全球金屬市場雙軌運行礦端事故與降息周期共振，銅價短期震蕩不改長期強勢

期貨行情：

——9月10日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報79880元/噸，跌110元；升水為180元/噸，跌20元/噸；A00鋁錠報20760元/噸，跌10元；貼水報10元；1#鋅報22020元/噸，跌100元；0#鋅報22120元/噸，跌100元；1#鉛錠報16900元/噸，跌50元；1#鎳報121850元/噸，跌700元；1#錫報270250元/噸，跌250元；

宏觀視角：美元反彈與通脹數(shù)據(jù)成關(guān)鍵變量

近期美國非農(nóng)數(shù)據(jù)修正引發(fā)市場震蕩，就業(yè)崗位年減91.1萬、月均縮量7.6萬，疊加特朗普政府解雇勞工統(tǒng)計局局長引發(fā)的數(shù)據(jù)公信力爭議，市場對美聯(lián)儲政策路徑預(yù)期愈發(fā)謹(jǐn)慎。美元指數(shù)自七周低點反彈、美債收益率回升，形成對金屬多頭的壓制力。本周美國CPI數(shù)據(jù)將成市場焦點，若通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，可能加速美聯(lián)儲利率調(diào)整節(jié)奏，進(jìn)一步影響金屬定價邏輯。

銅市：礦端事故與降息周期共振，短期震蕩不改長期強勢

自由港印尼格拉斯伯格銅金礦事故沖擊全球供給，該礦年產(chǎn)銅17億磅、黃金140萬盎司的規(guī)模加劇礦端緊張預(yù)期。盡管進(jìn)口銅清關(guān)到貨增加、下游接貨疲軟，但海外降息周期與礦端收縮形成雙重支撐。技術(shù)面顯示，倫銅庫存下降與美元反彈形成短期博弈，預(yù)計盤面維持震蕩但底部抬升，需警惕旺季需求不及預(yù)期帶來的回調(diào)風(fēng)險。

鋁市："金九"旺季成色待考，庫存拐點決定上行空間

電解鋁供應(yīng)穩(wěn)中有增但壓力有限，鋁錠社庫持續(xù)低位構(gòu)成價格支撐。然而，高價導(dǎo)致下游畏高情緒升溫，"金九"旺季消費成色不足，現(xiàn)貨成交疲弱限制漲幅。技術(shù)面看漲形態(tài)與基本面弱現(xiàn)實形成拉鋸，預(yù)計短期鋁價維持震蕩偏強，但上行空間受制于庫存拐點未現(xiàn)及無交割套利空間。

鋅市：供需過剩壓力顯現(xiàn)，短期震蕩承壓

北方運輸恢復(fù)疊加持貨商交倉積極，精煉鋅庫存累積至同期高位。進(jìn)口鋅精礦加工費上調(diào)空間仍存，刺激煉廠開工率提升，供需過剩傾向施壓鋅價。需求端"金九"旺季預(yù)期受關(guān)稅及消費前置影響，市場謹(jǐn)慎觀望情緒濃厚，空頭氛圍主導(dǎo)下短期鋅價面臨下調(diào)壓力。

鉛市：供應(yīng)收縮遇弱需求，弱勢震蕩為主基調(diào)

原生鉛新增產(chǎn)能釋放受限，再生鉛因利潤、環(huán)保因素產(chǎn)量大幅環(huán)比減少。需求端傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，啟動電池出口受阻制約消費改善。當(dāng)前鉛市呈現(xiàn)供應(yīng)收縮與需求分化的結(jié)構(gòu)性矛盾，預(yù)計短期現(xiàn)鉛維持弱勢震蕩行情，需關(guān)注本周美國CPI數(shù)據(jù)對宏觀情緒的擾動。

錫市：強供應(yīng)約束對沖弱需求，高位承壓震蕩

緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)受阻、錫礦庫存歷史低位與加工費持續(xù)走低構(gòu)成強供應(yīng)約束，但傳統(tǒng)消費領(lǐng)域如家電、馬口鐵需求低迷形成壓制。新興領(lǐng)域如AI服務(wù)器、新能源汽車的高增長則提供結(jié)構(gòu)性支撐，預(yù)計短期錫價維持高位震蕩行情，方向性突破需等待新驅(qū)動因素。

鎳市：過剩格局難改，短期震蕩高拋低吸

印尼鎳中間品產(chǎn)能持續(xù)釋放加劇全球供應(yīng)過剩，LME庫存攀升至多年高位。盡管不銹鋼生產(chǎn)回暖形成一定支撐，但房地產(chǎn)疲弱限制需求增長，動力電池領(lǐng)域磷酸鐵鋰擠占三元材料市場份額進(jìn)一步壓縮鎳需求。宏觀資金靜候美CPI數(shù)據(jù)，鎳市"強預(yù)期"與"弱現(xiàn)實"矛盾突出，建議短期以震蕩思路操作。

風(fēng)險提示：美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)鏈突發(fā)事件可能打破現(xiàn)有平衡。投資者需密切關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)與供需動態(tài)，謹(jǐn)慎決策，風(fēng)險自擔(dān)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。