從24萬到16萬銻價腰斬，傳統(tǒng)支柱坍塌、新興場景缺位

2025年10月20日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)1#銻均價報(bào)163,000元/噸，2#銻均價158,000元/噸，單日跌幅均達(dá)3,000元/噸（跌幅1.82%）。市場并未顯現(xiàn)止跌信號，供需格局的深層矛盾與政策調(diào)控的滯后效應(yīng)，正推動銻行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。 

銻現(xiàn)貨價的歷史高位出現(xiàn)在2025年3月末，價格達(dá)到242,000元/噸?（最高價），創(chuàng)下歷史新高，主要受光伏需求爆發(fā)、出口管制政策及全球供應(yīng)趨緊推動。

供給端：產(chǎn)能釋放與進(jìn)口沖擊打破緊平衡
國內(nèi)銻供應(yīng)呈現(xiàn)"本土復(fù)產(chǎn)+海外轉(zhuǎn)口"的雙重增量壓力。湖南某礦業(yè)自9月25日復(fù)產(chǎn)后，10月上旬已滿負(fù)荷生產(chǎn)。與此同時，俄羅斯通過哈薩克斯坦轉(zhuǎn)口的銻精礦數(shù)量增長，min銻精礦報(bào)價較上月下跌，進(jìn)一步削弱成本支撐。冶煉端庫存壓力持續(xù)傳導(dǎo)，7月國內(nèi)銻錠生產(chǎn)商庫存量同比激增，中小廠商為緩解現(xiàn)金流壓力低價拋售，加劇現(xiàn)貨市場踩踏。 

需求端：傳統(tǒng)支柱坍塌與新興場景缺位
銻消費(fèi)的兩大支柱——阻燃劑與光伏領(lǐng)域均陷入增長停滯。2025年1-9月全國房地產(chǎn)新開工面積同比下降18.3%，建材用阻燃劑采購量同比縮減，華東地區(qū)頭部企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)升至45天，被迫暫停采購。光伏領(lǐng)域雖保持裝機(jī)增長，但每GW消耗銻較少，需求不占優(yōu)勢，且隆基等企業(yè)加速推廣低銻澄清劑配方，削弱需求彈性。新能源汽車與儲能領(lǐng)域尚未形成規(guī)模替代效應(yīng)，而海外市場受歐盟《關(guān)鍵原材料法案》推動再生銻使用比例提升，進(jìn)一步壓縮原生銻需求空間。全球制造業(yè)PMI連續(xù)四個月位于收縮區(qū)間，工業(yè)金屬整體需求預(yù)期下調(diào)。 

市場情緒：投機(jī)撤離與價格超調(diào)共振
現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)"量價背離"特征，華東地區(qū)貿(mào)易商成交量雖增長，但成交價普遍貼近下限，恐慌性拋售導(dǎo)致短期價格超調(diào)。期貨市場投機(jī)資金加速撤離，現(xiàn)貨與期貨價差擴(kuò)大。部分冶煉廠為回籠資金，將銻錠以低于成本價10%-15%拋售，進(jìn)一步壓低市場心理價位。 

政策端：出口管制與戰(zhàn)略收儲的博弈效應(yīng)
商務(wù)部自二季度收緊銻制品出口資質(zhì)審批后，國內(nèi)過剩產(chǎn)能難以通過海外市場消化，但政策限制導(dǎo)致套利通道關(guān)閉。工信部10月啟動首批5,000噸銻戰(zhàn)略收儲招標(biāo)，目標(biāo)2025年儲備量提升至2.5萬噸，遠(yuǎn)期規(guī)劃達(dá)5萬噸，但首批招標(biāo)進(jìn)度未公開，市場對其短期托市效果存疑。生態(tài)環(huán)境部《有色金屬行業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》要求冶煉企業(yè)二氧化硫排放濃度限值降低，推高噸銻冶煉成本，加劇中小廠商生存壓力。 

宏觀與產(chǎn)業(yè)展望：成本支撐與需求驗(yàn)證的拉鋸戰(zhàn)
當(dāng)前銻價已跌破國內(nèi)平均完全成本線，但原料端剛性成本仍構(gòu)成底部支撐。四季度價格走勢將取決于兩大變量：一是房地產(chǎn)政策調(diào)整效果與光伏裝機(jī)增速，若竣工端回暖或帶動阻燃劑需求邊際改善；二是歐盟碳關(guān)稅政策落地對高端阻燃劑需求的刺激強(qiáng)度。

銻價加速探底本質(zhì)上是全球資源博弈與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛的縮影。在供給端產(chǎn)能釋放、需求端結(jié)構(gòu)性塌陷、政策端調(diào)控滯后的多重壓力下，行業(yè)短期或延續(xù)弱勢震蕩，但成本支撐與戰(zhàn)略收儲預(yù)期或?yàn)閮r格筑底提供緩沖。

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