黃金風(fēng)暴再起美聯(lián)儲(chǔ)降息+避險(xiǎn)潮點(diǎn)燃長(zhǎng)期牛市，3700美元只是起點(diǎn)？

2025年9月19日，國(guó)際金價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，倫敦金現(xiàn)報(bào)收3647美元/盎司，較月初上漲2.3%，創(chuàng)年內(nèi)單月最大漲幅。盡管美聯(lián)儲(chǔ)9月18日降息25個(gè)基點(diǎn)后市場(chǎng)對(duì)政策表態(tài)略顯"鴿派"擔(dān)憂，但多重因素支撐下，本月黃金價(jià)格累計(jì)漲幅仍接近10%，滬金期貨更是突破833.58元/克歷史高位。德國(guó)商業(yè)銀行分析師Barbara Lambrecht指出，短期金價(jià)上漲勢(shì)頭或暫歇，但美聯(lián)儲(chǔ)明年降息次數(shù)超預(yù)期的預(yù)期與亞洲買(mǎi)家逐步適應(yīng)高位的長(zhǎng)期邏輯，仍將推動(dòng)黃金價(jià)格中樞上移。

多重驅(qū)動(dòng)力疊加，金價(jià)創(chuàng)歷史新高

本輪黃金上漲核心邏輯體現(xiàn)在三大維度：其一，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)后，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還將有兩次降息，2026年聯(lián)邦基金利率中值預(yù)測(cè)下調(diào)至3.4%，實(shí)際利率下行直接降低黃金持有成本。美國(guó)10年期國(guó)債收益率滑落至4%以下，美元指數(shù)跌破98關(guān)口，黃金與美元負(fù)相關(guān)性凸顯。其二，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，俄烏沖突、中東局勢(shì)及美印關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，推動(dòng)全球黃金ETF單月增持42噸，資金凈流入規(guī)模創(chuàng)2025年新高。其三，全球央行購(gòu)金潮延續(xù)，中國(guó)連續(xù)10個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備至7402萬(wàn)盎司，波蘭、土耳其等國(guó)將購(gòu)金動(dòng)機(jī)從"外匯儲(chǔ)備多元化"升級(jí)為"對(duì)抗美元信用風(fēng)險(xiǎn)"，去美元化趨勢(shì)重塑黃金定價(jià)邏輯。

短期震蕩與長(zhǎng)期趨勢(shì)的博弈

受美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，金價(jià)在3600美元心理關(guān)口附近震蕩。技術(shù)面顯示，TRIX與MACD指標(biāo)同步金叉，但KDJ指標(biāo)超買(mǎi)區(qū)域（90以上）預(yù)示短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。高盛預(yù)測(cè)2025年底金價(jià)或沖3700美元/盎司，2026年中期突破4000美元；摩根士丹利則將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3800美元，而美國(guó)銀行更預(yù)測(cè)2026年上半年國(guó)際金價(jià)可能觸及4000美元/盎司。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的投資邏輯

當(dāng)前市場(chǎng)需警惕四重風(fēng)險(xiǎn)：政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)、地緣局勢(shì)緩和、技術(shù)超買(mǎi)壓力及資金分流效應(yīng)。比特幣年內(nèi)120%的漲幅或吸引部分投機(jī)資金，但黃金ETF二季度持倉(cāng)量同比激增173.73%，機(jī)構(gòu)資金占比超60%，顯示市場(chǎng)更傾向穩(wěn)定性資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，中國(guó)黃金飾品需求雖萎縮24.69%，但金條消費(fèi)激增24.54%，反映居民資產(chǎn)配置從"保值"向"投資"轉(zhuǎn)型，年輕投資者通過(guò)積存金、賬戶黃金等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)小額配置，規(guī)避保管風(fēng)險(xiǎn)并享受杠桿收益。

結(jié)論與展望

在全球不確定性常態(tài)化的背景下，黃金作為價(jià)值儲(chǔ)存工具的地位進(jìn)一步鞏固。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟、地緣沖突持續(xù)、央行購(gòu)金常態(tài)化三大因素構(gòu)成黃金長(zhǎng)期上漲基石。短期雖面臨技術(shù)調(diào)整壓力，但中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。投資者需把握震蕩中的區(qū)間機(jī)會(huì)，同時(shí)警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，理性配置資產(chǎn)。

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