美國(guó)政府"停擺"鬧劇+美指上攻100高位，銅價(jià)承壓大跌1200元

導(dǎo)讀：近期，全球金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻，美國(guó)政壇"停擺"鬧劇持續(xù)發(fā)酵，政府關(guān)門(mén)時(shí)長(zhǎng)打破歷史紀(jì)錄，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)"停擺"，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的恐慌情緒如燎原之火迅速蔓延。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)雖降息25基點(diǎn)，但主席鮑威爾卻釋放"鷹"派信號(hào)，暗示年內(nèi)降息進(jìn)程或?qū)㈥┤欢?。這一系列事件猶如重磅炸彈，在金融市場(chǎng)激起千層巨浪，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)飆升，一舉重回100關(guān)口上方，美債收益率同步上揚(yáng)，有色金屬市場(chǎng)整體承壓，而銅作為其中的關(guān)鍵品種，更是面臨著宏觀與基本面的雙重考驗(yàn)，價(jià)格走勢(shì)充滿變數(shù)。

11月5日（周三）滬銅早盤(pán)低開(kāi)下挫，盤(pán)面繼續(xù)探底。截至10：15分休盤(pán)報(bào)價(jià)每噸85420元，大跌1010元，跌幅1.17%；金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)85520元/噸，下跌1200元/噸，現(xiàn)貨升水報(bào)130元。市場(chǎng)逢低采購(gòu)增加，持貨商看悲后市，加速出貨換現(xiàn)回落資金，市場(chǎng)剛需逢跌采購(gòu)積極，提振早盤(pán)交易。

宏觀風(fēng)暴：美元強(qiáng)勢(shì)與避險(xiǎn)情緒下的銅價(jià)壓力

在宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于貨幣政策的分歧愈發(fā)明顯，市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期大幅降溫。美元指數(shù)趁勢(shì)強(qiáng)勁上揚(yáng)，一舉突破100關(guān)口，刷新逾三個(gè)月的高點(diǎn)。美元的強(qiáng)勢(shì)崛起，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)形成了明顯的打壓效應(yīng)。與此同時(shí)，美國(guó)股市的泡沫隱憂逐漸顯現(xiàn)，政府史上最長(zhǎng)的停擺危機(jī)更是進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒。在避險(xiǎn)資金的涌動(dòng)下，銅市空頭力量占據(jù)上風(fēng)，銅價(jià)短線面臨進(jìn)一步回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，市場(chǎng)總是充滿變數(shù)，若周三公布的ADP民間就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷，銅價(jià)走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩反轉(zhuǎn)，為市場(chǎng)帶來(lái)一絲不確定性。

基本面剖析：旺季不旺與供應(yīng)端的不確定性

從基本面來(lái)看，傳統(tǒng)的"金九銀十"旺季本應(yīng)是銅需求旺盛的時(shí)期，然而內(nèi)外銅價(jià)紛紛上漲并創(chuàng)下歷史新高，卻意外加劇了市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂。盡管倫銅庫(kù)存降至13.39萬(wàn)噸，處于近三個(gè)月的相對(duì)低位，但實(shí)際消費(fèi)依然疲弱，中國(guó)市場(chǎng)"金九銀十"的旺季消費(fèi)表現(xiàn)明顯弱于同期水平。

在供應(yīng)端，此前美中貿(mào)易談判釋放出的樂(lè)觀信號(hào)以及礦山供應(yīng)憂慮曾推動(dòng)銅價(jià)上行，但上周兩國(guó)元首會(huì)晤未達(dá)成最終協(xié)議，使得銅價(jià)漲勢(shì)受阻。不過(guò)，今年迄今銅價(jià)仍累計(jì)上漲21.55%，這主要得益于印尼、智利和剛果（金）等多家主要銅礦生產(chǎn)中斷引發(fā)的供應(yīng)短缺擔(dān)憂。智利國(guó)有企業(yè)Codelco下調(diào)2025年產(chǎn)量預(yù)期，更是凸顯了供應(yīng)端的不確定性，為銅價(jià)提供了一定的支撐。

價(jià)格支撐與下行風(fēng)險(xiǎn)并存

在價(jià)格支撐方面，盡管本月銅價(jià)從高點(diǎn)有所回落，但供應(yīng)端的緊張局勢(shì)仍在一定程度上限制了銅價(jià)的下跌空間。LME銅價(jià)短期支撐位約在10,550美元附近，滬銅短期支撐位在85000元/噸。然而，美元的強(qiáng)勢(shì)和宏觀需求的疑慮如同兩座大山，持續(xù)壓制著基本金屬價(jià)格。若需求未見(jiàn)改善或美元持續(xù)走強(qiáng)，銅價(jià)可能進(jìn)一步測(cè)試下方區(qū)間，今日現(xiàn)銅價(jià)格或延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。

對(duì)比其他金屬：銅市的獨(dú)特性與復(fù)雜性

與有色金屬產(chǎn)業(yè)中的其他品種相比，銅市呈現(xiàn)出獨(dú)特的復(fù)雜性和不確定性。鋁方面，宏觀影響漸弱，基本面主導(dǎo)下的價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)主要源于實(shí)際消費(fèi)不振和社庫(kù)累積。鋅則受到美元狂飆的直接壓制，供需矛盾進(jìn)一步制約其走勢(shì)。鉛在供需博弈與宏觀擾動(dòng)下呈現(xiàn)高位震蕩格局，國(guó)內(nèi)政策為鉛價(jià)帶來(lái)底部支撐。錫面臨供應(yīng)趨緊與需求分化的雙重挑戰(zhàn)，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。鎳則在過(guò)剩累庫(kù)與宏觀壓力下價(jià)格下行。

相比之下，銅市不僅受到宏觀層面美元走勢(shì)、政策變化等因素的影響，還深受基本面供需格局的制約。供應(yīng)端的不確定性、需求的疲弱以及庫(kù)存的動(dòng)態(tài)變化，都使得銅價(jià)走勢(shì)更加難以預(yù)測(cè)。

未來(lái)展望：多空博弈中的平衡與變局

在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀環(huán)境和多變的供需格局下，有色金屬產(chǎn)業(yè)各品種價(jià)格走勢(shì)充滿不確定性。對(duì)于銅而言，宏觀層面的政策變化和風(fēng)險(xiǎn)事件將繼續(xù)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生重要影響，而供需基本面則是決定價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

未來(lái)，銅市將在多空力量的持續(xù)博弈中尋找新的平衡。一方面，供應(yīng)端的緊張局勢(shì)若得不到緩解，將為銅價(jià)提供一定的支撐；另一方面，宏觀需求的疲弱和美元的強(qiáng)勢(shì)若持續(xù)，將對(duì)銅價(jià)形成壓制。投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)政策走向、全球銅礦供應(yīng)情況以及中國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)的需求變化等，謹(jǐn)慎決策，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，銅市正處于一個(gè)風(fēng)云變幻的時(shí)代，宏觀與基本面的雙重考驗(yàn)使得價(jià)格走勢(shì)充滿變數(shù)。但正是這種不確定性，也為市場(chǎng)參與者帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。只有深入分析市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，把握關(guān)鍵因素，才能在銅市的波濤中穩(wěn)健前行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。