硫酸鈷印尼項目延遲、南美產(chǎn)能不及預期，鈷供應缺口超預期

（金屬網(wǎng)2025年12月12日訊）今日鈷市延續(xù)結構性調整，硫酸鈷報價區(qū)間上移200元/噸至90,500-93,100元/噸，電池級硫酸鈷同步攀升至91,200-93,500元/噸，均價較前日上漲0.22%。

供給端，剛果（金）自2025年實施的鈷出口配額制度持續(xù)發(fā)酵，近期配額規(guī)模顯著收縮且審批進度滯后，導致國內冶煉廠原料庫存周轉天數(shù)壓縮至歷史低位。印尼鎳鈷項目因環(huán)保審查延遲投產(chǎn)，疊加南美鹽湖提鋰產(chǎn)能釋放不及預期，全球鈷原料供應缺口呈現(xiàn)較大規(guī)模，占年需求量的較高比例。冶煉廠被迫降低開工率，國內電解鈷社會庫存已降至較低水平，僅能維持短期剛需。 

需求端，新能源汽車市場年末沖量帶動三元材料需求，11月國內三元前驅體產(chǎn)量環(huán)比雖小幅下降，但中高端產(chǎn)品占比顯著提升，支撐硫酸鈷剛需采購。消費電子領域折疊屏手機滲透率持續(xù)提升，單臺鈷酸鋰電池用量有所增加，推動四氧化三鈷需求明顯增長。更值得關注的是，人形機器人領域單臺鈷用量相對較高，2025年全球消費量已達到一定規(guī)模，成為新增長極。 

市場博弈中，當前鈷鹽與電鈷價差顯著收窄，冶煉廠倒掛壓力加劇。下游電池廠通過長協(xié)鎖定大部分原料供應，中小廠商轉向回收料替代，但回收鈷供應量占比仍處較小比例。貿易商惜售情緒濃厚，現(xiàn)貨市場以剛需小單為主，部分持貨商囤積高成本庫存待漲。這種結構性矛盾導致價格波動率明顯擴大，12月鈷價振幅已呈現(xiàn)顯著特征。 

政策端，資源主權爭奪白熱化。剛果（金）政府通過出口配額強化資源控制，2026-2027年出口上限實施嚴格限制，較2024年出現(xiàn)大幅下降。歐盟碳關稅新政倒逼再生鈷利用比例提升至一定比例，但國內再生鈷產(chǎn)能僅處有限規(guī)模，替代效應有限。美國《通脹削減法案》要求電池供應鏈本土化率達較高水平，進一步加劇全球鈷資源爭奪戰(zhàn)。 

宏觀變量方面，美聯(lián)儲12月議息會議釋放降息信號，美元指數(shù)跌破關鍵點位，大宗商品金融屬性強化。LME鈷庫存降至歷史低位，現(xiàn)貨升水明顯擴大，反映市場對2026年供應缺口的提前定價。高盛最新報告將2026年鈷價預測上調至更高水平，較當前存在一定幅度潛在漲幅。 

后市展望，短期鈷價或在當前區(qū)間震蕩，但供應硬約束下中長期中樞上移趨勢明確。建議關注具備剛果（金）配額資源的洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)，以及回收技術領先的格林美等企業(yè)。風險點在于磷酸鐵鋰電池滲透率超預期提升，以及鈉電技術突破帶來的替代沖擊。 

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