氧化鋅止跌回升，旺季需求成色待驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)鏈博弈暗流涌動(dòng)

2025年9月8日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)氧化鋅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)區(qū)間攀升至20,790-21,090元/噸，均價(jià)較前一交易日上漲100元至20,940元/噸。

盡管傳統(tǒng)旺季預(yù)期支撐市場情緒，但原料供應(yīng)寬松格局未改，下游需求復(fù)蘇力度仍存隱憂，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)博弈持續(xù)加劇。 

供應(yīng)端：原料結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移并行 
氧化鋅原料供應(yīng)呈現(xiàn)鋅渣減量、粗鋅替代特征。2025年8月，國內(nèi)鋼廠提效政策導(dǎo)致鋅渣產(chǎn)量下降，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向采購粗鋅，間接推升原料成本。與此同時(shí)，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)維持高位，港口庫存較年初增長，原料寬松預(yù)期增強(qiáng)。海外市場，印度、越南等地新增氧化鋅產(chǎn)能集中釋放，加劇國內(nèi)市場競爭，但國內(nèi)輪胎企業(yè)加速海外建廠帶動(dòng)配套原料需求外溢，形成供需雙向流動(dòng)。 

需求端：輪胎出口承壓與新興領(lǐng)域增量博弈 
下游需求呈現(xiàn)傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟、新興需求分化格局。輪胎行業(yè)受海外反傾銷調(diào)查影響，8月出口量下降，氧化鋅采購量同步收縮；涂料及陶瓷領(lǐng)域受房地產(chǎn)投資拖累，訂單量減少，部分中小廠商被迫降低開工率。值得關(guān)注的是，新能源領(lǐng)域?qū)Ω呒兌妊趸\的需求增量初顯，電子級(jí)產(chǎn)品受電網(wǎng)投資拉動(dòng)，訂單量增長，成為需求端少有的亮點(diǎn)。 

價(jià)格走勢：短期反彈與長期壓力并存 
此次價(jià)格回升主要受三重因素驅(qū)動(dòng)：一是部分下游企業(yè)節(jié)前備貨帶動(dòng)短期需求；二是鋅期貨價(jià)格企穩(wěn)緩解市場恐慌情緒；三是海外產(chǎn)能釋放節(jié)奏調(diào)整帶來的邊際供應(yīng)收縮預(yù)期。
但行業(yè)基本面仍面臨顯著壓力——港口庫存總量維持38萬噸以上高位，輪胎行業(yè)庫存系數(shù)攀升至1.5警戒線，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲引發(fā)的大宗商品普跌風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋅價(jià)格反彈空間受限。 

短期價(jià)格或維持在20,500-21,500元/噸區(qū)間震蕩，若四季度房地產(chǎn)政策調(diào)整落地及海外礦山復(fù)產(chǎn)延遲，中樞有望上移至21,000元上方。

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