黃金短期蟄伏待時(shí)，長期牛途仍穩(wěn)

在風(fēng)云變幻的金融市場里，黃金宛如一顆璀璨卻又神秘的星辰，其價(jià)格走勢時(shí)刻牽動(dòng)著投資者的心弦。近期，黃金市場呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的態(tài)勢，既有短期回調(diào)帶來的壓力，又蘊(yùn)含著長期看漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月5日，長江綜合黃金價(jià)報(bào)905-905元/克，均價(jià)報(bào)905元/克，單日跌8元/克。上海地區(qū)的99黃金價(jià)報(bào)906-906元/克，均價(jià)報(bào) 906元/克，單日跌8元/克。

亞市異動(dòng)：技術(shù)反彈初現(xiàn)曙光

周三（11月5日）亞市，現(xiàn)貨黃金盤面猶如一位蘇醒的舞者，開啟震蕩上行之旅。此前，近月黃金期貨隔夜結(jié)算價(jià)下跌1.3%，而當(dāng)前北京時(shí)間16：27，黃金價(jià)格已上漲1.26%至每盎司3981.00美元，最高位觸及3987.11美元/盎司，最低位在3929.49美元/盎司。盡管金價(jià)在連續(xù)兩周下跌后進(jìn)入回調(diào)階段，短期動(dòng)能有所減弱，但黃金的配置邏輯依舊如磐石般穩(wěn)固。

過去兩周，市場情緒從狂熱逐漸回歸理性。投資者們開始重新審視2025年降息預(yù)期、財(cái)政壓力、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對沖以及央行購金等核心因素，思考這些因素在市場定價(jià)中的占比。這就好比一場精密的棋局，每一步都需謹(jǐn)慎權(quán)衡。

需求淡季不淡，購金熱情待燃

印度節(jié)日季本是黃金首飾需求的黃金時(shí)期，如今市場雖已進(jìn)入傳統(tǒng)節(jié)后淡季，但年終購金潮正悄然回歸。近期金價(jià)回調(diào)，宛如一陣春風(fēng)，為市場帶來了企穩(wěn)的希望。就像在寒冬中看到了一絲暖陽，投資者們對黃金的熱情有望重新點(diǎn)燃。

美元施壓：降息迷霧下的博弈

美元的強(qiáng)勁走勢成為黃金市場上方的一朵烏云。鮑威爾近期關(guān)于"12月降息并非既定事實(shí)"的言論，如同投入湖中的一顆石子，激起層層漣漪。這一言論提振了美元，推高了實(shí)際收益率，進(jìn)一步削弱了黃金市場的熱情。而市場對關(guān)稅進(jìn)展的反應(yīng)卻相對平淡，仿佛在等待一場未知的風(fēng)暴。

投資者們深知，深層戰(zhàn)略矛盾仍未解決，尤其是在技術(shù)、供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)政策領(lǐng)域。此次決議或許降低了尾部風(fēng)險(xiǎn)，但并未改變持有避險(xiǎn)資產(chǎn)的長期邏輯。美元指數(shù)此前連續(xù)五個(gè)交易日上漲，突破100大關(guān)，周三在100.19附近震蕩。據(jù)CME"美聯(lián)儲(chǔ)觀察"，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為70.1%，維持利率不變的概率為29.9%。這一數(shù)據(jù)就像一場懸念劇，讓投資者們緊盯著每一個(gè)細(xì)微的變化。

專家觀點(diǎn)：盤整之后或迎新高

道明證券大宗商品策略主管巴特·梅萊克在研報(bào)中指出，黃金在每盎司3,800 - 4,050美元的較低交易區(qū)間盤整，不足為奇。他形象地比喻，"完美的'黃金牛市環(huán)境'已受到近期美聯(lián)儲(chǔ)降息前景不明以及對央行和中國散戶買盤擔(dān)憂的侵蝕"。不過，他也帶來了一絲曙光，補(bǔ)充說在盤整之后，黃金均價(jià)可能會(huì)在2026年上半年達(dá)到每盎司4,400美元上方的季度新高。這就像在黑暗中看到了一盞明燈，讓投資者們對未來充滿了期待。

稅收新政：市場連鎖反應(yīng)顯現(xiàn)

