LME銅價連續(xù)四日暴跌3.98%狂飆后回落，未來是漲是跌？

近期，銅價走勢猶如坐過山車，LME上周銅價沖至歷史高點后便開啟回落之旅，自上周四下跌至本周二累積下跌3.98%。周二（11月4日）歐洲時段，受美元指數(shù)走強、美國等國家PMI不及預期以及期貨交易性逼倉影響，LME銅加速尋底。這背后究竟隱藏著怎樣的市場邏輯，未來銅價又將何去何從？

漲跌背后：多因素交織的"推手"

1）、上行動力：多重利好共推銅價沖高

高盛分析師團隊指出，近期銅價上漲是多重因素共同作用的結(jié)果。美元指數(shù)走弱，使得以美元計價的銅對其他貨幣持有者來說更具吸引力，從而刺激了需求，推動銅價上升。同時，中國經(jīng)濟增長預期改善，作為全球最大的銅消費國，中國經(jīng)濟的向好意味著對銅的需求可能增加，為銅價上漲提供了有力支撐。實物市場供需趨緊，供應相對不足而需求穩(wěn)定或增加，自然會促使價格上漲。此外，投資者看漲情緒升溫，大量資金涌入銅市場，進一步推高了銅價。

2）、下行壓力：全球PMI偏冷與持倉風險

然而，全球PMI數(shù)據(jù)偏冷給銅價潑了冷水。美國ISM的PMI主要考察跨國公司等大型企業(yè)的生產(chǎn)情況，這些企業(yè)經(jīng)營狀況低于預期且處于榮枯線以下。盡管上周五關注美國國內(nèi)企業(yè)的SPGI數(shù)據(jù)超預期，但綜合來看，全球整體公司開工情況不樂觀。歐洲和亞洲等國家PMI也沒有明顯擴張跡象，這表明全球經(jīng)濟增長動力不足，對銅的需求可能減少，銅價因此受影響從歷史高點回落。

同時，銅市場持倉擁擠問題也不容忽視。當前市場持倉已進入極端區(qū)間，處于99百分位水平，但未平倉合約規(guī)模仍維持低位。這意味著大量投資者集中看漲，一旦市場風向轉(zhuǎn)變，多頭可能因過度擁擠而出現(xiàn)平倉踩踏，導致銅價快速逆轉(zhuǎn)下跌。

未來展望：分歧中探尋方向

高盛觀點：短期難突破，2026年或過剩

高盛分析師團隊認為，市場預期的基本面緊缺格局在未來六個月內(nèi)不會顯現(xiàn)。即便考慮全球精煉銅產(chǎn)量大幅下滑的因素，他們?nèi)跃S持原有觀點，即2026年銅市將呈現(xiàn)小幅過剩態(tài)勢，這與他們對2026年銅價10,500美元/噸的預測邏輯一致。基于此，他們預計投資者將在2026年初啟動銅類資產(chǎn)的減持操作。這表明高盛對銅價短期突破上漲持謹慎態(tài)度，認為長期來看銅價可能因供應過剩而承壓。

艾芬豪礦業(yè)CEO：電網(wǎng)投資或成銅需求新引擎

與高盛觀點不同，艾芬豪礦業(yè)CEO羅伯特·弗里德蘭提出了相反看法。他認為電網(wǎng)投資將是未來電力投資的核心議題，而電網(wǎng)建設對銅的需求強度極高。如果能將未來五年內(nèi)電網(wǎng)投資規(guī)模提升30%-40%，那么電網(wǎng)投資的復合年增長率將達5%-5.5%，較過去五年3.3%的年均增速顯著提升。從銅需求維度測算，這一規(guī)劃將帶來每年約10萬噸的新增銅需求。這意味著在他看來，未來銅需求有強勁的增長動力，銅價可能因需求增加而上漲。

結(jié)語

銅價在多重因素的交織影響下，近期經(jīng)歷了大幅波動。全球經(jīng)濟增長的不確定性、市場持倉的風險以及不同機構(gòu)對未來供需格局的分歧，都使得銅價未來走勢充滿變數(shù)。是如高盛所預測的那樣，在2026年因供應過剩而承壓下跌，還是像艾芬豪礦業(yè)CEO所期待的，因電網(wǎng)投資帶動需求增長而持續(xù)上揚？市場參與者們正密切關注著每一個動態(tài)，等待著最終答案的揭曉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。