銅金屬多空激戰(zhàn)美聯(lián)儲"鷹聲"震懾市場VS礦端危機，誰主沉浮？

期貨行情：

——11月5日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#銅價報85520元/噸，跌1200元；升水為130元/噸，漲20元；A00鋁錠報21300元/噸，跌140元；貼水報10元；0#鋅報22510元/噸，跌80元；1#鋅報22410元/噸，跌80元；1#鉛錠報17450元/噸，漲50元；1#鎳報121050元/噸，跌1100元；1#錫報281500元/噸，跌4250元；

一、宏觀風(fēng)暴：美元狂飆與政策博弈

美聯(lián)儲官員近期密集釋放"鷹派"信號，克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克、達拉斯聯(lián)儲主席洛根等公開反對年內(nèi)繼續(xù)降息，市場對12月降息概率預(yù)期從90%驟降至67.3%。

美元指數(shù)借勢沖破100關(guān)口，創(chuàng)三個月新高，以美元計價的LME銅、鋁等金屬價格承壓，滬倫比走弱壓制進口需求。

美國政府停擺沖擊流動性

美國政府停擺進入第36天（突破2018-2019年最長紀錄），經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲發(fā)布加劇市場恐慌，美聯(lián)儲對私營數(shù)據(jù)解讀分歧加大，政策路徑不確定性陡增。

中國政策對沖與需求隱憂

國內(nèi)"以舊換新"政策托底新能源車、儲能需求，但房地產(chǎn)新開工面積同比降12%，傳統(tǒng)工業(yè)金屬消費疲軟，電網(wǎng)投資增速放緩至4.1%。

二、品種分化：多空力量此消彼長

1. 銅：礦端危機VS宏觀壓制

供應(yīng)危機持續(xù)：智利Codelco下調(diào)2025年產(chǎn)量預(yù)期（原180萬噸→165萬噸），印尼Grasberg礦山因環(huán)保審查停產(chǎn)，全球銅礦缺口或擴大至50萬噸/年。

庫存博弈：LME銅庫存降至13.39萬噸（近三個月低位），但滬銅社庫增至11.61萬噸，現(xiàn)貨升水收窄至130元/噸，反映高價抑制消費。

技術(shù)面信號：滬銅主力合約跌破85,500元關(guān)鍵支撐，MACD死叉，短期或下探84,000元平臺。

2. 鋁：成本支撐VS需求疲軟

供應(yīng)擾動：云南電解鋁限電政策反復(fù)，新疆煤礦事故推升氧化鋁成本至4,200元/噸，噸鋁利潤壓縮至1,500元。

需求分化：光伏邊框訂單環(huán)比增15%，但建筑型材需求同比降8%，滬鋁庫存增至22.8萬噸，壓制反彈空間。

3. 鋅：加工費倒掛VS累庫壓力

礦端緊缺：進口鋅精礦加工費跌至30美元/噸（去年同期80美元），國產(chǎn)礦品位下滑至35%，冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期升溫。

現(xiàn)貨疲軟：上海現(xiàn)貨貼水120元/噸，鍍鋅板卷庫存增至42萬噸，基建需求釋放不及預(yù)期。

4. 鎳：過剩壓制VS技術(shù)反彈

供應(yīng)高壓：印尼鎳礦產(chǎn)量同比增18%，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量創(chuàng)新高（10月1.8萬噸），LME庫存25.28萬噸（同比+40%）。

新能源替代：硫酸鎳價格跌至3.2萬元/噸，MHP路線成本優(yōu)勢凸顯，壓制純鎳需求。

三、后市展望：三大變量決定方向

政策變量：

美聯(lián)儲12月議息會議（降息概率67.3%）、中國中央經(jīng)濟工作會議（穩(wěn)增長政策力度）。

產(chǎn)業(yè)變量：

智利Codelco勞資談判（11月15日）、印尼RKAB審批新規(guī)（11月20日）、中國電網(wǎng)招標放量節(jié)奏。

技術(shù)變量：

銅價能否守住85,000元支撐、滬鋁是否下破20,000元平臺、滬鋅庫存是否重回10萬噸下方。

結(jié)語：周期與成長的再平衡

從智利礦震到印尼政策，從美聯(lián)儲鷹派到中國穩(wěn)增長，有色金屬市場正經(jīng)歷"宏觀定調(diào)、產(chǎn)業(yè)分化"的深度博弈。84,000元的銅、21,000元的鋁、119,000元的鎳或許只是風(fēng)暴眼，真正的變局或在2026年全球新能源產(chǎn)能釋放與AI基建需求爆發(fā)的共振中到來。

（本文不構(gòu)成投資建議，市場有風(fēng)險，決策需謹慎）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。