非農(nóng)前夕風起云涌滬銅價格多空博弈，短期震蕩待變

期貨行情：

——9月5日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報80090元/噸，跌140元；升水為240元/噸，跌30元；A00鋁錠報20660元/噸，漲50元；升水報10元；1#鋅報21950元/噸，漲50元；0#鋅報22050元/噸，漲50元；1#鉛錠報16900元/噸，下跌25元；1#鎳報122100元/噸，跌100元；1#錫報272000元/噸，跌500元；

引言

在全球經(jīng)濟格局深度調(diào)整、貨幣政策走向撲朔迷離的大背景下，有色金屬市場猶如一片波濤洶涌的海洋，價格走勢備受各方關(guān)注。近期，美國一系列關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，尤其是ADP就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期，進一步強化了美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期，但市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前卻表現(xiàn)得格外謹慎。在此復(fù)雜局勢下，銅、鋁、鋅、鉛、錫、鎳等主要有色金屬價格呈現(xiàn)出不同的走勢特征，本文將深入剖析各品種的供需基本面及宏觀影響因素，探尋其價格走勢背后的邏輯，并對未來趨勢進行展望。

銅：供需僵持，價格震蕩待變

宏觀擾動與降息預(yù)期

美國7月貿(mào)易逆差大幅飆升，8月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于預(yù)期，這些數(shù)據(jù)共同強化了市場對美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期。降息預(yù)期在一定程度上打壓了美元指數(shù)，對銅價形成了一定的支撐。然而，疲軟的就業(yè)指標也引發(fā)了市場對全球經(jīng)濟增長放緩的擔憂，進而打壓了銅需求預(yù)期，使得銅價上漲動力不足。

基本面供需矛盾

從基本面來看，礦端擾動仍在持續(xù)，國內(nèi)現(xiàn)貨加工費持續(xù)低迷，反映出礦緊的態(tài)勢依舊。滬銅社庫雖處于絕對值低位，對價格有一定的支撐作用。但終端消費處于淡季，成交乏力，下游畏高觀望情緒濃厚，疊加進口貨源流入及煉廠貨源集中大量到貨的沖擊，現(xiàn)貨升水承壓，倉庫出庫量一般，庫存再度明顯增加。這使得銅價在供需僵持的局面下，呈現(xiàn)出承壓震蕩調(diào)整的態(tài)勢。

未來走勢展望

短期內(nèi)，銅價將繼續(xù)受到宏觀數(shù)據(jù)和供需基本面的雙重影響。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，市場將保持謹慎觀望態(tài)度，銅價大概率維持窄幅震蕩。若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，可能緩解市場對經(jīng)濟增長的擔憂，推動銅價反彈；反之，若數(shù)據(jù)不及預(yù)期，銅價可能繼續(xù)承壓下行。長期來看，隨著全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇和新能源領(lǐng)域的快速發(fā)展，銅需求有望得到提振，但供應(yīng)端的不確定性也將對價格產(chǎn)生較大影響。

鋁：旺季尚未開啟，價格震蕩尋支撐

宏觀數(shù)據(jù)與市場反應(yīng)

美國公布的三項關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)整體偏弱，但市場反應(yīng)相對克制。標普500期貨小幅上漲，美元指數(shù)和美債收益率略有波動，國內(nèi)鋁價承壓橫盤震蕩。這表明市場在等待非農(nóng)數(shù)據(jù)的進一步指引，對當前的經(jīng)濟形勢和貨幣政策走向仍存在不確定性。

基本面供需格局

國內(nèi)電解鋁開工產(chǎn)能穩(wěn)定，但鋁水比例抬升，未來鋁錠供應(yīng)量或有走低。消費端部分鋁加工板塊進入旺季，開工有所回升，但后續(xù)持續(xù)性還需觀察。終端市場旺季交易情緒降溫，持貨商調(diào)降出貨，而終端逢低買入動力欠缺，觀望情緒濃厚。這使得鋁價在供需兩弱的局面下，延續(xù)震蕩走勢。

