降息東風(fēng)"遇上"供應(yīng)缺口"，銅價(jià)"破9.3萬(wàn)"再創(chuàng)上市新高！9.5萬(wàn)指日可待！

【歷史新高再刷新！銅價(jià)"漲"聲背后的雙重引擎】?

12月8日，銅市迎來(lái)"高光時(shí)刻"：滬銅主力2601合約收盤價(jià)報(bào)92970元/噸，單日大漲1410元（漲幅1.54%），盤中最高觸及93300元/噸，再度刷新歷史紀(jì)錄；亞盤時(shí)段，倫敦期貨三個(gè)月銅價(jià)低位反彈，報(bào)11692美元/噸（漲0.23%），盤中最高觸及11771美元噸。本交易日漲聲雷動(dòng)，既是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的宏觀紅利釋放，更是全球供應(yīng)緊平衡+需求韌性超預(yù)期的基本面共振。當(dāng)"降息東風(fēng)"遇上"供應(yīng)缺口"，銅價(jià)的"長(zhǎng)期價(jià)值重估"已拉開序幕。

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)92270元/噸，漲730元，升水210-升水250，跌20元；廣東現(xiàn)貨1#銅價(jià)報(bào)92090元/噸，漲730元，貼水50-升水150，跌20元；上海地區(qū)1#銅價(jià)報(bào)92170元/噸，漲700元，升水90-升水170，跌50元。

一、宏觀"東風(fēng)"：美聯(lián)儲(chǔ)降息倒計(jì)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)"漲"聲一片?

1. 降息預(yù)期"塵埃落定"：25基點(diǎn)成市場(chǎng)共識(shí)?

市場(chǎng)預(yù)計(jì)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月10日，美聯(lián)儲(chǔ)將公布本年度最后一次利率決議。此前兩次降息（累計(jì)50基點(diǎn)）已釋放寬松信號(hào)，而近期多重?cái)?shù)據(jù)強(qiáng)化了"12月再降25基點(diǎn)"的預(yù)期：

就業(yè)市場(chǎng)"降溫"：11月ADP就業(yè)僅增3.2萬(wàn)人（預(yù)期15萬(wàn)），失業(yè)率悄然攀升至3.7%，勞動(dòng)力市場(chǎng)"軟著陸"需政策呵護(hù)；

通脹"達(dá)標(biāo)"：核心PCE物價(jià)指數(shù)連續(xù)三月回落至2.3%（接近美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)），為降息掃除"通脹顧慮"；

機(jī)構(gòu)"轉(zhuǎn)向"：108位受訪分析師中，89位（82%）預(yù)計(jì)降息25基點(diǎn)，僅19位看"按兵不動(dòng)"，高盛甚至預(yù)言"2026年累計(jì)降息75基點(diǎn)"。

降息對(duì)銅價(jià)的直接利好：美元流動(dòng)性寬松推升以美元計(jì)價(jià)的銅吸引力，同時(shí)刺激全球基建、制造業(yè)投資，間接拉動(dòng)銅需求。

2. 全球"寬松共振"：從美國(guó)到中國(guó)，政策托底需求?

中國(guó)央行：12月5日開展10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)（尤其是電網(wǎng)、新能源投資）；

新興市場(chǎng)：印度、巴西跟隨降息，全球"寬松浪潮"讓銅的"抗通脹+工業(yè)剛需"屬性同步發(fā)力。

二、供應(yīng)"緊箍咒"：區(qū)域錯(cuò)配+減產(chǎn)預(yù)期，庫(kù)存"亮紅燈"?

1. 全球庫(kù)存"結(jié)構(gòu)性緊張"：亞洲"缺貨"、美國(guó)"虹吸"?

中國(guó)境內(nèi)"去庫(kù)"加速：上期所可交割銅庫(kù)存降至88.89萬(wàn)噸（周降9.22%），創(chuàng)三個(gè)月新低，顯示實(shí)際可用資源持續(xù)緊張；

LME注銷倉(cāng)單"激增"：?jiǎn)沃茏N倉(cāng)單增近6萬(wàn)噸（占比升至68%），部分庫(kù)存被提走，非美地區(qū)可流通銅源銳減；

COMEX"虹吸效應(yīng)"：COMEX銅價(jià)較LME持續(xù)升水（最高達(dá)50美元/噸），吸引全球銅流向美國(guó)（11月美國(guó)銅進(jìn)口量增30%），加劇亞洲、歐洲供應(yīng)缺口。

2. 供應(yīng)端"三重約束"：礦山、冶煉、加工費(fèi)全線告急?

礦山"不穩(wěn)定"：智利Codelco向美國(guó)客戶銅溢價(jià)創(chuàng)歷史新高（較LME溢價(jià)500美元/噸），反映優(yōu)質(zhì)銅礦資源爭(zhēng)奪激烈；全球前十大銅礦中，7座面臨品位下降（平均品位從0.8%降至0.6%）或社區(qū)抗議（如秘魯Antapaccay礦）；

冶煉"減產(chǎn)預(yù)期"：中國(guó)大型冶煉廠計(jì)劃2026年減產(chǎn)10%（約50萬(wàn)噸），疊加銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)跌至-40美元/千噸（礦商倒貼冶煉廠），冶煉利潤(rùn)壓縮倒逼產(chǎn)能收縮；

原料"瓶頸"：全球銅礦開發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)5-7年，2026年前新增產(chǎn)能不足5%，"礦緊"向"精銅緊"傳導(dǎo)的趨勢(shì)明確。

三、需求"韌性足"：新能源+AI+電網(wǎng)，三重引擎"轟鳴"?

