200系不銹鋼減產(chǎn)開啟，300系后市何去何從

近日，為改善四季度供需格局并配合常規(guī)設(shè)備檢修，多家鋼廠啟動(dòng)200系減產(chǎn)計(jì)劃，相比之下，300系未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，在200系紛紛以減產(chǎn)應(yīng)對(duì)低迷行情之際，300系能否獨(dú)善其身？后續(xù)價(jià)格將如何演繹？一、原料價(jià)格松動(dòng)，304利潤(rùn)徘徊于盈虧邊界鎳鐵方面，印尼鎳礦價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，部分鎳鐵廠已面臨虧損。受成本支撐，供應(yīng)方報(bào)價(jià)多集中在930-935元/鎳（艙底含稅）。由于不銹鋼市場(chǎng)較為清淡，鋼廠對(duì)原料采購(gòu)多保持壓價(jià)態(tài)度，當(dāng)前心理采購(gòu)價(jià)位已下探至920-925元/鎳（艙底含稅）。目前供需雙方心理價(jià)位差距拉大，市場(chǎng)整體陷入僵持觀望狀態(tài)，等待實(shí)際成交落地以指引后續(xù)方向。鉻鐵方面，青山11月高碳鉻鐵鋼招價(jià)持平于8495元/50基噸，但對(duì)零售市場(chǎng)支撐有限。由于出貨不暢，實(shí)際成交價(jià)持續(xù)圍繞低位運(yùn)行，加之當(dāng)前部分下游鋼廠計(jì)劃減產(chǎn)，將進(jìn)一步壓制鉻鐵現(xiàn)貨價(jià)格，近期內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流價(jià)格弱穩(wěn)在8300-8500元/50基噸。根據(jù)即期成本-利潤(rùn)模型，10月29日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本12989元/噸，利潤(rùn)率-0.3%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8263元/噸，利潤(rùn)率-2.58%；430生鐵工藝冶煉成本7577元/噸，利潤(rùn)率0.3%。上圖可以看到，304和430的利潤(rùn)率在整個(gè)10月基本維持在盈虧平衡點(diǎn)附近，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。201利潤(rùn)率則在-2%至-4%的虧損區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)，顯示201成本壓力更大。二、200系集中減產(chǎn)，300系減產(chǎn)動(dòng)力不足10月鋼廠排產(chǎn)預(yù)計(jì)小幅增量，但由于201利潤(rùn)倒掛加劇，當(dāng)前多家鋼廠已明確減產(chǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11-12月有5家鋼廠開啟檢修減產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響200系產(chǎn)量48-51萬(wàn)噸，300/400系產(chǎn)量共3-8萬(wàn)噸左右。盡管201已普遍減產(chǎn)，但304尚處盈虧邊界，對(duì)具備成本優(yōu)勢(shì)的鋼廠而言仍存利潤(rùn)空間，因此鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足。值得一提的是，今年多家鋼廠密集減產(chǎn)進(jìn)行環(huán)保升級(jí)，這表明《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》正深刻影響不銹鋼行業(yè)，方案明確要推進(jìn)超低碳排放改造和產(chǎn)能置換，核心目標(biāo)是引導(dǎo)資源從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向綠色與高端競(jìng)爭(zhēng)，重塑行業(yè)格局。同時(shí)要求到2025年底前全國(guó)80%以上的鋼鐵產(chǎn)能完成改造，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)不銹鋼鋼廠超低碳排放改造進(jìn)度以下：庫(kù)存方面，國(guó)慶后大增的庫(kù)存正逐步消化。截至10月23日，全國(guó)78個(gè)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存總量為97.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.3%，各系別庫(kù)存均呈緩慢去化趨勢(shì)。若11-12月鋼廠減產(chǎn)計(jì)劃得以落實(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望得到緩解。三、304跌幅超201，微利狀態(tài)為降價(jià)提供空間10月不銹鋼期貨走勢(shì)表現(xiàn)為利空探底與預(yù)期回歸。前期價(jià)格受突發(fā)消息打擊大幅下挫，隨后市場(chǎng)逐步消化并修復(fù)。反觀現(xiàn)貨市場(chǎng)，除430外，201和304價(jià)格環(huán)比均呈下跌態(tài)勢(shì)。其中201減產(chǎn)消息釋出后，近日價(jià)格迎來(lái)小幅反彈，總的來(lái)看本月累計(jì)下跌50-100元/噸，跌幅近1%。304冷熱軋價(jià)格則累計(jì)下跌250元/噸，跌幅近2%。一方面終端需求普遍疲軟，市場(chǎng)不得不進(jìn)行以價(jià)換量；另一方面，正因?yàn)?04利潤(rùn)存微利，降價(jià)銷售雖痛苦但仍可操作，在此背景下，10月青山維持平盤，但期間代理有貼返利接單操作；德龍亦頻繁調(diào)整返利政策，以靈活銷售為主?？偨Y(jié)受美聯(lián)儲(chǔ)降息與中美元首會(huì)晤的雙重利好推動(dòng)，市場(chǎng)情緒有所回暖，預(yù)計(jì)對(duì)不銹鋼期貨盤面形成短期支撐。然而從基本面來(lái)看，鎳鐵等原料價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，成本支撐逐步減弱；同時(shí)鋼廠尚未出現(xiàn)規(guī)模性減產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍存，加之社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，供需結(jié)構(gòu)整體偏弱。在多空因素交織的背景下，若未出現(xiàn)需求超預(yù)期回暖或鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)以打破當(dāng)前平衡，304不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格仍將延續(xù)區(qū)間震蕩格局。

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