轉，菜油主力OI2601合約或步入寬幅區(qū)間震蕩的格局。

風險提示：中加貿(mào)易關系好轉，國內(nèi)菜油需求大幅好轉。

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