江銅三度加碼！11.3億美元競(jìng)購SolGold，銅金礦巨頭爭(zhēng)奪戰(zhàn)白熱化

當(dāng)全球礦業(yè)并購潮因避險(xiǎn)情緒升溫而暗流涌動(dòng)時(shí)，中國銅業(yè)龍頭江西銅業(yè)（以下簡(jiǎn)稱"江銅"）正以"三度提價(jià)"的強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)，向厄瓜多爾銅金礦商SolGold發(fā)起終極攻勢(shì)。12月12日，這場(chǎng)持續(xù)月余的跨國收購案迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折——江銅將現(xiàn)金要約價(jià)提升至每股28便士，總估值躍升至8.42億英鎊（約合11.3億美元），較上月被拒的報(bào)價(jià)溢價(jià)7.7%，創(chuàng)下中國企業(yè)對(duì)海外銅金礦資產(chǎn)的最大手筆競(jìng)購之一。

三度提價(jià)背后的戰(zhàn)略焦慮

這已是江銅年內(nèi)第三次調(diào)整收購方案。自11月28日首次披露收購意向以來，江銅從初始報(bào)價(jià)的試探性接觸，到上月每股26便士被拒后的迅速跟進(jìn)，再到如今7.7%的溢價(jià)加碼，其"志在必得"的決心顯露無遺。業(yè)內(nèi)人士指出，江銅的急切源于全球銅礦資源爭(zhēng)奪的白熱化：國際銅價(jià)年內(nèi)累計(jì)上漲12%，而黃金更因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)飆升至2800美元/盎司歷史高位，雙重利好下，兼具銅、金產(chǎn)量的SolGold成為稀缺標(biāo)的。

SolGold的核心資產(chǎn)——位于厄瓜多爾的Cascabel項(xiàng)目，擁有探明及推斷銅資源量超1800萬噸、黃金資源量超1200噸，潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值超500億美元。更關(guān)鍵的是，該項(xiàng)目銅品位達(dá)0.87%，遠(yuǎn)超全球銅礦平均0.6%的水平，且80%資源量位于露天開采范圍內(nèi)，開發(fā)成本優(yōu)勢(shì)顯著。對(duì)于年銅產(chǎn)量超160萬噸、但自有礦山資源保障率不足60%的江銅而言，這無疑是一劑強(qiáng)心針。

董事會(huì)松口與股價(jià)異動(dòng)：市場(chǎng)態(tài)度微妙

面對(duì)江銅的第三份提案，SolGold董事會(huì)態(tài)度出現(xiàn)明顯軟化。其在聲明中坦言："若江銅發(fā)出確定要約，董事會(huì)傾向于建議股東接受。"這一表述較上月"拒絕當(dāng)前報(bào)價(jià)"的強(qiáng)硬立場(chǎng)大幅轉(zhuǎn)變，折射出管理層對(duì)股東利益的權(quán)衡——畢竟，自收購消息傳出以來，公司股價(jià)已累計(jì)上漲近8%，但12日提價(jià)公告發(fā)布后卻意外下跌超5%，顯示市場(chǎng)對(duì)交易不確定性仍存疑慮。

"股價(jià)波動(dòng)反映了兩重預(yù)期博弈。"某國際投行礦業(yè)分析師指出，"一方面，投資者擔(dān)憂江銅可能進(jìn)一步抬高報(bào)價(jià)；另一方面，若交易失敗，前期漲幅或面臨回調(diào)壓力。"這種矛盾心理，在SolGold股東結(jié)構(gòu)中尤為突出：其前兩大股東——澳大利亞礦業(yè)公司Newcrest（持股14.5%）和加拿大基金管理公司RBC（持股9.8%）——尚未明確表態(tài)，而散戶投資者則因信息不對(duì)稱加劇了觀望情緒。

全球礦業(yè)整合潮下的中國身影

江銅的激進(jìn)收購，恰逢全球礦業(yè)并購市場(chǎng)迎來十年最熱周期。據(jù)標(biāo)普全球統(tǒng)計(jì)，2025年全球礦業(yè)交易額已突破1200億美元，其中銅、金資產(chǎn)占比超60%。從必和必拓收購Oz Minerals，到紫金礦業(yè)拿下加拿大新鋰公司，頭部企業(yè)正通過并購鞏固資源壁壘。江銅的舉動(dòng)，既是這一趨勢(shì)的參與者，也是中國礦業(yè)"走出去"戰(zhàn)略的縮影。

"中國銅需求占全球50%以上，但資源自給率不足30%，海外并購是必然選擇。"中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)專家表示。江銅此次若成功收購SolGold，不僅將使其銅資源儲(chǔ)量躍升至全球前五，更可通過Cascabel項(xiàng)目的黃金產(chǎn)出對(duì)沖銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建"銅金雙核"的抗周期資產(chǎn)組合。

決戰(zhàn)2026：最終要約與股東投票懸念

盡管董事會(huì)態(tài)度松動(dòng)，但交易仍需跨越兩道關(guān)卡：一是江銅需在2026年1月12日前發(fā)出具約束力正式要約，二是需獲得SolGold股東中超50%的投票支持。值得注意的是，厄瓜多爾政府對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目的審批態(tài)度、環(huán)保組織的潛在抗議，以及江銅自身的融資安排（此次收購擬采用現(xiàn)金+債務(wù)組合），都可能成為影響交易的不確定因素。

"這不僅是商業(yè)博弈，更是地緣政治、資本運(yùn)作與資源戰(zhàn)略的綜合較量。"上述分析師總結(jié)道。無論結(jié)果如何，江銅的這場(chǎng)"豪賭"已為中國礦業(yè)全球化征程寫下新注腳——在資源爭(zhēng)奪日益激烈的今天，唯有以戰(zhàn)略定力與市場(chǎng)敏銳度，方能在全球礦業(yè)版圖中占據(jù)一席之地。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。