目標(biāo) 3250 美元 ！供需緊平衡 + 宏觀紅利，2026 年鋁價(jià)上漲空間打開(kāi)

當(dāng)前鋁產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入 "供應(yīng)剛性 + 需求韌性" 的新格局，價(jià)格上漲具備堅(jiān)實(shí)基本面支撐。摩根士丹利預(yù)測(cè) 2026 年第二季度鋁價(jià)將觸及 3250 美元 / 噸，核心邏輯圍繞供需缺口與宏觀環(huán)境雙重利好展開(kāi)。

供應(yīng)端：產(chǎn)能擴(kuò)張受限，彈性持續(xù)下降

中國(guó)電解鋁產(chǎn)能已觸及 4500 萬(wàn)噸天花板，2025 年運(yùn)行產(chǎn)能達(dá) 4389.7 萬(wàn)噸，利用率 97.55%，幾乎滿產(chǎn)，新增空間僅約 100 萬(wàn)噸。

海外產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力，2025-2027 年年均增速僅 1.5%，歐洲受高電價(jià)影響持續(xù)減產(chǎn)，北美因 AI 數(shù)據(jù)中心電力爭(zhēng)奪限制擴(kuò)張，僅印尼、中東有少量增量但受基建制約。

綠色轉(zhuǎn)型與電力成本推升行業(yè)門檻，中國(guó)綠電占比要求提升、歐盟碳關(guān)稅實(shí)施，進(jìn)一步壓縮高成本產(chǎn)能生存空間。

需求端：新興領(lǐng)域爆發(fā)，總量穩(wěn)健增長(zhǎng)

全球鋁需求年均增速 2%-3%，2026 年預(yù)計(jì)達(dá) 7700-7800 萬(wàn)噸，新能源汽車、光伏儲(chǔ)能、AI 數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域成為核心驅(qū)動(dòng)力。

新能源汽車滲透率提升帶動(dòng)單車用鋁量增長(zhǎng)（較燃油車高 30%+），光伏裝機(jī)量年增 20%+ 支撐用鋁需求，電力設(shè)施與包裝領(lǐng)域需求穩(wěn)步跟進(jìn)。

鋁水直接合金化比例提升至 90%+，減少鋁錠現(xiàn)貨供應(yīng)，加劇市場(chǎng)緊張格局。

宏觀與市場(chǎng)信號(hào)：多重利好共振

全球降息預(yù)期明確，美元走軟趨勢(shì)下，以美元計(jì)價(jià)的鋁價(jià)具備天然上漲支撐。

投資者對(duì)實(shí)物資產(chǎn)需求增長(zhǎng)，有色金屬作為抗通脹與資產(chǎn)多元化配置選擇，吸引資金流入。

銅 / 鋁價(jià)格比率處于近期區(qū)間頂部，成為鋁價(jià)后續(xù)上漲的重要信號(hào)指標(biāo)。

產(chǎn)業(yè)未來(lái)趨勢(shì)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯

供需缺口逐步擴(kuò)大，摩根士丹利預(yù)測(cè) 2026 年起供應(yīng)短缺顯現(xiàn)，全球庫(kù)存處于歷史低位，進(jìn)一步放大價(jià)格波動(dòng)彈性。

區(qū)域分化加劇，中國(guó)供需缺口逐年擴(kuò)大，進(jìn)口依賴度提升，形成 "海外過(guò)剩鋁錠→中國(guó)" 的貿(mào)易流向。

行業(yè)利潤(rùn)向具備綠電資源、能源成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移向印尼、中東等低成本地區(qū)傾斜但進(jìn)度不及預(yù)期。

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