未來趨勢判斷

短期內(nèi)，鋁價將繼續(xù)受到宏觀數(shù)據(jù)和消費旺季表現(xiàn)的影響。若非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，可能提振市場信心，推動鋁價反彈；但若消費旺季不旺的情況持續(xù)，鋁價可能繼續(xù)震蕩尋底。長期來看，隨著新能源汽車、光伏等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，鋁需求有望持續(xù)增長，但供應(yīng)端的產(chǎn)能擴張也可能對價格形成一定的壓制。

鋅：供強需弱，價格承壓整理

宏觀因素與市場情緒

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)強化了美聯(lián)儲降息預(yù)期，但市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前保持謹慎。疊加油價下跌施壓，市場風險偏好降溫，隔夜倫鋅領(lǐng)跌。這反映出市場對全球經(jīng)濟前景的擔憂以及對風險資產(chǎn)的回避情緒。

基本面供需失衡

滬鋅基本面呈現(xiàn)供增需弱的態(tài)勢。礦端增量兌現(xiàn)已確定，國內(nèi)鋅社庫繼續(xù)走高。下游處于淡旺季轉(zhuǎn)換期，但受限車限產(chǎn)因素影響，社庫繼續(xù)累積。此外，全球鋼鐵行業(yè)活動的減弱是鋅需求/價格最重要的驅(qū)動因素，鋅主要用于鍍鋅鋼，尤其是在中國，后市看空情緒濃烈。

價格走勢預(yù)測

綜合來看，宏觀層面維持謹慎，基本面供強需弱格局已成事實。在滬鋅持續(xù)放量主力增倉下跌的情況下，下方2.2萬關(guān)鍵整數(shù)位再臨考驗。預(yù)計在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，鋅價將繼續(xù)承壓下行。若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，可能進一步加劇市場的悲觀情緒，推動鋅價加速下跌，但在降息預(yù)期濃烈的氣氛里，市場情緒維持謹慎樂觀，對鋅價繼續(xù)托底，預(yù)計跌勢空間尚未完全打卡，仍存在反彈預(yù)期。

鉛：供應(yīng)收緊與需求疲軟并存，價格橫盤整理

宏觀環(huán)境與市場觀望

美國8月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲9月降息預(yù)期，但市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前表現(xiàn)出謹慎態(tài)度。市場情緒轉(zhuǎn)向觀望，空頭回補推動美元反彈，風險資產(chǎn)遭拋，本交易日鉛價窄幅震蕩。這表明市場在等待更明確的經(jīng)濟信號和政策指引。

供需基本面分析

供應(yīng)端，9月原生鉛供應(yīng)預(yù)計收緊，部分電解鉛冶煉廠計劃檢修，加之原料供應(yīng)受限，產(chǎn)量有所收縮。再生鉛方面，受利潤空間收窄及原料采購不暢影響，整體開工率維持低位。需求端，下游消費整體表現(xiàn)平淡，經(jīng)銷商庫存去化速度較緩，采購多以剛需為主。鉛酸蓄電池市場需求分化顯著，傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域增長乏力，新興領(lǐng)域受到鋰電池替代擠壓，對鉛需求的拉動較為有限。

短期價格展望

今日宏觀資金觀望，靜待市場方向，鉛價延續(xù)橫盤整理。預(yù)計在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，鉛價將維持窄幅震蕩態(tài)勢。若非農(nóng)數(shù)據(jù)能夠提振市場信心，鉛價可能小幅反彈；但若數(shù)據(jù)不及預(yù)期，鉛價可能繼續(xù)在低位徘徊。

錫：供應(yīng)擾動與需求分化，價格窄幅震蕩

宏觀影響與市場表現(xiàn)

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)強化了降息預(yù)期，但市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前保持謹慎。市場情緒轉(zhuǎn)向觀望，空頭回補推動美元反彈，風險資產(chǎn)遭拋，本交易日錫價弱勢震蕩。這反映出市場對宏觀經(jīng)濟形勢的不確定性以及對錫需求的擔憂。

