解讀：青山平盤鋼招暫穩(wěn)鉻鐵，不銹鋼再傳減產(chǎn)后市需求仍承壓

背景：近日青山集團(tuán)公布2025年11月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)招標(biāo)價(jià)8495元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），與10月相比持平，疊加上周北方鋼廠已先行平盤，確立鉻鐵長(zhǎng)協(xié)平穩(wěn)走勢(shì)。一、不銹鋼虧損收窄且現(xiàn)貨跌幅有限，鋼廠壓價(jià)鉻鐵力度暫小國(guó)慶后不銹鋼期貨走弱，主力合約下跌近12500元/噸，但現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐較強(qiáng)，期現(xiàn)走勢(shì)分叉，價(jià)差最大擴(kuò)大接近400元/噸。節(jié)后不銹鋼社會(huì)庫(kù)存保持低位區(qū)間，上周末中美經(jīng)貿(mào)和談達(dá)成基本共識(shí)，包括雙方達(dá)成了“非常實(shí)質(zhì)性的框架協(xié)議”，美方“不再考慮”對(duì)中國(guó)加征100%的關(guān)稅等內(nèi)容，宏觀情緒緩和，本周期貨受信心提振后反彈，截至10月27日，主力合約收盤上漲修復(fù)至12815元/噸，和月內(nèi)低點(diǎn)相比漲幅2.03%，因此雖然“銀十”整體未到市場(chǎng)預(yù)期，但到了月下旬不銹鋼行情的回暖使鉻鐵端重拾信心。不銹鋼現(xiàn)貨維持堅(jiān)挺條件下近期原料鎳鐵因過(guò)剩壓力價(jià)格下移，鋼廠成本下降提供虧損修復(fù)空間，根據(jù) 304冷軋成本利潤(rùn)模型，外購(gòu)高鎳鐵工藝?yán)麧?rùn)在-10至-50元/噸區(qū)間，虧損率收縮至-1%區(qū)間內(nèi)，當(dāng)前生產(chǎn)壓力不大下鉻鐵受到壓價(jià)程度偏小，鋼招暫未跟隨現(xiàn)貨小幅下跌。二、鉻鐵產(chǎn)能繼續(xù)釋放基本面小幅走弱，未來(lái)利多支撐或漸消退根據(jù)高碳鉻鐵排產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，10月預(yù)計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)至83萬(wàn)噸，而9月中國(guó)進(jìn)口量一定恢復(fù)，供應(yīng)增速高于此前預(yù)估，基本面小幅過(guò)剩，疊加工廠情緒受到不銹鋼10月旺季期貨下行的影響信心打壓，鉻鐵零售月內(nèi)累積下跌200元/50基噸，本次鋼招出價(jià)前市場(chǎng)普遍已看平甚至個(gè)別為小幅看跌心態(tài)，實(shí)際平盤后穩(wěn)定短期信心，但后市國(guó)產(chǎn)鉻鐵產(chǎn)量在投復(fù)產(chǎn)進(jìn)程下仍有增長(zhǎng)空間，基本面過(guò)剩壓力有擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，警惕供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)而下游需求淡季回落后對(duì)鉻鐵的承壓。三、鉻礦期貨堅(jiān)持平盤提供鉻鐵成本支撐，年內(nèi)大跌概率較小雖然不銹鋼鉻鐵走勢(shì)回調(diào)，但鉻礦山期貨維持挺價(jià)，自9月底以來(lái)報(bào)盤保持在282美元/噸，且焦炭供需轉(zhuǎn)強(qiáng)后止住頹勢(shì)，10月冶金焦價(jià)格上行，原料強(qiáng)穩(wěn)運(yùn)行下本月內(nèi)蒙古SF-EF工藝平均成本在7921元/50基噸，相比9月7934元/50基噸基本持平。鉻礦目前期貨已溢價(jià)至1元/噸度左右，并且當(dāng)前鉻礦現(xiàn)貨接貨期貨資源成本在265-270美元/噸，折算成現(xiàn)貨正處于54-55元/噸度水平，隨著后市港口逐漸到貨高價(jià)期貨資源增加接貨成本，以及鉻鐵長(zhǎng)協(xié)平盤的利好，鉻礦貿(mào)易商報(bào)盤信心或有小幅提升，從而減少現(xiàn)貨下跌空間。此外雖然9至10月鉻鐵單月供需面不強(qiáng)，但2025年截至10月累積短缺仍約為16.15萬(wàn)實(shí)物噸（未考慮國(guó)儲(chǔ)量），鉻鐵新增產(chǎn)能今年投放力度偏小，過(guò)剩修復(fù)難度小于去年，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度后鉻鐵小幅走弱同時(shí)具備一定底部支撐。四、總結(jié)目前南北主要鋼廠11月鉻鐵鋼招平盤后市場(chǎng)短暫企穩(wěn)，隨著“金九銀十”的結(jié)束，至年底前不銹鋼需求將逐穩(wěn)回調(diào)，近期華南和華東地區(qū)鋼廠據(jù)悉將在11-12月進(jìn)行200系等減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量下降或使鉻鐵原料需求弱于供應(yīng)，關(guān)注下月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)情況，短期鉻鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)依然維持平淡局面。

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