電解鋁"減產(chǎn)謎局"產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、技改停爐還是需求冷熱分化？

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年8月我國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量達(dá)698萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量5432萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.1%。其中，電解鋁產(chǎn)量380萬(wàn)噸，同比減少0.5%，成為唯一負(fù)增長(zhǎng)的品種。這一數(shù)據(jù)背后，折射出行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)需求分化及政策調(diào)控的多重影響。

一、總量增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)性分化

十種有色金屬整體增長(zhǎng)主要得益于銅、鉛、鋅等品種的拉動(dòng)。2025年上半年，新疆、山東、內(nèi)蒙古三地以481.05萬(wàn)噸、460.75萬(wàn)噸、459.35萬(wàn)噸的產(chǎn)量占據(jù)前三，西北地區(qū)占全國(guó)產(chǎn)量的27.98%，華東地區(qū)緊隨其后。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)指出，這種區(qū)域集中度提升與"北鋁南移""西礦東煉"的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略密切相關(guān)——山東電解鋁產(chǎn)能向云南轉(zhuǎn)移、青海產(chǎn)能置換完成，推動(dòng)鋁產(chǎn)業(yè)鏈向清潔能源富集區(qū)聚集。

二、電解鋁產(chǎn)量微降的深層原因

電解鋁的0.5%同比下降引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。分析顯示，8月山東地區(qū)兩家大型鋁棒廠因電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移導(dǎo)致鋁水供應(yīng)不足，甘肅、貴州等地因技改、訂單不足減產(chǎn)，直接拉低全國(guó)產(chǎn)量。同時(shí)，氧化鋁供應(yīng)呈現(xiàn)"北方過(guò)剩、南方緊缺"的格局：北方新增產(chǎn)能釋放使日產(chǎn)增加0.29萬(wàn)噸，而南方因電解鋁擴(kuò)產(chǎn)及氧化鋁新產(chǎn)能延遲投產(chǎn)，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張。據(jù)測(cè)算，8月氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩25.52萬(wàn)噸，但區(qū)域性短缺導(dǎo)致局部市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

三、新興產(chǎn)業(yè)需求與政策調(diào)控共振

新能源汽車、光伏領(lǐng)域?qū)︺~、鋁的需求持續(xù)攀升。2025年上半年，精煉銅產(chǎn)量736.3萬(wàn)噸（同比增長(zhǎng)9.5%），電解鋁產(chǎn)量2237.9萬(wàn)噸（增長(zhǎng)3.3%），主要得益于動(dòng)力電池、光伏邊框的用料增長(zhǎng)。與此同時(shí)，政策端持續(xù)收緊供給端：2024年實(shí)施的《稀土管理?xiàng)l例》將進(jìn)口礦納入總量調(diào)控，2025年8月工信部進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)能置換，預(yù)計(jì)全年不合規(guī)產(chǎn)能出清規(guī)模超30%。這種"需求擴(kuò)張+供給收縮"的態(tài)勢(shì)，推動(dòng)銅、鋁等品種價(jià)格中樞上移。

四、宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)韌性

盡管美國(guó)制造業(yè)PMI跌至48%、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，但亞洲制造業(yè)PMI維持在50.5%的擴(kuò)張區(qū)間，成為全球有色金屬需求的重要支撐。國(guó)內(nèi)方面，8月制造業(yè)PMI回升至49.4，生產(chǎn)指數(shù)50.8顯示工業(yè)生產(chǎn)韌性仍在。有色金屬企業(yè)通過(guò)技術(shù)改造、全產(chǎn)業(yè)鏈布局提升效益——紫金礦業(yè)上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量增長(zhǎng)9%，黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)16%，毛利率提升至38.6%；盛屯礦業(yè)能源金屬業(yè)務(wù)營(yíng)收91.87億元，毛利率27.17%，凸顯行業(yè)向高附加值領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)。

五、未來(lái)挑戰(zhàn)與機(jī)遇

展望后市，電解鋁產(chǎn)能置換將持續(xù)至2025年底，廣西、云南等地復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放可能緩解局部短缺。但需警惕海外礦山復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、回收技術(shù)突破對(duì)供給格局的沖擊。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、全球貿(mào)易增速放緩至1.8%等宏觀因素，可能加劇價(jià)格波動(dòng)。行業(yè)龍頭企業(yè)如中國(guó)鋁業(yè)、江西銅業(yè)等，正通過(guò)海外礦產(chǎn)布局、高純金屬研發(fā)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)"雙碳"目標(biāo)下的綠色轉(zhuǎn)型需求。

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