鈷價再漲 3000 元！距 40 萬僅一步之遙，供需缺口 + 新賽道引爆行情

2025 年 11 月 20 日，國內(nèi)鈷市漲勢不停歇。長江現(xiàn)貨 1# 鈷均價報 399000 元 / 噸，較上個交易日再度上漲 3000 元，距離 40 萬元 / 噸整數(shù)關口僅一步之遙。在全球供應收縮、新能源與新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)的雙重驅(qū)動下，鈷價持續(xù)刷新年內(nèi)高點。

供應端：配額收緊 + 庫存低位，流通量持續(xù)稀缺

全球鈷供應高度依賴剛果（金），其出口配額管控持續(xù)加碼。2025 年該國鈷出口配額總量同比縮減 42%，年末剩余可流通配額不足 1.5 萬噸，疊加當?shù)氐V山安全檢查升級、部分中小礦山停產(chǎn)，實際貨源投放量進一步減少。

國內(nèi)市場庫存同樣處于極度緊張狀態(tài)，當前電解鈷社會庫存不足 2500 噸，僅能滿足 8-10 天的下游剛需，創(chuàng)近五年同期最低。而印尼、澳大利亞等新興產(chǎn)區(qū)的擴產(chǎn)項目受設備調(diào)試、環(huán)保審批等因素影響，投產(chǎn)進度滯后于預期，短期難以緩解供應缺口。

需求端：新能源 + 新賽道雙線發(fā)力，剛需支撐強勁

新能源汽車仍是核心需求引擎。11 月國內(nèi)新能源汽車終端銷量同比增長 31%，高端車型占比持續(xù)提升，三元鋰電池因能量密度優(yōu)勢成為主流配置，單車鈷用量維持在 5-8 公斤，持續(xù)拉動鈷需求釋放。1-10 月全球動力電池裝機量同比增長 36%，對鈷的剛性需求未減。

新興領域需求爆發(fā)打開增長天花板。人形機器人商業(yè)化進入關鍵期，頭部企業(yè)量產(chǎn)車型單臺鈷用量高達 10-12 公斤，2025 年全球相關需求已突破 38 萬噸；半固態(tài)電池量產(chǎn)進程加速，鈷作為穩(wěn)定電池結(jié)構的關鍵材料，即便在高鎳體系下仍不可替代，年內(nèi)新增需求超 1.5 萬噸。同時，儲能電池出口訂單同比增長 52%，進一步放大供需缺口。

市場情緒：年底補庫 + 預期提振，助推價格上行

臨近年末，下游電池廠、材料企業(yè)進入集中補庫周期，面對庫存低位與貨源緊張的現(xiàn)狀，采購積極性提升，"搶貨" 情緒推動現(xiàn)貨價格快速上漲。此外，市場普遍預期剛果（金）2026 年配額政策仍將偏緊，疊加全球流動性寬松預期，資金對鈷等稀缺資源的配置需求增加，進一步強化價格上漲動能。

未來走勢：短期沖 40 萬，中長期高位震蕩

短期展望（1-2 個月）

四季度是新能源汽車產(chǎn)銷旺季，疊加下游補庫需求，鈷價突破 40 萬元 / 噸整數(shù)關口的概率較大。庫存低位與供應剛性將限制價格回調(diào)空間，短期大概率維持高位強勢運行，需關注剛果（金）配額發(fā)貨節(jié)奏及下游采購力度變化。

中長期展望（1-2 年）

供應端，剛果（金）配額管控政策或持續(xù)至 2027 年，原生鈷供應增長有限；再生鈷產(chǎn)量占比僅 18%，回收周期較長，短期難以對沖供應缺口。需求端，新能源汽車高端化、儲能規(guī)?；⑷诵螜C器人商業(yè)化趨勢不變，2026 年全球鈷需求預計突破 32 萬噸，供需缺口仍將維持在 8 萬噸左右。

機構預測，2026 年鈷價中樞或升至 43-45 萬元 / 噸，中長期高位震蕩格局明確。潛在風險需警惕：若印尼鈷冶煉產(chǎn)能加速釋放、再生鈷回收技術突破，或下游無鈷電池技術研發(fā)取得實質(zhì)進展，可能逐步緩解供需緊張局面。

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