白銀雙市飄紅！現(xiàn)貨大漲 115 元，降息預(yù)期 + 供需缺口成漲勢(shì)核心推手

2025 年 10 月 21 日國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)江現(xiàn)貨與滬銀期貨同步飄紅，其中現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，供需基本面與宏觀政策的雙重支撐成為價(jià)格走強(qiáng)的關(guān)鍵動(dòng)力。

從當(dāng)日核心數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 11915 元 / 千克，較上一交易日大幅上漲 115 元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的現(xiàn)貨買盤支撐。期貨市場(chǎng)方面，截至 11:00，滬白銀主力 2512 合約報(bào) 11804 元 / 千克，上漲 22 元，漲幅 0.19%，雖漲幅不及現(xiàn)貨，但延續(xù)了近期的震蕩偏強(qiáng)格局。值得注意的是，滬銀主連價(jià)格當(dāng)日已回升至 11973 元 / 千克，較前一日 11748 元 / 千克的收盤價(jià)上漲 191 元，漲幅達(dá) 1.62%，顯示市場(chǎng)中長(zhǎng)期看漲情緒仍在升溫。

今日白銀價(jià)格上行的核心驅(qū)動(dòng)力源于宏觀流動(dòng)性預(yù)期與基本面供需缺口的共振。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)持續(xù)發(fā)酵，成為貴金屬市場(chǎng)的重要支撐。此前美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示即將結(jié)束量化緊縮操作，加之美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)對(duì) 10 月 30 日降息的預(yù)期概率已高達(dá) 99.4%。與此同時(shí)，10 年期美債收益率回落至 3.9850%，美元指數(shù)維持在 98.60 的相對(duì)低位，顯著降低了白銀的持有成本，為價(jià)格上行打開(kāi)空間。

供需基本面的結(jié)構(gòu)性緊張則為現(xiàn)貨價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)托底。全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)四年出現(xiàn)供應(yīng)短缺，2024 年缺口規(guī)模達(dá) 1.489 億盎司，2025 年這一格局仍在延續(xù)。供應(yīng)端，主要產(chǎn)銀國(guó)受資源稟賦限制與環(huán)保政策影響，礦產(chǎn)銀產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng) 1.2%，而 COMEX 白銀庫(kù)存自 10 月以來(lái)已下降 663.3 噸至 15845 噸，庫(kù)存去化態(tài)勢(shì)明顯。需求端，光伏與新能源汽車等領(lǐng)域的工業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)，2025 年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá) 655GW，僅該領(lǐng)域就將帶來(lái)超 5000 噸的白銀需求增量，顯著放大了供需缺口。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，今日現(xiàn)貨與期貨漲幅的分化，反映出當(dāng)前市場(chǎng)的短期博弈特征?，F(xiàn)貨市場(chǎng)受實(shí)物庫(kù)存緊張與即時(shí)需求支撐更為直接，倫敦銀現(xiàn)貨租賃利率雖從高位回落但仍處于 15.9% 的相對(duì)高位，凸顯現(xiàn)貨流動(dòng)性偏緊態(tài)勢(shì)；期貨市場(chǎng)則受國(guó)際銀價(jià)短期波動(dòng)影響，紐約銀當(dāng)日暫報(bào) 50.775 美元 / 盎司，較前一日出現(xiàn)小幅回調(diào)，一定程度上抑制了國(guó)內(nèi)期貨漲幅。但從中期趨勢(shì)看，滬銀主連價(jià)格自 10 月 1 日以來(lái)已從 10918 元 / 千克攀升至 11973 元 / 千克，月內(nèi)漲幅超 9.6%，結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)未改。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，多重利好因素仍將持續(xù)發(fā)力。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟與擴(kuò)表預(yù)期將強(qiáng)化白銀的金融屬性支撐，而光伏裝機(jī)旺季的到來(lái)將進(jìn)一步釋放工業(yè)需求，疊加倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)庫(kù)存已降至歷史低位的現(xiàn)實(shí)，白銀價(jià)格中樞有望持續(xù)上移。不過(guò)需警惕國(guó)際銀價(jià)回調(diào)傳導(dǎo)與政策預(yù)期兌現(xiàn)后的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，滬銀主力合約或在 11700-12000 元 / 千克區(qū)間繼續(xù)震蕩蓄力。

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