解讀：普跌行情下，不銹鋼焊管交易價何時見底？

產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋強(qiáng)化，卷料價格持續(xù)影響焊管走勢近期不銹鋼焊管和卷板市場整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行的態(tài)勢。產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋主要有以下幾點(diǎn)：成本傳導(dǎo)：卷板作為焊管的主要原材料，其價格變化直接決定焊管的生產(chǎn)成本。近期鎳鐵、鉻鐵等原料價格走弱，導(dǎo)致卷板成本支撐松動，這種影響已迅速傳導(dǎo)至焊管市場，使其價格隨之小幅走跌。?需求與庫存的共振：卷板市場面臨的社-會庫存高位問題，反映了整個產(chǎn)業(yè)鏈從源頭到成品的需求疲軟。這種疲軟態(tài)勢會同步傳導(dǎo)至焊管環(huán)節(jié)，導(dǎo)致焊管廠商的新訂單接單情況不佳，市場競爭加劇，普遍采取“以價換量”的策略。?情緒與預(yù)期同步：在年末淡季背景下，卷板市場的謹(jǐn)慎和看空情緒會直接影響焊管貿(mào)易商和終端客戶的采購心態(tài)。當(dāng)大家對未來價格沒有信心時，采購就會變得更加保守，形成“買漲不買跌”的局面，進(jìn)一步加劇市場的弱勢。焊管廠近期成本趨于穩(wěn)定從以上圖來看，熱軋卷板和焊管的價差從月初750元/噸擴(kuò)大至現(xiàn)在800元/噸，幅度上來說變化不是十分明顯，當(dāng)價差擴(kuò)大時候通常意味著焊管加工企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境改善，利潤空間提升。但現(xiàn)在的普跌局面下，管廠跟跌的節(jié)奏比較及時，沒有出現(xiàn)所謂的價格調(diào)整之后，出現(xiàn)利潤空窗期，從現(xiàn)階段的管廠反饋來看，304的利潤在50-100元/噸左右，316L在500元/噸左右。短期來看，在需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，焊管和卷板的價差預(yù)計將維持在較低水平，加工企業(yè)仍將面臨巨大經(jīng)營壓力。原料鎳鐵后期走勢是支撐關(guān)鍵?鎳鐵：截止11月19日，高鎳鐵國內(nèi)出廠價下調(diào)5元至890-900元/鎳；國內(nèi)到廠價下調(diào)5-10元至890-905元/鎳；印尼高鎳鐵艙底含稅價下調(diào)7元至890-905元/鎳，印尼鎳鐵FOB價暫穩(wěn)至110美元/鎳。近期鎳生鐵市場整體呈現(xiàn)承壓下行的態(tài)勢，市場成交價格下跌至890-900元/鎳（到廠含稅），鎳鐵價格持續(xù)走低。成本端，印尼鎳礦價格居高不下，鎳鐵利潤空間遭受上下游雙重擠壓，印尼鐵廠全成本利潤虧損嚴(yán)重，部分鐵廠暫停報價。供應(yīng)端，印尼鎳鐵產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，部分項目產(chǎn)量恢復(fù)，而下游不銹鋼需求并未有明顯改善，過剩壓力下鎳鐵議價能力轉(zhuǎn)弱。需求端，不銹鋼行情維持弱勢，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，鋼廠在原料采購上加大對鎳鐵的壓力力度，心理采購價位繼續(xù)下移。目前鎳鐵行情維持弱勢，后續(xù)還需關(guān)注印尼鎳礦RKAB配額、相關(guān)政策變動以及鎳生鐵的成交動態(tài)。后續(xù)市場展望對于接下來的行情，可以關(guān)注以下幾點(diǎn)：短期仍將承壓：預(yù)計到11月底乃至12月上旬，不銹鋼市場大概率延續(xù)偏弱震蕩的格局。核心問題依然是高庫存和弱需求。關(guān)注成本關(guān)鍵位：密切關(guān)注鎳鐵價格能否守住900元/鎳的關(guān)鍵位置。如果成本支撐進(jìn)一步坍塌，不銹鋼價格可能面臨新一輪的下行壓力。留意階段性機(jī)會：進(jìn)入12月中下旬，市場焦點(diǎn)會轉(zhuǎn)向?“冬儲”博弈。如果鋼廠為緩解庫存壓力給出足夠優(yōu)惠的價格，可能會引發(fā)貿(mào)易商的備貨需求，從而帶動價格企穩(wěn)甚至小幅反彈。

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