銻價(jià) 10 月狂跌 1.6 萬(wàn)，供需博弈下止跌信號(hào)何時(shí)現(xiàn)？

據(jù)金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月31日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)159000元/噸，與上一交易日持平，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)交易日的下跌態(tài)勢(shì)；但拉長(zhǎng)時(shí)間線可見(jiàn)，較9月底175000元/噸的價(jià)格相比，10月份累計(jì)跌幅達(dá)16000元，月度跌幅超9%，年內(nèi)跌幅已擴(kuò)大至18%，行業(yè)景氣度持續(xù)承壓。

供應(yīng)端的階段性過(guò)剩是10月銻價(jià)走弱的核心推手，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能釋放與進(jìn)口增量形成雙重沖擊。從國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)湖南冷水江、貴州銅仁等核心礦區(qū)在9月完成安全檢查后，10月全面恢復(fù)正常生產(chǎn)，據(jù)行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)銻礦產(chǎn)量達(dá)1.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)25%，同比增長(zhǎng)12%，冶煉環(huán)節(jié)隨之放量，國(guó)內(nèi)主要銻冶煉企業(yè)開(kāi)工率從9月的65%提升至10月的82%，有效供應(yīng)大幅增加。庫(kù)存數(shù)據(jù)同步印證供應(yīng)寬松格局，截至10月30日，國(guó)內(nèi)主要銻產(chǎn)品交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存達(dá)8500噸，較9月底增長(zhǎng)20%，創(chuàng)年內(nèi)庫(kù)存新高。

進(jìn)口端的補(bǔ)充進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供應(yīng)壓力。作為全球銻資源主產(chǎn)國(guó)之一的緬甸，10月銻礦出口政策松動(dòng)，取消了此前實(shí)施的臨時(shí)出口配額限制，當(dāng)月對(duì)華銻礦出口量達(dá)3200噸，環(huán)比增長(zhǎng)45%；同時(shí)俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)的銻冶煉項(xiàng)目于10月正式投產(chǎn)，首批200噸銻錠順利運(yùn)抵國(guó)內(nèi)，海外低成本資源的涌入進(jìn)一步壓低市場(chǎng)報(bào)價(jià)中樞，部分貿(mào)易商為加速去庫(kù)存甚至以低于市場(chǎng)均價(jià)500-800元/噸的價(jià)格拋售。

需求端的疲軟則使得供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題更顯突出，傳統(tǒng)下游拖累與新興需求對(duì)沖不足形成鮮明對(duì)比。銻的核心下游阻燃劑領(lǐng)域受房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響顯著，1-10月國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下降12%，塑料制品、建筑建材等阻燃劑應(yīng)用場(chǎng)景需求持續(xù)萎縮，據(jù)龍頭企業(yè)披露，10月阻燃級(jí)氧化銻采購(gòu)量環(huán)比下降8%。盡管新能源領(lǐng)域需求呈現(xiàn)亮點(diǎn)，銻電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用滲透率提升，10月國(guó)內(nèi)銻電池儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)量同比增長(zhǎng)30%，但目前該領(lǐng)域需求占比僅15%，尚不足以對(duì)沖傳統(tǒng)下游的需求下滑，形成"新興增長(zhǎng)難抵傳統(tǒng)疲軟"的需求格局。

行業(yè)龍頭企業(yè)的動(dòng)態(tài)反映出市場(chǎng)對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度。國(guó)內(nèi)銻業(yè)龍頭湖南黃金近日披露三季報(bào)，其銻業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降15%，毛利率從去年同期的22%降至14%，為應(yīng)對(duì)價(jià)格下跌，公司已于10月下旬宣布暫停旗下2座高成本礦山的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響月度產(chǎn)量100噸。另一龍頭華鈺礦業(yè)則選擇調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大高純度銻品（99.99%以上）的生產(chǎn)比例，該類產(chǎn)品毛利率較普通銻品高8-10個(gè)百分點(diǎn)，但高純度銻品市場(chǎng)容量有限，短期難以扭轉(zhuǎn)整體業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

展望后市，銻價(jià)短期或維持震蕩筑底態(tài)勢(shì)，供需兩端的邊際變化將成為關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。供應(yīng)端需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)效果及緬甸出口政策持續(xù)性，若湖南黃金等龍頭企業(yè)減產(chǎn)帶動(dòng)行業(yè)開(kāi)工率下降，或緬甸重啟出口管控，可能緩解供應(yīng)過(guò)剩壓力；需求端則需跟蹤房地產(chǎn)政策放松對(duì)阻燃劑需求的提振效果，以及銻電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的商業(yè)化落地進(jìn)度。

行業(yè)分析人士指出，當(dāng)前銻價(jià)已接近部分企業(yè)的成本線，若價(jià)格進(jìn)一步下行可能引發(fā)更多企業(yè)減產(chǎn)，形成供需再平衡契機(jī)，但短期內(nèi)過(guò)剩格局未改，投資者需警惕庫(kù)存高企帶來(lái)的持續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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