鎳月評(píng)12月高燃收官！美指下跌及鎳礦產(chǎn)業(yè)變局催化 月線深V反轉(zhuǎn)喜迎跨年

一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本月鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
2025年12月，長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鎳價(jià)格演繹了一場(chǎng)波瀾壯闊的行情，鎳價(jià)整體呈現(xiàn)整體呈現(xiàn)"先深蹲、后起跳"的深V型劇烈反轉(zhuǎn)走勢(shì)。價(jià)格在月初沖高后，隨即進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的持續(xù)陰跌通道，于12月17日探至月內(nèi)最低點(diǎn)115,500元/噸。然而，市場(chǎng)在觸底后風(fēng)云突變，自12月18日起開啟強(qiáng)勁補(bǔ)漲反彈，并在12月24日出現(xiàn)單日暴漲5300元/噸的驚人行情，最終于12月31日強(qiáng)勢(shì)收漲4350元/噸，均價(jià)沖刺138,000元/噸的高位，12月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳總均價(jià)報(bào)122969.57元/噸，較前一個(gè)月整體上漲784.78元。全月完美演繹"V型"反轉(zhuǎn)，波動(dòng)幅度巨大，多空博弈極為激烈。
第一階段：月初至12月17日 —— 預(yù)期出盡，回歸弱現(xiàn)實(shí)
月初，市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)降息及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的樂觀預(yù)期推動(dòng)下沖高。然而，宏觀利好被快速定價(jià)后，驅(qū)動(dòng)邏輯迅速切換至疲軟的基本面：高企的全球庫(kù)存與不銹鋼等傳統(tǒng)領(lǐng)域的季節(jié)性淡季需求形成雙重壓制。在"強(qiáng)預(yù)期"暫時(shí)缺位的環(huán)境下，鎳價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的陰跌通道，并于12月17日觸及月內(nèi)低點(diǎn)115,500元/噸，反映了市場(chǎng)對(duì)"弱現(xiàn)實(shí)"的定價(jià)。
第二階段：12月18日起 —— 政策"黑天鵝"引爆暴力反彈
行情的決定性轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在12月17日。當(dāng)天，印尼宣布計(jì)劃將2026年鎳礦配額大幅削減34%，這一突如其來(lái)的供給側(cè)重磅消息，徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的中長(zhǎng)期供應(yīng)預(yù)期。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的偏鴿派會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)化了流動(dòng)性寬松預(yù)期，美元走弱。在"供應(yīng)收緊"與"宏觀寬松"的雙重預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，大量資金涌入，市場(chǎng)情緒瞬間逆轉(zhuǎn)，鎳價(jià)自18日起開啟迅猛反彈，更在12月24日出現(xiàn)單日暴漲5300元/噸的極端行情。
第三階段：月末收官 —— 高位博弈，強(qiáng)預(yù)期迎戰(zhàn)弱現(xiàn)實(shí)
進(jìn)入月末，盡管價(jià)格已大幅反彈，但市場(chǎng)核心矛盾凸顯：印尼政策帶來(lái)的"強(qiáng)預(yù)期"與 "高庫(kù)存、弱成交"的弱現(xiàn)實(shí)激烈博弈。同時(shí)，美國(guó)將印尼鎳礦納入零關(guān)稅談判的消息，為供應(yīng)鏈增添了新的不確定性溢價(jià)。節(jié)前部分資金選擇獲利了結(jié)，加劇了價(jià)格波動(dòng)，但看漲預(yù)期依然主導(dǎo)市場(chǎng)，最終推動(dòng)鎳價(jià)于12月31日強(qiáng)勢(shì)收于138,000元/噸的高位。
縱觀12月整體，本質(zhì)是交易邏輯在"弱現(xiàn)實(shí)"與"強(qiáng)預(yù)期"之間的激烈切換。前半場(chǎng)交易庫(kù)存壓力與需求淡季，后半場(chǎng)則交易印尼供給側(cè)改革與全球流動(dòng)性拐點(diǎn)的宏大敘事。未來(lái)鎳價(jià)能否站穩(wěn)高位，將取決于印尼政策的具體執(zhí)行力度與下游真實(shí)需求的復(fù)蘇強(qiáng)度，市場(chǎng)已進(jìn)入預(yù)期驗(yàn)證的關(guān)鍵時(shí)期。

