12 月粗鋼排產(chǎn)降 19%，400 系不銹鋼能破局嗎

12 月國(guó)內(nèi) 400 系粗鋼排產(chǎn)預(yù)計(jì)降至 56.1 萬(wàn)噸，較 11 月的 69.34 萬(wàn)噸環(huán)比大降 19.09%，這場(chǎng)力度空前的供應(yīng)收縮，能否打破成本托底乏力、需求疲軟不振的困局？一、排產(chǎn)收縮：19% 降幅背后的 “減壓” 邏輯?12 月 19.09% 的排產(chǎn)降幅，是行業(yè)對(duì)供需失衡的主動(dòng)應(yīng)對(duì)，其核心邏輯在于 “以減產(chǎn)換去庫(kù)”。從供應(yīng)端數(shù)據(jù)看，11 月 400 系粗鋼產(chǎn)量已同比大增 29.73%，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能釋放使得庫(kù)存壓力遠(yuǎn)超 200 系和 300 系。持續(xù)高企的庫(kù)存已倒逼鋼廠調(diào)整策略：廣西鋼廠計(jì)劃 12 月檢修 15 天，涉及 400 系產(chǎn)能 3 萬(wàn)噸；華南鋼廠年修將影響產(chǎn)量 8 萬(wàn)噸。從成本端看，減產(chǎn)也是鋼廠應(yīng)對(duì)利潤(rùn)壓力的選擇。盡管 11 月 430 不銹鋼生產(chǎn)成本環(huán)比下降 78 元 / 噸至 7506 元 / 噸，利潤(rùn)同步環(huán)比改善 28 元 / 噸，但微薄的利潤(rùn)修復(fù)并未改變盈利承壓的現(xiàn)狀。與此同時(shí)，原料端支撐力度持續(xù)弱化，內(nèi)蒙古高碳鉻鐵月度均價(jià)環(huán)比下跌 4.48%至 8076 元/50 基噸，但已較年內(nèi)高點(diǎn)回落超 5%，且青山集團(tuán) 2026 年 1 月鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)已出現(xiàn)下調(diào)跡象。成本端對(duì)鋼價(jià)的 “托底效應(yīng)” 邊際遞減。疊加社會(huì)庫(kù)存高企帶來(lái)的出貨壓力，減產(chǎn)成為鋼廠壓縮虧損、加速去庫(kù)的最優(yōu)解。二、破局：供需缺口能否真正形成？?供應(yīng)端的主動(dòng)收縮，若能與需求端改善形成共振，將有望打破僵局。但從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，12 月供需缺口的形成仍面臨多重制約，排產(chǎn)降幅的 “破局效力” 有被稀釋。?需求端的 “季節(jié)性疲軟” 仍是阻力。400 系不銹鋼的需求主要集中在家電、汽車領(lǐng)域，而 12 月正值傳統(tǒng)淡季。在家電領(lǐng)域，盡管 2025 年 “消費(fèi)品以舊換新” 政策加力擴(kuò)圍，且超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金定向支持政策落地，但政策傳導(dǎo)存在時(shí)滯，未能對(duì)沖 12 月淡季的需求頹勢(shì)。而且前期政策帶動(dòng)的需求前置，12 月進(jìn)入消費(fèi)收官階段，進(jìn)一步削弱用鋼增量。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2025 年 12 月洗衣機(jī)排產(chǎn) 794 萬(wàn)臺(tái)，較去年同期下降 1.9%；其中內(nèi)銷排產(chǎn) 413 萬(wàn)臺(tái)、出口排產(chǎn) 381 萬(wàn)臺(tái)，分別同比下滑 2.0% 和 0.9%。汽車領(lǐng)域，2025 年政策聚焦汽車產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，新能源汽車培育重點(diǎn)獲得多重支持，但傳統(tǒng)燃油車作為 400 系不銹鋼（尤其是 409L 用于排氣系統(tǒng)）的消費(fèi)主力，其需求下滑難以被完全抵消。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，盡管 11 月新能源汽車銷量 182.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 20.6%，對(duì) 400 系不銹鋼形成結(jié)構(gòu)性支撐，但純電動(dòng)車無(wú)需排氣系統(tǒng)，單位車型 400 系用鋼量遠(yuǎn)低于燃油車，且 1-10 月汽車行業(yè)利潤(rùn)率不高，企業(yè)采購(gòu)意愿受限，新能源車帶來(lái)的增量被整體車市增速放緩?fù)耆窒３隹谑袌?chǎng)的承壓同樣受宏觀貿(mào)易格局變化影響。東南亞本地不銹鋼產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，憑借成本優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)份額，擠壓我國(guó) 400 系不銹鋼出口空間。與此同時(shí)，自2026年1月1日起，執(zhí)行對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品實(shí)施出口許可證管理，進(jìn)一步壓制出口市場(chǎng)。庫(kù)存高企進(jìn)一步削弱減產(chǎn)效力。截至 12月11 月，全國(guó)89口徑樣本400系社會(huì)庫(kù)存22.41萬(wàn)噸，同比往年同期增長(zhǎng)54.72%。為回籠資金，“以價(jià)換量” 仍是主流操作，這將壓制價(jià)格反彈空間。三、結(jié)論綜合供需、成本等核心變量，短期來(lái)看，12 月排產(chǎn)大降 19% 能階段性緩解供應(yīng)壓力，但需求疲軟與庫(kù)存壓力將限制漲幅。中長(zhǎng)期（2026 年初）破局需看三大信號(hào)：一是供應(yīng)收縮的持續(xù)性，若 2026 年一季度新增產(chǎn)能投放延遲，且鋼廠排產(chǎn)維持低位，庫(kù)存有望降至合理區(qū)間；二是需求端的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇，家電領(lǐng)域高端化轉(zhuǎn)型帶動(dòng) 430等不銹鋼需求增長(zhǎng)；三是原料端的趨勢(shì)性變化，若高碳鉻鐵價(jià)格因海外礦供應(yīng)增加跌破 8000 元 / 50 基噸，或鎳價(jià)上漲帶動(dòng) 300 系替代需求，將重塑 400 系價(jià)格邏輯。?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。