鎢粉漲3500元！供給收縮+需求回暖，高端制造驅(qū)動(dòng)行情啟動(dòng)？

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月25日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào)781000元/噸，較上一交易日大幅上漲3500元/噸，漲幅達(dá)0.45%。

供給端成核心推手：環(huán)保限產(chǎn)+配額管控，產(chǎn)能釋放持續(xù)受限

鎢粉價(jià)格上漲的核心動(dòng)力源于上游供給端的持續(xù)收緊，環(huán)保限產(chǎn)與開(kāi)采配額雙重約束下，鎢資源供給缺口逐步顯現(xiàn)。作為國(guó)內(nèi)鎢礦主產(chǎn)區(qū)的江西、湖南兩地，環(huán)保督察力度自9月起不斷加碼，導(dǎo)致當(dāng)?shù)劓u礦開(kāi)采企業(yè)開(kāi)工率大幅下滑至35%的低位，較去年同期下降近50個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)保檢查重點(diǎn)針對(duì)礦山尾礦處理、廢水排放等環(huán)節(jié)，部分中小型礦山因環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)被責(zé)令停產(chǎn)整改，僅少數(shù)龍頭企業(yè)維持低負(fù)荷生產(chǎn)，直接導(dǎo)致鎢精礦周產(chǎn)量減少約200噸。

國(guó)家層面的開(kāi)采配額管控進(jìn)一步加劇了供給緊張格局。2025年國(guó)內(nèi)鎢精礦開(kāi)采配額同比減少6.45%，疊加鎢礦資源品位持續(xù)下滑——礦石平均品位從往年的0.42%降至0.28%，開(kāi)采成本突破10萬(wàn)元/噸，不少礦山因成本倒掛選擇主動(dòng)減產(chǎn)。供給收縮直接傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游，11月以來(lái)鎢精礦價(jià)格已累計(jì)上漲14.1%，而鎢粉生產(chǎn)中鎢精礦占比超80%，原料價(jià)格的大幅上漲為鎢粉提價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

庫(kù)存低位運(yùn)行則放大了供給收縮的影響。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鎢精礦社會(huì)庫(kù)存同比下降74%，逼近警戒線，下游硬質(zhì)合金企業(yè)原料庫(kù)存僅能維持12天，遠(yuǎn)低于正常的30天安全庫(kù)存水平。庫(kù)存告急背景下，下游企業(yè)為保障生產(chǎn)開(kāi)始主動(dòng)增加采購(gòu)，推動(dòng)鎢粉市場(chǎng)從"買(mǎi)方市場(chǎng)"向"賣(mài)方市場(chǎng)"轉(zhuǎn)變，貿(mào)易商挺價(jià)意愿顯著增強(qiáng)。

需求端多點(diǎn)開(kāi)花：高端制造+新能源，拉動(dòng)需求韌性回升

與供給收縮形成呼應(yīng)的是，下游需求端呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的態(tài)勢(shì)，尤其是高端制造領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)成為關(guān)鍵拉動(dòng)力。作為鎢粉最主要的下游應(yīng)用，硬質(zhì)合金行業(yè)景氣度持續(xù)回升，11月國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金企業(yè)排產(chǎn)率維持在90%以上，其中用于數(shù)控機(jī)床、刀具的高端硬質(zhì)合金排產(chǎn)率更是達(dá)到滿負(fù)荷。隨著制造業(yè)升級(jí)加速，國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量同比增長(zhǎng)18.3%，高端刀具市場(chǎng)需求旺盛，帶動(dòng)高純度鎢粉采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)12%。

新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為鎢粉需求開(kāi)辟了新增長(zhǎng)極。在風(fēng)電領(lǐng)域，大型風(fēng)電軸承加工對(duì)硬質(zhì)合金工具的需求同比增長(zhǎng)25%；光伏領(lǐng)域，硅片切割用鎢絲替代鋼線的進(jìn)程加速，國(guó)內(nèi)頭部光伏企業(yè)鎢絲采購(gòu)量環(huán)比提升30%，間接拉動(dòng)鎢粉需求增長(zhǎng)。此外，航空航天領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)量產(chǎn)、軍工裝備升級(jí)等因素，也對(duì)高純度鎢粉形成穩(wěn)定需求支撐，多重需求疊加下，鎢粉市場(chǎng)成交活躍度顯著提升。

龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)：挺價(jià)惜售+庫(kù)存管理，助推市場(chǎng)情緒升溫

行業(yè)龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整進(jìn)一步助推了鎢粉價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)鎢業(yè)龍頭廈門(mén)鎢業(yè)近期發(fā)布公告，為保障原料供應(yīng)穩(wěn)定性，將旗下礦山產(chǎn)能利用率維持在70%，同時(shí)減少鎢粉對(duì)外供應(yīng)量10%，優(yōu)先滿足長(zhǎng)期合作的高端客戶訂單。另一龍頭企業(yè)章源鎢業(yè)則表示，受原料成本上漲影響，已對(duì)鎢粉出廠價(jià)上調(diào)3000元/噸，成為行業(yè)提價(jià)的"風(fēng)向標(biāo)"。

龍頭企業(yè)的惜售行為加劇了市場(chǎng)供給緊張預(yù)期。市場(chǎng)監(jiān)測(cè)顯示，廈門(mén)鎢業(yè)、章源鎢業(yè)等頭部企業(yè)鎢粉庫(kù)存較上月下降15%，為應(yīng)對(duì)年底旺季需求，企業(yè)普遍采取"以銷(xiāo)定產(chǎn)"策略，減少現(xiàn)貨市場(chǎng)投放量。龍頭企業(yè)的挺價(jià)動(dòng)作帶動(dòng)中小廠商紛紛跟漲，形成全行業(yè)提價(jià)氛圍，推動(dòng)鎢粉價(jià)格快速突破前期震蕩區(qū)間。

后市展望：供需緊平衡或延續(xù)，關(guān)注配額與需求數(shù)據(jù)

短期來(lái)看，鎢粉市場(chǎng)供需緊平衡格局有望持續(xù)。供給端，江西、湖南等地環(huán)保督察預(yù)計(jì)持續(xù)至12月底，礦山開(kāi)工率難以快速回升；需求端，年底制造業(yè)旺季、新能源產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)等因素仍將延續(xù)，鎢粉市場(chǎng)有望維持強(qiáng)勢(shì)。不過(guò)需注意，若后續(xù)開(kāi)采配額出現(xiàn)調(diào)整或進(jìn)口鎢精礦到港量增加，可能對(duì)價(jià)格形成一定壓制。

中長(zhǎng)期來(lái)看，鎢粉價(jià)格走勢(shì)將取決于制造業(yè)升級(jí)進(jìn)度與供給端管控力度。若高端制造、新能源等領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，疊加鎢礦資源稀缺性凸顯，鎢粉價(jià)格有望進(jìn)入上行通道；反之，若宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致制造業(yè)需求疲軟，價(jià)格可能面臨回調(diào)壓力。建議重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)鎢精礦進(jìn)口數(shù)據(jù)、制造業(yè)PMI及龍頭企業(yè)產(chǎn)能動(dòng)態(tài)。

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