1. 新能源"剛需"：電動(dòng)車與光伏的"銅依賴"?

電動(dòng)車：?jiǎn)诬囉勉~量83公斤（燃油車23公斤），2025年全球銷量破2000萬(wàn)輛，新增用銅166萬(wàn)噸；

光伏：每GW組件用銅5萬(wàn)噸（逆變器、支架），全球裝機(jī)量250GW（同比增30%），拉動(dòng)銅需求125萬(wàn)噸；

儲(chǔ)能：鋰電池與抽水蓄能項(xiàng)目用銅量年增25%，成為需求新增長(zhǎng)點(diǎn)。

2. AI與電網(wǎng)"雙輪驅(qū)動(dòng)"：數(shù)字時(shí)代的"銅消耗"?

AI數(shù)據(jù)中心：?jiǎn)闻_(tái)服務(wù)器用銅量是傳統(tǒng)設(shè)備的3倍（散熱片、連接器），全球AI算力投資年增30%，銅需求"水漲船高"；

電網(wǎng)升級(jí)：中國(guó)"十四五"特高壓投資3萬(wàn)億元（單公里用銅3.5噸），歐盟"綠色新政"推動(dòng)電網(wǎng)改造（年增銅需求20萬(wàn)噸），全球電網(wǎng)投資超1.2萬(wàn)億美元（同比增18%）。

四、庫(kù)存動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)情緒共振，上行趨勢(shì)或延續(xù)

國(guó)內(nèi)電解銅社庫(kù)雖小幅回升至16.58萬(wàn)噸，但累庫(kù)幅度受限于到貨量不足，整體仍處低位。LME銅價(jià)在精礦短缺、長(zhǎng)協(xié)高升水及庫(kù)存流動(dòng)性擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)下連創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)銅價(jià)雖弱于外盤，但出口窗口打開預(yù)期強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)一季度出口增量的信心。

當(dāng)前市場(chǎng)情緒已轉(zhuǎn)向外盤擠倉(cāng)邏輯，資金持續(xù)增倉(cāng)推動(dòng)銅價(jià)上行。技術(shù)面顯示，滬期銅主力合約價(jià)格重心突破9.3萬(wàn)元/噸關(guān)口，成交量與持倉(cāng)量同步放大，顯示多頭占據(jù)主導(dǎo)。預(yù)計(jì)2026年全球銅供需將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性短缺階段，中長(zhǎng)期銅價(jià)重心有望持續(xù)上移。

五、后市展望：2026年"實(shí)質(zhì)短缺"確立，銅價(jià)重心"持續(xù)上移"?

1. 短期（12月）：92000-95500元/噸區(qū)間博弈?

•支撐位：92000元/噸（心理關(guān)口）、90000元/噸（20日均線）；

•壓力位：95500元/噸（技術(shù)阻力）、98000元/噸（歷史新高延伸）；

•關(guān)鍵變量：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地（12月10日）、中國(guó)冶煉廠減產(chǎn)執(zhí)行力度、LME注銷倉(cāng)單變化。

2. 中長(zhǎng)期（2026年）："供需缺口"引爆長(zhǎng)期價(jià)值?

•供需格局：世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）預(yù)測(cè)，2026年全球銅缺口將達(dá)30萬(wàn)噸（2025年15萬(wàn)噸），庫(kù)存消費(fèi)比降至5%以下（警戒線）；

•價(jià)格目標(biāo)：中信證券指出，年內(nèi)倫銅價(jià)格或加速突破12000美元/噸關(guān)口。在"美銅囤貨"與"國(guó)內(nèi)減產(chǎn)"雙重?cái)⑹鹿舱裣?，供給缺口有望拉闊60%，12000美元/噸或成銅價(jià)新起點(diǎn)，建議全面配置銅板塊?；ㄆ旒瘓F(tuán)亦高調(diào)唱多，預(yù)計(jì)2026年二季度倫銅將升至13000美元/噸，同期滬銅可能突破100000元/噸，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)期上行的信心。

•投資主線：擁有銅礦資源的企業(yè)（如紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)）、電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商（如特變電工）。

【結(jié)語(yǔ)：銅價(jià)的"超級(jí)周期"，才剛剛開始】?

從92970元/噸的歷史新高，到2026年30萬(wàn)噸的供需缺口，銅價(jià)的"漲"聲背后，是"降息寬松+供應(yīng)緊平衡+需求剛性"的三重共振。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的"水龍頭"打開，當(dāng)?shù)V山的"產(chǎn)能天花板"顯現(xiàn)，當(dāng)新能源與AI的"銅消耗"加速——銅，這個(gè)"工業(yè)筋骨"，正站在新一輪超級(jí)周期的起點(diǎn)。對(duì)于投資者，"逢低建倉(cāng)、長(zhǎng)期持有"，或許正是把握這場(chǎng)"價(jià)值重估"的最優(yōu)解。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。