200系不銹鋼減產(chǎn)開啟，300系后市何去何從

近日，為改善四季度供需格局并配合常規(guī)設(shè)備檢修，多家鋼廠啟動200系減產(chǎn)計劃，相比之下，300系未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，在200系紛紛以減產(chǎn)應(yīng)對低迷行情之際，300系能否獨善其身？后續(xù)價格將如何演繹？一、原料價格松動，304利潤徘徊于盈虧邊界鎳鐵方面，印尼鎳礦價格持續(xù)高位運行，部分鎳鐵廠已面臨虧損。受成本支撐，供應(yīng)方報價多集中在930-935元/鎳（艙底含稅）。由于不銹鋼市場較為清淡，鋼廠對原料采購多保持壓價態(tài)度，當前心理采購價位已下探至920-925元/鎳（艙底含稅）。目前供需雙方心理價位差距拉大，市場整體陷入僵持觀望狀態(tài)，等待實際成交落地以指引后續(xù)方向。鉻鐵方面，青山11月高碳鉻鐵鋼招價持平于8495元/50基噸，但對零售市場支撐有限。由于出貨不暢，實際成交價持續(xù)圍繞低位運行，加之當前部分下游鋼廠計劃減產(chǎn)，將進一步壓制鉻鐵現(xiàn)貨價格，近期內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流價格弱穩(wěn)在8300-8500元/50基噸。根據(jù)即期成本-利潤模型，10月29日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本12989元/噸，利潤率-0.3%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8263元/噸，利潤率-2.58%；430生鐵工藝冶煉成本7577元/噸，利潤率0.3%。上圖可以看到，304和430的利潤率在整個10月基本維持在盈虧平衡點附近，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。201利潤率則在-2%至-4%的虧損區(qū)間內(nèi)窄幅波動，顯示201成本壓力更大。二、200系集中減產(chǎn)，300系減產(chǎn)動力不足10月鋼廠排產(chǎn)預(yù)計小幅增量，但由于201利潤倒掛加劇，當前多家鋼廠已明確減產(chǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計，11-12月有5家鋼廠開啟檢修減產(chǎn)，預(yù)計影響200系產(chǎn)量48-51萬噸，300/400系產(chǎn)量共3-8萬噸左右。盡管201已普遍減產(chǎn)，但304尚處盈虧邊界，對具備成本優(yōu)勢的鋼廠而言仍存利潤空間，因此鋼廠主動減產(chǎn)意愿不足。值得一提的是，今年多家鋼廠密集減產(chǎn)進行環(huán)保升級，這表明《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》正深刻影響不銹鋼行業(yè)，方案明確要推進超低碳排放改造和產(chǎn)能置換，核心目標是引導(dǎo)資源從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向綠色與高端競爭，重塑行業(yè)格局。同時要求到2025年底前全國80%以上的鋼鐵產(chǎn)能完成改造，據(jù)不完全統(tǒng)計，當前國內(nèi)不銹鋼鋼廠超低碳排放改造進度以下：庫存方面，國慶后大增的庫存正逐步消化。截至10月23日，全國78個倉庫庫存總量為97.7萬噸，周環(huán)比下降1.3%，各系別庫存均呈緩慢去化趨勢。若11-12月鋼廠減產(chǎn)計劃得以落實，市場供應(yīng)壓力有望得到緩解。三、304跌幅超201，微利狀態(tài)為降價提供空間10月不銹鋼期貨走勢表現(xiàn)為利空探底與預(yù)期回歸。前期價格受突發(fā)消息打擊大幅下挫，隨后市場逐步消化并修復(fù)。反觀現(xiàn)貨市場，除430外，201和304價格環(huán)比均呈下跌態(tài)勢。其中201減產(chǎn)消息釋出后，近日價格迎來小幅反彈，總的來看本月累計下跌50-100元/噸，跌幅近1%。304冷熱軋價格則累計下跌250元/噸，跌幅近2%。一方面終端需求普遍疲軟，市場不得不進行以價換量；另一方面，正因為304利潤存微利，降價銷售雖痛苦但仍可操作，在此背景下，10月青山維持平盤，但期間代理有貼返利接單操作；德龍亦頻繁調(diào)整返利政策，以靈活銷售為主?？偨Y(jié)受美聯(lián)儲降息與中美元首會晤的雙重利好推動，市場情緒有所回暖，預(yù)計對不銹鋼期貨盤面形成短期支撐。然而從基本面來看，鎳鐵等原料價格出現(xiàn)松動，成本支撐逐步減弱；同時鋼廠尚未出現(xiàn)規(guī)模性減產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍存，加之社會庫存去化緩慢，供需結(jié)構(gòu)整體偏弱。在多空因素交織的背景下，若未出現(xiàn)需求超預(yù)期回暖或鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)以打破當前平衡，304不銹鋼現(xiàn)貨價格仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。