青山提價(jià)分貨，不銹鋼行情能否突破淡季壓力？

進(jìn)入12月以來，不銹鋼期貨延續(xù)溫和上行，主力合約價(jià)格自月初12445元/噸震蕩上揚(yáng)，截至12月8日收于12510元/噸。與此同時(shí)，青山開盤上漲100元/噸，進(jìn)一步提振市場信心。在此背景下，12月不銹鋼行情能否延續(xù)當(dāng)前上漲趨勢？一、11月不銹鋼行情回顧11月不銹鋼期貨走勢呈現(xiàn)震蕩下行的波動(dòng)趨勢，價(jià)格從月初高點(diǎn)?12630元/噸?波動(dòng)下行，于中下旬探至階段低點(diǎn)?12285元/噸后短暫反彈?，后再度掉頭向下，月底收于12365元/噸，較月初下跌265元/噸，月跌幅2.1%。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月主流品種冷軋均價(jià)與平均成本同步下跌（201J1價(jià)格環(huán)比上漲主要因青山執(zhí)行201新加價(jià)政策，與J2價(jià)差拉大至800元/噸），其中304冷軋平均成本跌幅顯著大于均價(jià)跌幅：均價(jià)環(huán)比下跌1.98%，成本環(huán)比下跌2.83%。由此可見，11月304冷軋的利潤空間在成本加速下行中得到修復(fù)，生產(chǎn)利潤率隨之走出低谷，自中旬起進(jìn)入上行通道，最終由月初的-1.2%修復(fù)至月底的1.05%。二、當(dāng)前市場供需情況分析1.成本端：12月鎳強(qiáng)鉻穩(wěn)，304利潤修復(fù)鎳鐵方面，當(dāng)前鎳礦價(jià)格高企，支撐鎳鐵價(jià)格重心上移。近期成交價(jià)回升至900元/鎳（艙底含稅），市場議價(jià)區(qū)間整體上調(diào)，部分鐵廠和貿(mào)易商的報(bào)價(jià)已升至920元/鎳（艙底含稅）。鉻鐵方面，青山12月高碳鉻鐵鋼招價(jià)跌100元至8395元/50基噸，跌幅好于市場預(yù)期，疊加10月南非高碳鉻鐵對(duì)華出口量銳減至0.01萬噸，環(huán)比、同比降幅均超99%，傳統(tǒng)進(jìn)口渠道幾近關(guān)閉。盡管供需層面存在缺口利好，但下游不銹鋼廠亦有減產(chǎn)行為，因此當(dāng)前價(jià)格保持平穩(wěn)，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流價(jià)格維持在8000-8100元/50基噸。根據(jù)即期成本-利潤模型測算，12月8日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本12608元/噸，利潤192元/噸，利潤率1.52%。數(shù)據(jù)顯示，304不銹鋼的利潤水平正處在持續(xù)的修復(fù)通道之中。2.供應(yīng)端：12月供應(yīng)收縮，304減量有限進(jìn)入12月，鋼廠排產(chǎn)有所減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月預(yù)估排產(chǎn)量323.73萬噸，月環(huán)比減少7.4%，減量主要集中在200和400系，300系排產(chǎn)預(yù)估環(huán)比減少僅1.65萬噸。庫存方面，11月不銹鋼社會(huì)庫存總量月環(huán)比增加5.47萬噸，增幅5.6%，各系別資源都有不同程度的增量。整體來看，當(dāng)前庫存水平仍處于同期偏高位，傳統(tǒng)淡季下去庫速度整體偏緩。最新數(shù)據(jù)顯示，12月5日全國78倉庫不銹鋼庫存總量103.2萬噸，周環(huán)比僅下降0.72%，去庫幅度有限，年末庫存壓力進(jìn)一步凸顯。進(jìn)出口方面，10月中國不銹鋼進(jìn)出口呈現(xiàn)進(jìn)口微增、出口顯著下滑的差異化走勢，單月出口創(chuàng)下除2月外的年內(nèi)新低。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年10月，國內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約12.41萬噸，環(huán)比增加0.38萬噸。出口量約35.81萬噸，環(huán)比減少6.04萬噸。凈出口量約23.4萬噸，環(huán)比減少6.42萬噸。反映傳統(tǒng)淡季下海外需求同步回落，外需拉動(dòng)作用大幅減弱。3.現(xiàn)貨端：提價(jià)分貨并舉，鋼廠庫存釋壓12月8日，青山開盤上漲100元/噸，同步完成12月余量分貨，短期內(nèi)向市場傳遞了積極的挺價(jià)信號(hào)，帶動(dòng)佛山市場現(xiàn)貨價(jià)格普遍上調(diào)，其中304冷軋民營毛邊基價(jià)主流在12350-12550元/噸，漲50元/噸；304熱軋五尺主流價(jià)格12150-12200元/噸，漲50元/噸。從操作上看，鋼廠此次提價(jià)分貨已將庫存壓力成功轉(zhuǎn)移至代理及貿(mào)易商環(huán)節(jié)，而終端需求的承接能力尚未明朗。與此同時(shí)，日內(nèi)高位成交乏力，午后佛山市場部分商家已出現(xiàn)小幅優(yōu)惠接單。若后續(xù)下游采購無法有效跟進(jìn)，壘積在流通環(huán)節(jié)的高庫存或轉(zhuǎn)化為價(jià)格的下行壓力。三、總結(jié)11月304不銹鋼在成本加速下行驅(qū)動(dòng)下，利潤空間自中旬起持續(xù)修復(fù)，并于月底實(shí)現(xiàn)利潤率由負(fù)轉(zhuǎn)正。進(jìn)入12月，原料端“鎳強(qiáng)鉻穩(wěn)”的格局延續(xù)，進(jìn)一步助推利潤修復(fù)進(jìn)程。供應(yīng)端，由于利潤修復(fù)顯著，雖整體排產(chǎn)縮量，但304減量相對(duì)有限。當(dāng)前庫存整體處于同期偏高位，鋼廠通過提價(jià)分貨的策略將自身庫存壓力轉(zhuǎn)移至流通環(huán)節(jié)。然而，目前內(nèi)需處于傳統(tǒng)淡季，出口也顯露疲態(tài)，若后續(xù)下游需求承接不足，積壓在流通環(huán)節(jié)的庫存可能對(duì)價(jià)格形成潛在壓力。綜上，當(dāng)前市場在成本支撐與供應(yīng)收縮下獲得一定支撐，短期情緒有所緩和，但淡季終端需求強(qiáng)度尚未證實(shí)， 價(jià)格上漲基礎(chǔ)仍不牢固。 后續(xù)需密切關(guān)注原料價(jià)格變動(dòng)、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏以及社會(huì)庫存去化情況，預(yù)計(jì)短期不銹鋼價(jià)格維持區(qū)間震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。