周漲 3 萬！鎢價(jià)瘋漲的 3 大核心邏輯，看懂少走 3 年彎路

"一天一個(gè)價(jià)，車間成本表都趕不上更新速度！"鎢行業(yè)從業(yè)者李先生的感慨道出了當(dāng)前市場(chǎng)的火熱。

據(jù)金屬網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月21日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào)775000元/噸，較前一交易日暴漲5000元，本周累計(jì)漲幅更是高達(dá)30000元，年內(nèi)最高漲幅已沖破140%，這場(chǎng)貫穿全年的鎢價(jià)狂歡仍在持續(xù)。供需兩端的極致博弈與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的共振，共同造就了這場(chǎng)價(jià)格風(fēng)暴。

供應(yīng)端"鐵閘"收緊：政策管控+資源稀缺成漲價(jià)基石

鎢價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，首先來自供應(yīng)端的剛性約束。我國(guó)作為全球鎢資源核心供應(yīng)國(guó)，對(duì)鎢礦開采實(shí)施嚴(yán)格的總量管控，2025年首批鎢礦開采指標(biāo)同比下降6.45%，主要產(chǎn)區(qū)配額均有不同程度下調(diào)，部分中小型礦企因配額不足陷入低負(fù)荷運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。與此同時(shí)，出口管制政策的落地進(jìn)一步抑制了鎢制品外流，而國(guó)際市場(chǎng)新增供應(yīng)能力有限，難以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源缺口，全球鎢資源供需失衡的格局持續(xù)加劇。

上游原料端的緊張態(tài)勢(shì)已形成清晰傳導(dǎo)。65%黑鎢精礦價(jià)格已漲至32.5萬元/標(biāo)噸，較年初漲幅達(dá)127.3%；65%白鎢精礦報(bào)價(jià)32.4萬元/標(biāo)噸，年初至今漲幅更是高達(dá)128.2%。原料價(jià)格的暴漲直接推高中游加工成本，仲鎢酸銨（APT）作為鎢粉生產(chǎn)的關(guān)鍵中間品，價(jià)格已逼近48萬元/噸，章源鎢業(yè)11月20日公布的下半月長(zhǎng)單采購(gòu)報(bào)價(jià)顯示，仲鎢酸銨價(jià)格較上半月上漲約6%，成本支撐下鎢粉價(jià)格自然水漲船高。持貨商的挺價(jià)心態(tài)更是雪上加霜，在現(xiàn)貨資源偏緊的背景下，供應(yīng)商報(bào)價(jià)積極上探，進(jìn)一步放大了價(jià)格漲幅。

需求端"引擎"轟鳴：新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)激活增量空間

如果說供應(yīng)偏緊是鎢價(jià)上漲的"基石"，那么需求端的多點(diǎn)爆發(fā)就是推動(dòng)價(jià)格飆升的"引擎"。傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的剛性需求為市場(chǎng)提供了穩(wěn)固基本盤，機(jī)械加工、礦山開采等行業(yè)對(duì)硬質(zhì)合金的持續(xù)需求，支撐了鎢材料的基礎(chǔ)消費(fèi)。

真正讓鎢價(jià)突破天花板的，是新興產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)性需求。光伏行業(yè)成為最大亮點(diǎn)，鎢絲作為光伏切割領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，滲透率從去年的20%猛增至今年的40%，帶動(dòng)鎢消費(fèi)快速放量。與此同時(shí)，半導(dǎo)體、固態(tài)電池、高端電子散熱等前沿領(lǐng)域?qū)Ω呒兌孺u材及鎢基復(fù)合材料的應(yīng)用不斷拓展，為鎢需求注入新的增長(zhǎng)動(dòng)能。軍工領(lǐng)域的剛性需求同樣不可忽視，在國(guó)防投入穩(wěn)步增長(zhǎng)的背景下，特種裝備對(duì)鎢基合金的訂單持續(xù)釋放，部分企業(yè)產(chǎn)能排期已延續(xù)至明年，顯示出需求的可持續(xù)性。下游企業(yè)的生產(chǎn)熱度印證了需求旺盛，國(guó)內(nèi)刀具企業(yè)歐科億生產(chǎn)線晝夜不停，10月出貨價(jià)環(huán)比大幅跳漲，韓國(guó)半導(dǎo)體廠商更是被迫接受六氟化鎢70%-90%的提價(jià)要求。

龍頭企業(yè)引領(lǐng)：市場(chǎng)情緒共振放大漲勢(shì)

行業(yè)龍頭企業(yè)的動(dòng)態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)看漲預(yù)期，形成情緒共振。章源鎢業(yè)作為行業(yè)關(guān)鍵企業(yè)，11月20日公布的最新長(zhǎng)單采購(gòu)報(bào)價(jià)顯示，黑鎢精礦、白鎢精礦、仲鎢酸銨等核心產(chǎn)品價(jià)格較上半月均上漲約6%，連續(xù)第十多次調(diào)價(jià)的動(dòng)作向市場(chǎng)釋放了強(qiáng)烈的看漲信號(hào)。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)更顯優(yōu)勢(shì)，廈門鎢業(yè)擁有從礦山到深加工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，鎢價(jià)大漲直接推高其產(chǎn)品銷售價(jià)格和盈利水平，前三季度相關(guān)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)話語權(quán)。龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與調(diào)價(jià)動(dòng)作相互印證，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫，部分貿(mào)易商和下游企業(yè)為鎖定成本提前備貨，形成"越漲越買、越買越漲"的良性循環(huán)，放大了短期價(jià)格漲幅。

展望后市，供應(yīng)端的政策管控短期難以松動(dòng)，海外礦山重啟"遠(yuǎn)水難解近渴"；需求端光伏、半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)仍處于高增長(zhǎng)周期，需求增量有望持續(xù)釋放。業(yè)內(nèi)專家表示，鎢市高景氣度大概率將延續(xù)，"工業(yè)牙齒"的價(jià)值重估或許才剛剛開始。

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