青山提價分貨，不銹鋼行情能否突破淡季壓力？

進入12月以來，不銹鋼期貨延續(xù)溫和上行，主力合約價格自月初12445元/噸震蕩上揚，截至12月8日收于12510元/噸。與此同時，青山開盤上漲100元/噸，進一步提振市場信心。在此背景下，12月不銹鋼行情能否延續(xù)當前上漲趨勢？一、11月不銹鋼行情回顧11月不銹鋼期貨走勢呈現(xiàn)震蕩下行的波動趨勢，價格從月初高點?12630元/噸?波動下行，于中下旬探至階段低點?12285元/噸后短暫反彈?，后再度掉頭向下，月底收于12365元/噸，較月初下跌265元/噸，月跌幅2.1%。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月主流品種冷軋均價與平均成本同步下跌（201J1價格環(huán)比上漲主要因青山執(zhí)行201新加價政策，與J2價差拉大至800元/噸），其中304冷軋平均成本跌幅顯著大于均價跌幅：均價環(huán)比下跌1.98%，成本環(huán)比下跌2.83%。由此可見，11月304冷軋的利潤空間在成本加速下行中得到修復，生產(chǎn)利潤率隨之走出低谷，自中旬起進入上行通道，最終由月初的-1.2%修復至月底的1.05%。二、當前市場供需情況分析1.成本端：12月鎳強鉻穩(wěn)，304利潤修復鎳鐵方面，當前鎳礦價格高企，支撐鎳鐵價格重心上移。近期成交價回升至900元/鎳（艙底含稅），市場議價區(qū)間整體上調(diào)，部分鐵廠和貿(mào)易商的報價已升至920元/鎳（艙底含稅）。鉻鐵方面，青山12月高碳鉻鐵鋼招價跌100元至8395元/50基噸，跌幅好于市場預(yù)期，疊加10月南非高碳鉻鐵對華出口量銳減至0.01萬噸，環(huán)比、同比降幅均超99%，傳統(tǒng)進口渠道幾近關(guān)閉。盡管供需層面存在缺口利好，但下游不銹鋼廠亦有減產(chǎn)行為，因此當前價格保持平穩(wěn)，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵主流價格維持在8000-8100元/50基噸。根據(jù)即期成本-利潤模型測算，12月8日，304外購高鎳鐵工藝冶煉成本12608元/噸，利潤192元/噸，利潤率1.52%。數(shù)據(jù)顯示，304不銹鋼的利潤水平正處在持續(xù)的修復通道之中。2.供應(yīng)端：12月供應(yīng)收縮，304減量有限進入12月，鋼廠排產(chǎn)有所減少。據(jù)統(tǒng)計，12月預(yù)估排產(chǎn)量323.73萬噸，月環(huán)比減少7.4%，減量主要集中在200和400系，300系排產(chǎn)預(yù)估環(huán)比減少僅1.65萬噸。庫存方面，11月不銹鋼社會庫存總量月環(huán)比增加5.47萬噸，增幅5.6%，各系別資源都有不同程度的增量。整體來看，當前庫存水平仍處于同期偏高位，傳統(tǒng)淡季下去庫速度整體偏緩。最新數(shù)據(jù)顯示，12月5日全國78倉庫不銹鋼庫存總量103.2萬噸，周環(huán)比僅下降0.72%，去庫幅度有限，年末庫存壓力進一步凸顯。進出口方面，10月中國不銹鋼進出口呈現(xiàn)進口微增、出口顯著下滑的差異化走勢，單月出口創(chuàng)下除2月外的年內(nèi)新低。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年10月，國內(nèi)不銹鋼進口量約12.41萬噸，環(huán)比增加0.38萬噸。出口量約35.81萬噸，環(huán)比減少6.04萬噸。凈出口量約23.4萬噸，環(huán)比減少6.42萬噸。反映傳統(tǒng)淡季下海外需求同步回落，外需拉動作用大幅減弱。3.現(xiàn)貨端：提價分貨并舉，鋼廠庫存釋壓12月8日，青山開盤上漲100元/噸，同步完成12月余量分貨，短期內(nèi)向市場傳遞了積極的挺價信號，帶動佛山市場現(xiàn)貨價格普遍上調(diào)，其中304冷軋民營毛邊基價主流在12350-12550元/噸，漲50元/噸；304熱軋五尺主流價格12150-12200元/噸，漲50元/噸。從操作上看，鋼廠此次提價分貨已將庫存壓力成功轉(zhuǎn)移至代理及貿(mào)易商環(huán)節(jié)，而終端需求的承接能力尚未明朗。與此同時，日內(nèi)高位成交乏力，午后佛山市場部分商家已出現(xiàn)小幅優(yōu)惠接單。若后續(xù)下游采購無法有效跟進，壘積在流通環(huán)節(jié)的高庫存或轉(zhuǎn)化為價格的下行壓力。三、總結(jié)11月304不銹鋼在成本加速下行驅(qū)動下，利潤空間自中旬起持續(xù)修復，并于月底實現(xiàn)利潤率由負轉(zhuǎn)正。進入12月，原料端“鎳強鉻穩(wěn)”的格局延續(xù)，進一步助推利潤修復進程。供應(yīng)端，由于利潤修復顯著，雖整體排產(chǎn)縮量，但304減量相對有限。當前庫存整體處于同期偏高位，鋼廠通過提價分貨的策略將自身庫存壓力轉(zhuǎn)移至流通環(huán)節(jié)。然而，目前內(nèi)需處于傳統(tǒng)淡季，出口也顯露疲態(tài)，若后續(xù)下游需求承接不足，積壓在流通環(huán)節(jié)的庫存可能對價格形成潛在壓力。綜上，當前市場在成本支撐與供應(yīng)收縮下獲得一定支撐，短期情緒有所緩和，但淡季終端需求強度尚未證實， 價格上漲的持續(xù)性和空間仍面臨考驗。 后續(xù)需密切關(guān)注原料價格變動、鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏以及社會庫存去化情況，預(yù)計短期不銹鋼價格維持區(qū)間震蕩格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。