碳酸鋰期貨暴漲 7.36% 創(chuàng)兩個半月新高！12 周連去庫，購置稅 + 儲能點燃漲勢

2025 年 11 月 10 日，長江現(xiàn)貨電池級碳酸鋰 99.5% 均價報 82450 元 / 噸，工業(yè)級碳酸鋰 99.2% 均價報 80500 元 / 噸，均較上一交易日上漲 2000 元；期貨市場表現(xiàn)更為亮眼，碳酸鋰主力合約收漲 7.36%，報 87240 元 / 噸，創(chuàng)下兩個半月以來新高。這一輪價格走強并非短期脈沖，而是新能源汽車購置稅政策預(yù)期、儲能需求爆發(fā)引發(fā)的需求激增，疊加供應(yīng)釋放不及預(yù)期、庫存持續(xù)去化形成的基本面共振，市場正式回歸供需驅(qū)動的上漲邏輯。

需求端：雙引擎發(fā)力，淡季不淡成常態(tài)

新能源汽車需求前置釋放。2026 年新能源汽車購置稅將從 "免征" 調(diào)整為 "減半征收"，小米、理想等車企紛紛推出跨年補貼方案，鎖定年底前鎖單用戶，刺激四季度消費需求前置。10 月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷延續(xù)高景氣，商用與乘用領(lǐng)域同步增長，主機廠加速備貨動力電芯，直接拉動正極材料廠對碳酸鋰的采購需求。

儲能需求呈爆發(fā)式增長。政策與市場雙重驅(qū)動下，儲能行業(yè)進入非線性增長期，9 月國內(nèi)新型儲能新增裝機達 9.17GWh，同比增長 171%，前三季度累計裝機 85.11GWh。獨立儲能成為核心增量，疊加電網(wǎng)側(cè)、電源側(cè)項目密集落地，中信建投上調(diào) 2026 年國內(nèi)儲能新增裝機至 300GWh，帶動儲能電池需求突破 900GWh，進一步放大碳酸鋰剛需。

產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動傳導(dǎo)需求熱度。作為鋰電池電解液核心原料的六氟磷酸鋰，一個多月內(nèi)漲幅高達 99%，反映下游電池生產(chǎn)的旺盛態(tài)勢，需求傳導(dǎo)至上游碳酸鋰環(huán)節(jié)，強化市場漲價預(yù)期。

供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，增量釋放受限

核心礦山復(fù)產(chǎn)進程滯后。江西枧下窩鋰礦評估報告結(jié)果低于預(yù)期，且環(huán)評、安評等審批尚未落地，年內(nèi)復(fù)產(chǎn)概率極低，打消了市場對供應(yīng)增量的擔憂。宜春地區(qū)雖有 8 家涉鋰礦山提交礦種變更儲量核實報告，但短期難有實質(zhì)性產(chǎn)能釋放。

頭部企業(yè)產(chǎn)能爬坡緩慢。贛鋒鋰業(yè) 2025 年鋰鹽產(chǎn)能達 26 萬噸 LCE，但部分鹽湖與黏土項目仍處于產(chǎn)能爬坡階段；天齊鋰業(yè)聚焦上游資源與冶煉，全年鋰鹽產(chǎn)能約 15.8 萬噸，難以滿足激增的下游需求。海外方面，皮爾巴拉等礦山雖維持穩(wěn)定產(chǎn)出，但鋰輝石精礦中國到岸價環(huán)比上漲 20%，推升國內(nèi)冶煉成本。

回收產(chǎn)能短期難以補位。國內(nèi)再生鋰產(chǎn)業(yè)雖快速發(fā)展，但當前再生碳酸鋰產(chǎn)量占比仍較低，且回收周期較長，無法抵消原生碳酸鋰的供需缺口，短期對供應(yīng)端的緩解作用有限。

庫存與市場：去庫加速，情緒共振推升價格

社會庫存連續(xù) 12 周去化。碳酸鋰現(xiàn)貨庫存持續(xù)處于下降通道，近期去化速度進一步加快，冶煉廠、下游企業(yè)及流通環(huán)節(jié)庫存均同步減少，市場可流通貨源趨緊，下游 "補庫" 需求推動現(xiàn)貨價格走高。

期貨市場強化上漲趨勢。碳酸鋰主力合約突破前期高點，逼近年內(nèi)峰值，帶動天華新能、盛新鋰能等鋰礦股集體走強，資本市場情緒與現(xiàn)貨市場形成共振，進一步放大價格漲幅。

供需缺口持續(xù)擴大。機構(gòu)測算顯示，10 月碳酸鋰供需差為 - 12582 噸，11 月缺口預(yù)計擴大至 - 16845 噸，供應(yīng)增速顯著落后于需求增速，供需緊平衡格局持續(xù)強化價格支撐。

后市展望：短期偏強運行，關(guān)注三大核心變量

短期來看，購置稅政策驅(qū)動的需求前置、儲能項目的密集落地仍將支撐碳酸鋰需求，而供應(yīng)端增量有限、庫存低位的格局難以快速改變，價格大概率維持偏強運行。中長期而言，隨著全球鋰資源產(chǎn)能逐步釋放，供需缺口有望逐步收窄，但新能源汽車高端化、儲能規(guī)?；l(fā)展將形成長期需求支撐。

后續(xù)需重點關(guān)注：一是主產(chǎn)區(qū)礦山復(fù)產(chǎn)與新增產(chǎn)能釋放進度，若江西、四川等地產(chǎn)能加速落地可能緩解供應(yīng)緊張；二是新能源汽車 11-12 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，驗證需求前置的持續(xù)性；三是鋰精礦進口價格波動，若原料成本進一步上漲將強化鋰鹽價格底部支撐。

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