12月鎳需求端總結(jié)：
2025年12月鎳需求端呈現(xiàn)"旺季不旺、預(yù)期博弈"的核心特征，全月走勢(shì)在"高庫(kù)存弱需求"的現(xiàn)實(shí)與"印尼政策黑天鵝"引發(fā)的強(qiáng)預(yù)期之間激烈拉鋸。月初，需求正式進(jìn)入季節(jié)性淡季，不銹鋼與新能源兩大核心引擎雙雙乏力，下游以剛需采購(gòu)為主。月中，疲軟態(tài)勢(shì)加劇，不銹鋼廠減產(chǎn)、新能源排產(chǎn)下滑，疊加全球庫(kù)存攀升至歷史高位，基本面壓力達(dá)到峰值，驅(qū)動(dòng)價(jià)格深跌。月末，印尼突發(fā)性宣布大幅削減2026年鎳礦配額，引爆供應(yīng)收緊預(yù)期，刺激鎳價(jià)暴力反彈并帶動(dòng)部分節(jié)前備貨，但下游實(shí)際需求并未同步好轉(zhuǎn)，"高庫(kù)存"現(xiàn)實(shí)與"弱成交"現(xiàn)狀未改，市場(chǎng)陷入"政策敘事"與"疲軟現(xiàn)實(shí)"的深度博弈。全年需求困局凸顯，未來(lái)走向取決于宏觀政策對(duì)不銹鋼消費(fèi)的提振與高鎳電池技術(shù)路徑的滲透突破。
12月鎳供應(yīng)端總結(jié)：
2025年12月，全球鎳供應(yīng)端上演了 "現(xiàn)實(shí)慣性"與"預(yù)期突變"的激烈對(duì)抗，其格局演變清晰地分為三個(gè)階段。月初，供應(yīng)維持慣性高位釋放，印尼雨季影響有限，國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量預(yù)期回升，全球顯性庫(kù)存持續(xù)累積至高位，供應(yīng)過(guò)剩壓力凸顯。進(jìn)入月中旬，局勢(shì)驟然生變，印尼官方確認(rèn)2026年鎳礦配額將大幅削減34%，這一"政策驚雷"瞬間扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期預(yù)期，成為全月核心轉(zhuǎn)折點(diǎn)，推動(dòng)價(jià)格暴力反彈，但實(shí)際產(chǎn)量與LME庫(kù)存高企的現(xiàn)實(shí)并未立即改變。至月末，市場(chǎng)進(jìn)入預(yù)期與現(xiàn)實(shí)深度博弈期：一方面，印尼減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，港口鎳礦庫(kù)存連續(xù)下降；另一方面，冶煉端產(chǎn)能釋放慣性仍在，尤其硫酸鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)顯著，且國(guó)內(nèi)外庫(kù)存（LME與上期所）呈現(xiàn)分化格局，凸顯短期實(shí)際供應(yīng)壓力未消。全月核心矛盾始終是印尼突發(fā)性供給側(cè)改革帶來(lái)的"強(qiáng)收縮預(yù)期"，與當(dāng)期高產(chǎn)量、高庫(kù)存的"弱過(guò)?，F(xiàn)實(shí)"之間的劇烈拉鋸，為2026年的供需再平衡埋下了關(guān)鍵伏筆。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：【高燃收官！2025年12月倫鎳上演史詩(shī)級(jí)"深V"反轉(zhuǎn)，全月暴漲17%背后的政策雙重奏】