財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》（2025年第11號(hào)），于11月1日正式實(shí)施。新政明確，自11月1日至2027年12月31日，通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)黃金（未實(shí)物交割）免征增值稅。然而，一旦提取實(shí)物出庫或在非交易所渠道銷售，則按現(xiàn)行規(guī)定征收增值稅。這意味著投資實(shí)物黃金的成本上升，就像在投資者前進(jìn)的道路上設(shè)置了一道小障礙。

這一新政在黃金品牌商家、普通黃金投資者消費(fèi)者間引發(fā)了連鎖反應(yīng)。部分商家火速下架金條的消息在網(wǎng)上流傳，部分品牌金條價(jià)格超過1200元每克，甚至比黃金首飾還貴。但記者走訪廣州地區(qū)的六福珠寶、周大福、老鳳祥等品牌商家后發(fā)現(xiàn)，投資金條依然正常銷售，并未發(fā)生停售情況。11月5日，上海黃金收盤價(jià)為912.26元/克，而周大福、老鳳祥、六福珠寶的投資金條每克價(jià)格分別為1170元、1170元和1168元，并未出現(xiàn)漲超1200元/克的情況。不過，一位品牌金店的負(fù)責(zé)人透露，原本計(jì)劃去配貨，但上游價(jià)格已經(jīng)每克漲了70元，從原本900元/克的進(jìn)貨價(jià)漲至970元/克，因此暫停計(jì)劃。這就像一場微妙的博弈，商家和投資者都在觀察著市場的變化。

央行購金：市場穩(wěn)定的定海神針

央行購金依舊是市場穩(wěn)定的關(guān)鍵支柱。據(jù)世界黃金理事會(huì)報(bào)告，第三季度官方部門購金量達(dá)220噸，推動(dòng)年初至今總購買量增至634噸，接近去年創(chuàng)下的紀(jì)錄水平。這種持續(xù)性的官方需求，就像一艘巨輪的壓艙石，繼續(xù)抑制著金價(jià)的下行波動(dòng)。

技術(shù)分析：回調(diào)或是良性發(fā)展

從技術(shù)層面來看，金價(jià)近期的回調(diào)很可能是良性發(fā)展，如同運(yùn)動(dòng)員在比賽前進(jìn)行熱身，市場正在釋放壓力而非趨勢反轉(zhuǎn)。支撐位已在3835 - 3878美元區(qū)間逐漸形成，該區(qū)域恰與8月以來漲勢的50%斐波那契回撤位（3844.39）及50日移動(dòng)均線（3855.64）重合。

然而，市場總是充滿變數(shù)。若股市風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)高漲且美元繼續(xù)走強(qiáng)，不能排除金價(jià)短期內(nèi)進(jìn)一步下滑的可能性。這就好比在一條蜿蜒的道路上，前方可能會(huì)有更多的彎道和挑戰(zhàn)。若本輪整理周期與以往相當(dāng)，則可能意味著市場將再次進(jìn)入橫盤震蕩，直至2026年初重現(xiàn)升勢。在此之前，高波動(dòng)性與交替變化的市場情緒或?qū)⒊掷m(xù)考驗(yàn)多空雙方的短期信念。

長期展望：驅(qū)動(dòng)因素或再主導(dǎo)

盡管黃金近期表現(xiàn)疲軟，但財(cái)政債務(wù)憂慮、貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)、央行需求以及美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑意味著黃金的看漲基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。此前五月金價(jià)在3500美元/盎司附近創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)后，主要整理階段持續(xù)約四個(gè)月，隨后八月的突破催生了持續(xù)九周、漲幅27%的上漲行情。

待此輪調(diào)整階段結(jié)束后，此前推動(dòng)今年漲勢的驅(qū)動(dòng)因素——債務(wù)問題、通脹壓力及資產(chǎn)多元化需求，很可能重新主導(dǎo)市場。下一輪實(shí)質(zhì)性上漲行情預(yù)計(jì)可能將在2026年展開。這就像一場漫長的馬拉松，黃金目前只是在途中稍作休息，未來仍有巨大的潛力等待釋放。

黃金市場正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，短期蟄伏是為了積蓄力量，長期牛途依然充滿希望。投資者們需要保持冷靜的頭腦，密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，在這場黃金的盛宴中把握機(jī)遇，迎接未來的輝煌。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。