降息預(yù)期高燃但缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng) 26日銅價(jià)或漲跌不大

長江銅價(jià)copper.短評(píng)：美指下跌及降息預(yù)期高燃助力，隔夜倫銅三連漲0.47%；中國電網(wǎng)投資、光伏裝機(jī)增速同比上行提供消費(fèi)空間，下游逢低買入支撐增強(qiáng)但缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng)，今現(xiàn)銅或漲跌不大。

【銅期貨市場】美指下跌及降息預(yù)期高燃助力，市場多頭情緒回溫，隔夜倫銅偏強(qiáng)震蕩，最新收盤報(bào)價(jià)10833元/噸，收漲51美元，漲幅0.47%，成交量23187手增加11411手，持倉量329297手增加1449手；晚間滬銅高開低走，盤面橫盤后收跌，主力月2601合約最新收盤價(jià)報(bào)86350元/噸，跌70元，跌幅0.08%。

倫敦金屬交易所（LME）11月25日倫銅最新庫存量報(bào)156575公噸，較上個(gè)交易日增加825公噸，漲幅0.53%。

長江銅業(yè)網(wǎng)訊：今日滬銅主力2601合約高開，開盤價(jià)報(bào)86590元/噸，漲170元。

宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)最新指標(biāo)疲軟，強(qiáng)化了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期。9月零售銷售僅增0.2%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的0.4%，8月0.6%的強(qiáng)勁增長也未延續(xù)，消費(fèi)放緩令投資者擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）方面，9月環(huán)比增0.3%符合預(yù)期，但同比增2.7%與8月持平，通脹壓力頑固，"滯脹"跡象凸顯經(jīng)濟(jì)不確定性。此外，11月消費(fèi)者信心指數(shù)下滑至88.7，遠(yuǎn)低于10月上修后的95.5，信心惡化導(dǎo)致消費(fèi)者推遲大件商品購買，拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期鴿派表態(tài)使降息概率飆升至85%，成為銅價(jià)反彈的關(guān)鍵因素。周二美元匯率下跌，令美元報(bào)價(jià)的銅對(duì)外幣買家更具吸引力，提振銅價(jià)。

產(chǎn)業(yè)方面，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）計(jì)劃2026年大幅上調(diào)對(duì)華精煉銅年供貨溢價(jià)，部分中國買家報(bào)價(jià)350美元/噸，部分為335美元/噸，相比今年89美元/噸的協(xié)議漲幅顯著，創(chuàng)歷史新高，顯示市場對(duì)全球供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。今年以來，LME注冊(cè)倉庫銅庫存降42%，因跨市套利，庫存持續(xù)流向美國COMEX，近期COMEX銅庫存突破40萬短噸，創(chuàng)歷史新高。受此影響，LME現(xiàn)貨銅合約相對(duì)三個(gè)月期銅溢價(jià)升至每噸25美元，為10月中旬以來最高。

需求面，中國電網(wǎng)投資、光伏裝機(jī)增速同比上行提供消費(fèi)空間，下游逢低買入支撐增強(qiáng)但缺乏持續(xù)驅(qū)動(dòng)。與此同時(shí)，中國1-10月固定資產(chǎn)投資疲軟，或在未來一個(gè)月給工業(yè)金屬價(jià)格帶來下行壓力。此外，周二進(jìn)口需求指標(biāo)洋山銅溢價(jià)下跌6%至32美元/噸，重回四個(gè)月低點(diǎn)。預(yù)計(jì)今日現(xiàn)銅價(jià)格漲跌幅度不大。

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