供需基本面情況

供應(yīng)端，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)受阻，云南、江西部分冶煉廠面臨原料供應(yīng)緊張，開工負荷維持低位。多家企業(yè)計劃于9月安排檢修，或進一步制約產(chǎn)量釋放。印尼因冶煉廠出口資質(zhì)更新，預(yù)計9月恢復(fù)精煉錫出口，但目前仍處于過渡階段。需求端，錫市需求呈現(xiàn)分化，傳統(tǒng)領(lǐng)域消費疲軟，AI算力雖帶動部分錫消費，但當前貢獻仍較為有限。

價格走勢預(yù)測

宏觀資金觀望，靜待美國非農(nóng)數(shù)據(jù)落地指引，現(xiàn)貨市場成交活躍度偏低，使得錫價陷入窄幅震蕩。預(yù)計在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，錫價將繼續(xù)維持窄幅震蕩態(tài)勢。若非農(nóng)數(shù)據(jù)能夠改善市場對經(jīng)濟前景的預(yù)期，錫價存反彈預(yù)期；但若數(shù)據(jù)不佳，錫價可能繼續(xù)尋底。

鎳：供應(yīng)寬松與需求疲弱，價格承壓調(diào)整

宏觀形勢與市場情緒

美國8月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)強化了降息預(yù)期，但市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前表現(xiàn)出謹慎態(tài)度。市場情緒轉(zhuǎn)向觀望，空頭回補推動美元反彈，風險資產(chǎn)遭拋，本交易日鎳價弱勢震蕩。這表明市場對鎳的需求前景存在擔憂，對宏觀經(jīng)濟形勢的不確定性較為敏感。

供需基本面剖析

供應(yīng)端，印尼鎳礦配額持續(xù)釋放，濕法冶煉項目陸續(xù)達產(chǎn)，推動MHP及高冰鎳產(chǎn)量明顯增長，供應(yīng)寬松態(tài)勢延續(xù)。菲律賓雨季過后，中低品位鎳礦到港量穩(wěn)步提升，國內(nèi)港口庫存持續(xù)積累。需求端，不銹鋼市場表現(xiàn)平淡，傳統(tǒng)"金九"旺季需求不及預(yù)期，新能源領(lǐng)域需求亦顯疲弱，整體工業(yè)需求仍受房地產(chǎn)等行業(yè)拖累，鎳的實際消費增長持續(xù)乏力。

未來價格趨勢

宏觀資金觀望，靜待市場方向，鎳過剩及顯性庫存累積施壓，成本支撐弱化，料今鎳價窄幅下跌。在供需基本面沒有明顯改善的情況下，鎳價將繼續(xù)承壓下行。若非農(nóng)數(shù)據(jù)能夠提振市場信心，鎳價可能暫時企穩(wěn)；但長期來看，供應(yīng)寬松和需求疲弱的格局難以改變，鎳價仍將面臨較大的下行壓力。

結(jié)論與投資建議

綜上所述，在當前復(fù)雜的宏觀環(huán)境和供需基本面下，有色金屬價格呈現(xiàn)出多空博弈的態(tài)勢。非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布將成為市場的一個重要轉(zhuǎn)折點，其結(jié)果將對有色金屬價格走勢產(chǎn)生重大影響。

對于投資者而言，在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，應(yīng)保持謹慎觀望態(tài)度，避免盲目跟風操作。可以根據(jù)自己的風險承受能力和投資目標，合理配置資產(chǎn)，適當關(guān)注一些具有長期投資價值的有色金屬品種。例如，隨著新能源領(lǐng)域的快速發(fā)展，銅、鋁、鎳等金屬的需求有望持續(xù)增長，投資者可以關(guān)注相關(guān)企業(yè)的股票或基金。同時，要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策變化以及供需基本面的動態(tài)，及時調(diào)整投資策略，以降低投資風險，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。