2025年12月，倫鎳市場(chǎng)上演了一場(chǎng)典型的 "深V型"史詩(shī)級(jí)反轉(zhuǎn)行情。全月走勢(shì)以12月16日的月內(nèi)低點(diǎn)（約14,100美元/噸）為分水嶺，完美劃分為 "現(xiàn)實(shí)壓制"與 "預(yù)期驅(qū)動(dòng)"上下半場(chǎng)。上半場(chǎng)，價(jià)格受制于 "高庫(kù)存"與 "季節(jié)性淡季"的雙重現(xiàn)實(shí)壓力，持續(xù)震蕩探底。轉(zhuǎn)折點(diǎn)在12月17日降臨：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息開啟全球?qū)捤芍芷?，與印尼突發(fā)性宣布大幅削減2026年鎳礦配額34%的"政策驚雷"形成史詩(shī)級(jí)共振。自此，市場(chǎng)交易邏輯瞬間從 "弱現(xiàn)實(shí)"切換至 "強(qiáng)預(yù)期"，在 "全球?qū)捸泿?與 "資源國(guó)緊供應(yīng)"的雙重宏大敘事驅(qū)動(dòng)下，資金大量涌入，無(wú)視高庫(kù)存現(xiàn)實(shí)，推動(dòng)價(jià)格展開單邊陡峭拉升，一路狂飆至月末16,500美元/噸附近。這標(biāo)志著鎳價(jià)定價(jià)核心已從基本面切換至宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期主導(dǎo)的新階段。預(yù)計(jì)后市倫鎳波動(dòng)區(qū)間為15900-16900 美元 / 噸；

三、倫鎳月庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

四、鎳價(jià)后市展望

辭舊迎新金屬旺，乘勢(shì)而上鎳價(jià)揚(yáng)；2026年元旦跨年關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)：政策、數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)的深度博弈與布局前瞻
2026年元旦假期前后，全球市場(chǎng)正式進(jìn)入關(guān)鍵的 "政策觀察與數(shù)據(jù)驗(yàn)證"窗口期。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)交織，將主導(dǎo)海外市場(chǎng)情緒；國(guó)內(nèi)則處于關(guān)稅調(diào)整、設(shè)備更新等政策紅利的集中落地階段。假期期間（1月1日-3日國(guó)內(nèi)休市，12月31日無(wú)夜盤）外盤正常交易，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。
在此背景下，主要資產(chǎn)呈現(xiàn)分化預(yù)期：美元指數(shù)受降息預(yù)期壓制，預(yù)計(jì)在97.00-98.50區(qū)間震蕩偏弱；美股則有望在科技股（尤其CES展會(huì)AI新品）帶動(dòng)下震蕩上行。鎳價(jià)作為焦點(diǎn)品種，正處于 "強(qiáng)政策預(yù)期"與"弱過(guò)?，F(xiàn)實(shí)"的史詩(shī)級(jí)博弈核心——印尼2026年鎳礦配額計(jì)劃大幅削減34%的變量，與全球高庫(kù)存及結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)形成強(qiáng)烈對(duì)峙，預(yù)計(jì)滬鎳短期在12.8-13.5萬(wàn)元/噸區(qū)間偏強(qiáng)震蕩，但上行空間受制于基本面。國(guó)內(nèi)多頭靜元旦節(jié)后交易，節(jié)前輕倉(cāng)避險(xiǎn)；投資者策略應(yīng)以 "風(fēng)控為先，精準(zhǔn)布局"為核心。節(jié)前務(wù)必降杠桿、控倉(cāng)位，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)；節(jié)后則可圍繞 "政策驅(qū)動(dòng)"（印尼鎳、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策）與 "產(chǎn)業(yè)景氣"（AI科技、供需錯(cuò)配金屬）兩條主線展開布局，重點(diǎn)關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)后的市場(chǎng)反饋及印尼政策的實(shí)際執(zhí)行力度，同時(shí)，多多關(guān)注長(zhǎng)江現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)趨勢(shì)分析，將會(huì)在樂觀中保持一份對(duì)現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的清醒。

注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。