宏觀妖風(fēng)下銅價短期或呈現(xiàn)"震蕩蓄勢，長期看漲"格局

今日（8月28日）滬期銅延續(xù)弱勢震蕩格局，期價重心再度跌破7.9萬元/噸關(guān)鍵位。主力月2510合約開盤報78,820元/噸，日內(nèi)振幅360元/噸，最高觸及79,010元/噸，最低下探78,650元/噸，尾盤收于78,930元/噸，較前一交易日結(jié)算價下跌420元/噸，跌幅0.53%。全天成交活躍度顯著提升，成交量增至73,403手，較昨日增加15,585手；持倉量則縮減至168,997手，減少5,956手。亞盤時段，倫銅走勢震蕩，盤面表現(xiàn)承壓，截至北京時間16:56，最新報價9,783美元/噸，上漲9.5美元/噸，漲幅0.10%。

今日國內(nèi)現(xiàn)貨銅價全線下跌，區(qū)域升貼水表現(xiàn)分化：長江現(xiàn)貨市場：1#銅均價報79,260元/噸，下跌410元/噸；升水報270元/噸。廣東現(xiàn)貨市場：1#銅均價報79,050元/噸，下跌440元/噸；升水報60元/噸。上海地區(qū)：1#銅均價報79,160元/噸，下跌430元/噸；升水區(qū)間報170元/噸?，F(xiàn)貨市場交投情緒謹(jǐn)慎，下游剛需采購為主，現(xiàn)貨升貼水結(jié)構(gòu)反映區(qū)域供需差異，華東地區(qū)挺價意愿強(qiáng)于華南。

宏觀方面，近期美國政壇對美聯(lián)儲的干預(yù)成為銅價波動的重要導(dǎo)火索。特朗普解雇美聯(lián)儲理事Lisa Cook的舉動，不僅加劇了市場對美聯(lián)儲政策獨立性的質(zhì)疑，更直接推升了黃金等避險資產(chǎn)的吸引力，分流了部分銅市資金。CME"美聯(lián)儲觀察"數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個基點概率高達(dá)88.7%，但紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯強(qiáng)調(diào)"數(shù)據(jù)依賴"的謹(jǐn)慎態(tài)度，為降息路徑蒙上陰影。這種政策不確定性下，市場擔(dān)憂9月降息幅度不及預(yù)期，或引發(fā)銅價回調(diào)；但若政治干預(yù)持續(xù)，美聯(lián)儲寬松政策可能被迫加速，形成"政策寬松預(yù)期→美元走弱→銅價上漲"的傳導(dǎo)鏈條。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇壓制工業(yè)金屬需求??：中國7月工業(yè)增加值同比增5.7%，但房地產(chǎn)投資同比降12%、制造業(yè)PMI回落至49.1%，顯示內(nèi)需疲軟。銅作為經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)，短期受制于建筑、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求低迷，但新能源（新能源汽車產(chǎn)量同比+32.9%）與電網(wǎng)投資（特高壓項目加速）形成對沖。

國內(nèi)基本面：供應(yīng)端，礦端干擾頻發(fā)，智利Codelco銅礦復(fù)產(chǎn)但全年產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至134-137萬噸，秘魯Las Bambas銅礦因社區(qū)抗議減產(chǎn)，國內(nèi)冶煉廠9月計劃檢修或影響產(chǎn)量5-8萬噸。Antofagasta與國內(nèi)冶煉廠簽訂2026年50%加工費長單（較2025年初下滑），反映銅精礦供需趨緊。冶煉端減產(chǎn)預(yù)期，海外煉廠已開啟減產(chǎn)，國內(nèi)煉廠或從9月跟進(jìn)，精銅供給收縮預(yù)期升溫。需求端，新能源、光伏與電網(wǎng)需求強(qiáng)勁。國內(nèi)光伏裝機(jī)同比增58%、風(fēng)電裝機(jī)增29%，帶動銅桿需求；1-7月新能源汽車產(chǎn)量同比增32.9%，國家電網(wǎng)年內(nèi)第二批招標(biāo)啟動，特高壓電纜招標(biāo)量同比增35%，支撐精銅消費。此外，精銅替代效應(yīng)顯現(xiàn)。再生銅政策變化及精廢價差低位，推動精銅桿需求環(huán)比改善，部分對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域需求疲軟。

價格走勢：

結(jié)合宏觀與基本面分析，銅價短期或呈現(xiàn)"震蕩蓄勢，長期看漲"格局：

短期（1-3個月）：美聯(lián)儲政策不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟（7月PMI 49.1%）及房地產(chǎn)投資下滑（同比-12%）可能壓制銅價，但下方7.8萬元/噸支撐較強(qiáng)；

中長期（6-12個月）：

礦端緊缺邏輯：全球銅礦品位下降、資本開支不足，疊加2027年后洛陽鉬業(yè)等項目投產(chǎn)，供給彈性受限；

需求升級趨勢：新能源革命（電動車、光伏）及電網(wǎng)現(xiàn)代化改造將持續(xù)拉動銅需求，預(yù)計2025-2027年全球銅需求增速達(dá)2.5%-3%，高于供給增速1.5%-2%。

投資策略：逢低布局，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會

建議投資者關(guān)注以下線索：

左側(cè)交易機(jī)會：若銅價因宏觀風(fēng)險回調(diào)至7.7萬元/噸附近，可逐步布局多單；

跨品種對沖：在黃金避險情緒升溫時，通過多銅空金組合對沖宏觀風(fēng)險；

供需錯配窗口：關(guān)注9月國內(nèi)煉廠減產(chǎn)落地情況，若供給收縮超預(yù)期，銅價或迎來反彈窗口。

結(jié)語：銅價正處于宏觀風(fēng)暴與基本面韌性的博弈中。盡管美聯(lián)儲政策不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力構(gòu)成短期壓制，但礦端緊缺與新能源需求共振的長期邏輯未改。投資者需在波動中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以"震蕩上行"為核心邏輯布局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。