白銀漲超 2%！工業(yè)剛需 + 降息預(yù)期，后市還能沖嗎？

2025年11月27日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報(bào)12415元/千克，較上一交易日上漲185元；截至當(dāng)日11:00，滬白銀主力2602合約報(bào)價12376元/千克，較前一交易日大漲257元，漲幅達(dá)2.12%，期貨市場領(lǐng)漲態(tài)勢明顯。國內(nèi)白銀市場迎來強(qiáng)勢上行行情，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的多頭動能。

內(nèi)外盤協(xié)同發(fā)力，工業(yè)屬性成核心推手

當(dāng)日白銀價格的強(qiáng)勢上漲，首先得益于工業(yè)需求端的明確利好。作為兼具貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性的品種，白銀在光伏、電子等領(lǐng)域的剛需釋放成為價格支撐的關(guān)鍵。據(jù)市場監(jiān)測，11月27日國際市場傳來光伏行業(yè)需求回暖信號，銀漿用量預(yù)期增加，同時電子制造業(yè)訂單出現(xiàn)邊際增長，雙重工業(yè)需求提振直接推動白銀工業(yè)屬性溢價提升。這一邏輯在國際市場上同樣得到印證，當(dāng)日COMEX白銀合約報(bào)價52.33美元/盎司，較前一交易日上漲0.58美元，漲幅1.12%，開盤后持續(xù)走高至52.57美元/盎司的日內(nèi)高點(diǎn)，工業(yè)屬性主導(dǎo)的彈性特征顯著優(yōu)于黃金等其他貴金屬。

宏觀層面的降息預(yù)期則為行情注入了額外動能。截至11月27日凌晨，市場數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)的概率已升至85.3%，降息預(yù)期推動美國國債收益率下降，使得白銀這一非生息資產(chǎn)的吸引力顯著提升。這種宏觀情緒傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，疊加國內(nèi)現(xiàn)貨端供應(yīng)偏緊的格局，共同促成了現(xiàn)貨與期貨的同步大漲。

產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)分化，權(quán)益市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會

與現(xiàn)貨、期貨市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)不同，當(dāng)日白銀相關(guān)權(quán)益類資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢。A股市場中，白銀主題標(biāo)的表現(xiàn)不一：湖南白銀（002716）當(dāng)日收盤報(bào)6.11元/股，上漲1.50%，跑贏同期白銀概念指數(shù)，反映出市場對其基本面的認(rèn)可；而白銀有色（601212）表現(xiàn)相對疲軟，僅微漲0.21%，報(bào)價4.76元/股，主要因公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中純白銀業(yè)務(wù)占比相對較低，未能充分受益于銀價上漲。從板塊整體來看，白銀概念指數(shù)（050007）當(dāng)日收于2023.84點(diǎn)，上漲1.66%，仍維持上行趨勢，顯示出板塊整體的樂觀情緒。

海外權(quán)益市場則呈現(xiàn)另一番景象，美股市場中的白銀礦業(yè)股表現(xiàn)亮眼。泛美白銀（PAAS）當(dāng)日股價大幅上漲7.85%，收于42.590美元/股，單日漲幅達(dá)3.100美元，成為全球白銀相關(guān)資產(chǎn)中的領(lǐng)漲標(biāo)的。這一表現(xiàn)既源于市場對其礦產(chǎn)產(chǎn)量提升、成本控制優(yōu)化的業(yè)績預(yù)期，也與全球白銀長期供需缺口的基本面判斷密切相關(guān)。對于普通投資者而言，基金市場提供了更穩(wěn)健的參與渠道，國投瑞銀白銀期貨C類份額（019005）和A類份額（161226）當(dāng)日分別上漲0.84%和0.85%，凈值波動相對現(xiàn)貨更為平穩(wěn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者。

后市展望：支撐猶存但需警惕阻力

從后續(xù)走勢來看，白銀市場仍具備多重支撐因素。供給端方面，全球白銀供應(yīng)增長乏力的格局短期難以改變，2025年全球銀供應(yīng)量預(yù)計(jì)僅增長3%至3.39萬噸，礦產(chǎn)銀因投資周期長、礦石品位下降等因素難以快速增量，而再生銀供應(yīng)相對穩(wěn)定，整體供需缺口持續(xù)存在。需求端方面，除了當(dāng)前回暖的光伏、電子工業(yè)需求外，人工智能和新能源汽車的發(fā)展將長期提升集成電路、傳感器等組件的單位用銀量，為白銀需求打開增長空間。宏觀層面，若美聯(lián)儲12月如期降息，將進(jìn)一步強(qiáng)化貴金屬的配置價值，白銀有望延續(xù)強(qiáng)勢。

但同時也需警惕潛在的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。從技術(shù)面來看，國際白銀現(xiàn)貨價格已漲至53.343美元/盎司，逼近54.468美元/盎司的歷史高點(diǎn)，54.5美元附近形成強(qiáng)阻力位，需要足夠的成交量和多頭信心才能有效突破。此外，臨近節(jié)假日市場交投可能趨于清淡，歷史上曾出現(xiàn)類似節(jié)點(diǎn)銀價沖高回落的情況，疊加前期獲利盤可能離場，短期波動風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

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