美債 + 降息 + 去美元化！黃金 2025 狂漲 66%，2026 將再破紀錄？

2025 年貴金屬市場迎來 "黃金時刻"，據(jù) metals Focus 最新貴金屬周報顯示，截至 10 月中旬，國際黃金價格年內累計上漲 66%，多次刷新歷史紀錄，最新峰值突破 4380 美元 / 盎司，強勢表現(xiàn)遠超全球多數(shù)資產。這輪金價狂飆是多重核心因素共振的結果，且支撐邏輯仍在強化，市場普遍預期 2026 年黃金將延續(xù)漲勢再創(chuàng)新高。

美債危機加劇，避險需求持續(xù)釋放

美國債務問題成為金價上漲的關鍵推手。最新數(shù)據(jù)顯示，美國國債總額已突破 38 萬億美元，較兩個月前再增 1 萬億美元，債務擴張速度創(chuàng) 2000 年以來新高。巨額債務帶來的利息壓力尤為驚人，2025 年美國國債利息支出預計高達 1.4 萬億美元，占聯(lián)邦財政收入的 26.5%，相當于每分鐘需償還超 200 萬美元利息。市場對美國債務可持續(xù)性的擔憂持續(xù)升溫，81% 的美國選民將國債視為核心擔憂問題，避險資金加速涌入黃金這類保值資產。

美元指數(shù)走弱，黃金吸引力大幅提升

2025 年美元指數(shù)上演 "斷崖式" 下跌，從年初 110 關口一路下探，近期創(chuàng) 2022 年 2 月以來新低，年內跌幅超 10%。本輪美元走弱不僅是周期性波動，更源于美元信心危機與美國例外論破產的結構性變化，市場對美元資產的信任度持續(xù)下降。作為非美貨幣計價的核心資產，美元貶值直接提升了黃金的相對價值，推動全球資金重新配置黃金資產。

央行與 ETF 合力掃貨，構成需求強支撐

全球央行增持黃金的趨勢從未停歇。中國人民銀行已連續(xù) 11 個月增持黃金，總持倉突破 2300 噸；波蘭、土耳其、印度等國年內大幅增持，合計增持量超 1700 噸。同時，黃金 ETF 成為市場重要增量資金來源，2025 年三季度全球實物黃金 ETF 總流入達創(chuàng)紀錄的 260 億美元，資產管理總規(guī)模增至 4720 億美元，持倉量接近歷史峰值。央行與 ETF 的合力買入，為金價提供了堅實的需求支撐。

政策不確定性與降息預期，強化上漲邏輯

新一屆美國政府上任后，關稅政策的持續(xù)不確定性擾動全球經(jīng)濟預期，成為左右黃金市場情緒的關鍵因素。同時，美國經(jīng)濟減速信號增多，市場對美聯(lián)儲降息的預期不斷升溫，進一步降低了持有黃金的機會成本。疊加美元儲備貨幣地位弱化（全球外匯儲備中美元占比降至 56.32%），黃金的貨幣屬性與保值功能被重新凸顯。

行業(yè)動態(tài)與龍頭動作，印證黃金上行周期

黃金價格的持續(xù)上漲也帶動行業(yè)基本面改善，龍頭企業(yè)紛紛加快布局。紫金礦業(yè)公告顯示，公司擬將境外黃金礦山資產重組至香港全資子公司，并推進其在港交所分拆上市，借助黃金上行周期實現(xiàn)資產價值重估。此次分拆涉及南美、中亞、非洲等地的多座世界級大型礦山，彰顯了龍頭企業(yè)對黃金長期行情的信心，也將進一步提升行業(yè)集中度與資產證券化水平。

2026 年展望：漲勢延續(xù)，新高可期

展望 2026 年，推動黃金上漲的核心邏輯并未改變。美國貿易政策的持續(xù)不確定性仍將是影響全球經(jīng)濟與市場情緒的關鍵變量，而美債高企、美元弱勢的格局預計將持續(xù)深化。全球央行的外匯儲備結構調整尚未結束，去美元化趨勢下黃金配置需求仍有提升空間，疊加美聯(lián)儲降息預期的逐步落地，黃金價格有望在 2026 年突破 2025 年高點，迎來新一輪上漲行情。

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