黃金5000 美元不是夢？美國銀行揭秘背后供需與政策密碼

近日，美國銀行發(fā)布的一份貴金屬報(bào)告引發(fā)市場震動(dòng)：該行預(yù)測黃金價(jià)格到2026年可能飆升至每盎司5000美元，2025年均價(jià)也將達(dá)到4538美元。以邁克爾·維德默為首的策略師團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，盡管當(dāng)前黃金呈現(xiàn)"超買"特征，但"投資不足"的屬性疊加多重核心驅(qū)動(dòng)力，將支撐金價(jià)持續(xù)走高。

美國經(jīng)濟(jì)政策托底，通脹與避險(xiǎn)需求共振

美國銀行將"美國不同尋常的經(jīng)濟(jì)政策"列為金價(jià)上漲的核心支撐，這一判斷得到最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的印證。從通脹表現(xiàn)來看，美國CPI數(shù)據(jù)顯示，自2021年起通脹水平持續(xù)攀升，2023年CPI已達(dá)139.74（以2010年為100基準(zhǔn)），雖較2022年的高位有所回落，但仍顯著高于疫情前水平。持續(xù)的通脹壓力使得黃金的抗通脹屬性凸顯，成為資金對沖物價(jià)上漲的重要選擇。

更關(guān)鍵的是，貨幣政策層面的寬松預(yù)期正在強(qiáng)化。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年繼續(xù)降息，而美國政府對貨幣政策獨(dú)立性的潛在影響，進(jìn)一步加劇了市場對美元信用的擔(dān)憂。在此背景下，全球央行的增持行為形成了強(qiáng)烈背書——世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度全球央行凈購金總量達(dá)634噸，我國央行更是連續(xù)12個(gè)月增持黃金，10月末黃金儲(chǔ)備已增至7409萬盎司。這種由官方機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的需求，為金價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

供需格局失衡加劇，礦產(chǎn)與庫存雙重承壓

美國銀行強(qiáng)調(diào)的"礦產(chǎn)供應(yīng)緊張、庫存低迷以及需求不均衡"，在最新行業(yè)數(shù)據(jù)中得到充分體現(xiàn)。供應(yīng)端方面，全球黃金礦產(chǎn)行業(yè)面臨增長瓶頸，即使是龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)也難以扭轉(zhuǎn)整體趨勢。全球最大黃金生產(chǎn)商紐蒙特集團(tuán)（Newmont）近期動(dòng)態(tài)顯示，其加納阿哈福北部礦場雖已實(shí)現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)，但為了擴(kuò)大產(chǎn)能，該公司正考慮收購巴里克黃金（Barrick）在 Nevada 的資產(chǎn)，甚至尋求全面并購。這一動(dòng)作從側(cè)面反映出頭部企業(yè)通過常規(guī)勘探擴(kuò)產(chǎn)的難度加大，行業(yè)整體供應(yīng)增長乏力。

庫存數(shù)據(jù)則進(jìn)一步印證了供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀。倫敦金銀市場協(xié)會(huì)（LBMA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月末，倫敦金庫黃金持有量僅為8858噸，雖較9月微增0.20%，但整體仍處于歷史低位區(qū)間，總價(jià)值達(dá)1.142萬億美元。值得注意的是，三季度倫敦黃金庫存曾連續(xù)兩個(gè)月維持在8841噸的低位，這種"低庫存+慢增長"的格局，使得市場對供應(yīng)缺口的擔(dān)憂持續(xù)升溫。

需求端的結(jié)構(gòu)性增長同樣不容忽視。除了央行購金外，投資需求的潛力正在釋放。美國銀行提出的"投資不足"判斷，可從機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)中找到依據(jù)——盡管黃金價(jià)格已顯著上漲，但紐蒙特等龍頭企業(yè)的股價(jià)仍未完全反映金屬價(jià)值，高盛、雷蒙德詹姆斯等機(jī)構(gòu)近期紛紛上調(diào)紐蒙特的目標(biāo)價(jià)，其中高盛將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至104.30美元，維持買入評級，顯示機(jī)構(gòu)對黃金資產(chǎn)的配置需求仍在提升。

貴金屬市場聯(lián)動(dòng)，黃金引領(lǐng)板塊行情

黃金的上漲并非孤立行情，而是帶動(dòng)整個(gè)貴金屬板塊走強(qiáng)的核心動(dòng)力。美國銀行同步上調(diào)了2026年銅、鋁、銀和鉑金的價(jià)格預(yù)測，這一判斷與當(dāng)前市場趨勢高度契合。從LBMA數(shù)據(jù)來看，10月倫敦白銀庫存同比增長6.8%，達(dá)到26255噸，伴隨黃金價(jià)格上漲，白銀的工業(yè)需求與投資需求形成共振，推動(dòng)其價(jià)格聯(lián)動(dòng)上行。

值得注意的是，板塊內(nèi)部的分化也為黃金的龍頭地位提供了佐證。美國銀行明確表示鈀金仍面臨供應(yīng)過剩，這與黃金、白銀的供需緊平衡形成鮮明對比。這種分化使得黃金在貴金屬板塊中的"避險(xiǎn)+增值"雙重屬性更加突出，成為資金在不確定性市場中的首選配置標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示與展望

盡管黃金的長期上漲邏輯清晰，但短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。美國銀行提到的"超買"特征已有所顯現(xiàn)，11月25日紐蒙特股價(jià)早盤下跌5.69%，反映出市場對短期漲幅的消化需求。此外，若美國通脹超預(yù)期回落、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊，或全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解，都可能引發(fā)黃金價(jià)格的階段性回調(diào)。

長期來看，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性、地緣政治沖突持續(xù)、美元信用體系面臨挑戰(zhàn)的大背景下，黃金的戰(zhàn)略配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。美國銀行的5000美元/盎司預(yù)測，本質(zhì)上是對黃金貨幣屬性回歸的預(yù)判，而供需格局的緊平衡與投資需求的釋放，將成為這一預(yù)判落地的核心支撐。

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