鈷價單日跌1500元，跌破42萬關(guān)口！三元電池失寵成主因？

（數(shù)據(jù)速覽）根據(jù)金屬網(wǎng)2025年12月5日最新數(shù)據(jù)，國內(nèi)1#鈷現(xiàn)貨價格區(qū)間收窄至405,000-426,000元/噸，均價較前一日下跌1,500元/噸至415,500元/噸。

供給端：剛果金配額制與印尼產(chǎn)能釋放的博弈?
剛果（金）自10月16日實施的鈷出口配額制導(dǎo)致原料供應(yīng)持續(xù)收緊，2025年剩余時間出口配額較2024年同期減少。盡管印尼鎳鈷項目加速投產(chǎn)，但近期尾礦庫問題導(dǎo)致產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期，11月印尼鈷產(chǎn)量下降。國內(nèi)冶煉廠原料庫存降，部分企業(yè)被迫降低開工率。

需求端：新能源汽車與儲能需求分化加劇?
動力電池領(lǐng)域，三元電池裝機量占比持續(xù)下滑，磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢占據(jù)市場主導(dǎo)地位，直接導(dǎo)致鈷鹽采購量環(huán)比下降。儲能領(lǐng)域需求增速回落，海外訂單因電價波動出現(xiàn)交付延遲。消費電子領(lǐng)域雖保持增長，但單機鈷用量較上年減少，多重因素疊加壓制需求彈性。

市場博弈：庫存周期逆轉(zhuǎn)與金融屬性弱化?
國內(nèi)鈷社會庫存結(jié)束連續(xù)八個月去庫趨勢，回升至歷史高位。期貨市場貼水幅度擴大，反映市場對一季度價格下行的預(yù)期強化。投機資金加速撤離，現(xiàn)貨市場成交集中于長協(xié)訂單，散單交易占比不足兩成。

政策端：資源管控與碳關(guān)稅的雙重施壓?
剛果（金）政府宣布將鈷礦開采權(quán)審批周期延長，新礦企準(zhǔn)入門檻提高，進一步限制中小投資者進入。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制第二階段實施，出口至歐洲的鈷產(chǎn)品需額外支付關(guān)稅成本，倒逼企業(yè)加速布局低碳冶煉技術(shù)。國內(nèi)《關(guān)鍵礦產(chǎn)產(chǎn)業(yè)安全法》草案要求提升鈷回收率，技術(shù)改造成本顯著上升。

宏觀變量：美元流動性與技術(shù)替代風(fēng)險共振?
美聯(lián)儲降息預(yù)期推動美元指數(shù)波動加劇，但LME鈷期貨與長江現(xiàn)貨價差擴大，套利交易加劇價格波動。頭部電池企業(yè)宣布新一代產(chǎn)品鈷含量大幅降低，技術(shù)替代進程快于市場預(yù)期，引發(fā)機構(gòu)下調(diào)全球鈷需求增速預(yù)期。

后市展望：價格中樞或下探關(guān)鍵支撐位?
當(dāng)前鈷價已跌破部分高成本礦企現(xiàn)金成本線，但具備印尼資源布局的企業(yè)仍維持合理利潤空間。若新能源汽車銷量增速低于預(yù)期，價格中樞或下探關(guān)鍵支撐位。中長期看，掌握鎳鈷一體化技術(shù)及回收體系的企業(yè)，將在行業(yè)洗牌中占據(jù)優(yōu)勢，行業(yè)整合加速。

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