【鉛價(jià)】宏觀謹(jǐn)慎主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈承壓 窄幅震蕩何時(shí)破局？

據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，12 月 9 日長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鉛報(bào) 17250-17350 元 / 噸，均價(jià) 17300 元較前一日回落 100 元，在美聯(lián)儲(chǔ)決議落地前，市場(chǎng)陷入典型的 "宏觀觀望 疊加產(chǎn)業(yè)托底" 博弈。隔夜美元與美債收益率齊升的壓力，正與原料緊缺、旺季需求形成激烈對(duì)抗，鉛價(jià)窄幅震蕩格局難破。市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行格局。從當(dāng)前價(jià)格區(qū)間及波動(dòng)情況來(lái)看，短期內(nèi)鉛價(jià)可能繼續(xù)在17200-17450元/噸附近窄幅震蕩，但需警惕進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀或基本面利空因素加劇，鉛價(jià)可能突破當(dāng)前區(qū)間下沿。
宏觀面：當(dāng)前金屬市場(chǎng)的宏觀環(huán)境正經(jīng)歷多重政策力量的交織影響。美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的政策路徑面臨不確定性，其潛在繼任者的表態(tài)傾向于強(qiáng)調(diào)決策的靈活性，這在一定程度上影響了市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松節(jié)奏的預(yù)期，推動(dòng)美元走強(qiáng)并對(duì)金屬價(jià)格構(gòu)成壓制。與此同時(shí)，日本央行即將做出的利率決策預(yù)期，可能引發(fā)全球資本流動(dòng)的顯著變化，或?qū)?duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓力。反觀中國(guó)，近期明確的逆周期調(diào)節(jié)政策基調(diào)，特別是對(duì)基建等領(lǐng)域的支持，為相關(guān)金屬的需求前景提供了關(guān)鍵支撐。總體來(lái)看，短期走勢(shì)將主要受到主要央行貨幣政策預(yù)期差的影響，特別是美聯(lián)儲(chǔ)與日本央行的政策動(dòng)向，可能引發(fā)美元及全球流動(dòng)性預(yù)期的變化，從而加劇價(jià)格波動(dòng)本交易日鉛價(jià)下跌。
鉛市場(chǎng)當(dāng)前呈現(xiàn)"供應(yīng)收縮，需求分化"的格局，整體處于供需雙弱下的緊平衡狀態(tài)。
供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性收緊。核心約束在于上游原料環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)外鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費(fèi)處于絕對(duì)低位，對(duì)冶煉產(chǎn)能形成剛性制約。中游冶煉端，原生鉛企業(yè)受原料短缺與常規(guī)檢修影響，產(chǎn)量邊際下滑；再生鉛則因可流通的廢電瓶貨源偏緊，產(chǎn)能釋放同樣受限。兩者共同導(dǎo)致12月供應(yīng)存在明確減量預(yù)期。
需求端表現(xiàn)出季節(jié)性回暖與結(jié)構(gòu)性壓力并存的特征。支撐主要來(lái)自傳統(tǒng)的季節(jié)性因素，汽車起動(dòng)電池等領(lǐng)域進(jìn)入冬季更換與年末備貨旺季，形成了剛需托底。然而，需求復(fù)蘇并不均衡，部分領(lǐng)域已進(jìn)入淡季，且長(zhǎng)期面臨鋰電池等替代技術(shù)的結(jié)構(gòu)性壓力，導(dǎo)致下游整體采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，以按需為主，難以形成強(qiáng)勁而統(tǒng)一的看漲驅(qū)動(dòng)。

鉛產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)傳導(dǎo)不暢、利潤(rùn)承壓、交投清淡的特征。上游原料端，礦石資源的可獲得性與經(jīng)濟(jì)性之間出現(xiàn)矛盾，部分礦山因資源條件變化導(dǎo)致開(kāi)采成本系統(tǒng)性上移。中游冶煉與加工環(huán)節(jié)在成本高企和產(chǎn)品價(jià)格接受度有限的雙重?cái)D壓下，利潤(rùn)空間受到顯著壓縮。下游消費(fèi)端則普遍表現(xiàn)出謹(jǐn)慎態(tài)度，采購(gòu)行為以剛性需求為主導(dǎo)，對(duì)價(jià)格的敏感度較高，導(dǎo)致整體市場(chǎng)活躍度受限。
短期價(jià)格走勢(shì)展望
短期來(lái)看，鉛價(jià)預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。主要壓制因素包括：需求側(cè)支撐仍顯不足，特別是蓄電池等主要消費(fèi)領(lǐng)域表現(xiàn)持續(xù)平淡，對(duì)價(jià)格上行形成壓制；供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)壓力依然存在，再生鉛的持續(xù)投放對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定壓力；當(dāng)前宏觀情緒整體偏謹(jǐn)慎，也限制了市場(chǎng)做多意愿。預(yù)計(jì)價(jià)格或在17000-17350元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)運(yùn)行。若后續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)有力的政策提振或需求端超預(yù)期回暖，價(jià)格有望獲得支撐并企穩(wěn)反彈，但短期內(nèi)出現(xiàn)此類情形的概率相對(duì)有限。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。