“金九”將至，400系不銹鋼能否成功“闖關(guān)”

一、“金九” 預(yù)期兌現(xiàn)的潛在多頭因素1.成本支撐9月鉻鐵鋼廠招標(biāo)上漲，且近期零售價(jià)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，主因成本推動(dòng)（鉻礦、運(yùn)費(fèi)上漲）、供應(yīng)結(jié)構(gòu)性缺口（進(jìn)口減少、自身港口庫(kù)存消耗）、旺季需求預(yù)期（鋼招提漲300元/50基噸）及市場(chǎng)情緒助推共同作用的結(jié)果。短期內(nèi)，鉻鐵成本支撐，疊加鋼招落地后零售市場(chǎng)跟漲，貿(mào)易商惜售情緒濃厚，預(yù)計(jì)高碳鉻鐵價(jià)格將維持高位，因此成品端400系現(xiàn)貨價(jià)格難有較大幅度的下跌空間。?2.政策帶動(dòng)一是，下游核心領(lǐng)域需求依舊疲軟。在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1 - 7 月全國(guó)新屋開工面積同比下降 8.2% 。不過，建筑裝飾領(lǐng)域出現(xiàn)了政策驅(qū)動(dòng)的新契機(jī)。北京、上海在 2025 年 8 月相繼放開限購(gòu)政策。這一政策調(diào)整有望刺激住房交易，進(jìn)而帶動(dòng)住宅裝修需求。二是，2025年8月4日財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局三部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》的通知 財(cái)金〔2025〕80號(hào)》，從通知來說，減輕消費(fèi)者金融負(fù)擔(dān)。三是，今年以舊換新政策在 8 月呈現(xiàn)出諸多新動(dòng)態(tài)。以舊換新補(bǔ)貼活動(dòng)（涵蓋家電、數(shù)碼、汽車、家裝四大品類）??于8 月 1 日起全國(guó)范圍補(bǔ)貼申領(lǐng)通道全面恢復(fù)，持續(xù)至 2025 年 12 月 31 日。二、“金九” 預(yù)期兌現(xiàn)的潛在空頭因素1.高庫(kù)存壓力：截至8月28日，全國(guó)78口徑社會(huì)庫(kù)存樣本400系22.87萬(wàn)噸（環(huán)比-2.74%，同比38.91%），冷熱軋結(jié)構(gòu)分化，庫(kù)存壓力主要集中在熱軋資源。8月來部分鋼廠熱軋資源限量接單，疊加9月鋼招提漲，市場(chǎng)及鋼廠盤價(jià)亦有所跟漲，但由于需求難以跟進(jìn)， 庫(kù)存積壓，壓制市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅。2.美國(guó)貿(mào)易壁壘：8月18日，此前中國(guó)不銹鋼出口美國(guó)已面臨多重關(guān)稅壁壘，此次關(guān)稅政策的再度升級(jí)導(dǎo)致出口路徑遭受進(jìn)一步的擠壓。且拉美等替代市場(chǎng)規(guī)模有限，難以彌補(bǔ)美國(guó)市場(chǎng)缺口。3.內(nèi)需復(fù)蘇乏力：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示， 1-7 月冰箱、彩電等白色家電行業(yè)產(chǎn)量同比下滑。?盡管當(dāng)下有以舊換新政策助力，不過受限于整體市場(chǎng)環(huán)境，采購(gòu)量預(yù)計(jì)不及往年同期。三、結(jié)論：“闖關(guān)” 難度有挑戰(zhàn)，需依賴 “政策 + 需求” 雙驗(yàn)證?綜合來看，?“金九” 是 400 系不銹鋼傳統(tǒng)旺季，但 2025 年“金九” 旺季的規(guī)律與現(xiàn)實(shí)差異，旺季預(yù)熱不足。企業(yè)對(duì) “金九” 需求預(yù)期謹(jǐn)慎，傾向于 “小單快采”，而非大規(guī)模備貨。?“金九” 成功 “闖關(guān)” 的核心在于 “內(nèi)需邊際改善能否覆蓋庫(kù)存壓力與外需拖累”。短期成本支撐下價(jià)格難大幅下跌，但高庫(kù)存、美國(guó)關(guān)稅、內(nèi)需復(fù)蘇緩慢等因素制約行情高度，“金九” 預(yù)期或部分兌現(xiàn)。

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