早盤速遞滬鋁強勢暴漲1010元，刷新五年新高位 "鋁牛"踏至而來

2026年1月5日，滬鋁期貨主力2602合約跳空高開，盤中最高觸及23,770元/噸，09：48最新價報23,750元/噸，大漲1010元/噸，漲幅達4.44%，創(chuàng)2021年10月以來新高。這一表現(xiàn)遠超市場預(yù)期，標(biāo)志著電解鋁價格進入"2.3萬元時代"，也印證了此前機構(gòu)對"供給剛性+需求爆發(fā)"共振的判斷。

一、驅(qū)動邏輯：五大因素共振推升鋁價?

1. 供給端：產(chǎn)能天花板鎖定，海外復(fù)產(chǎn)艱難?

國內(nèi)產(chǎn)能見頂：電解鋁運行產(chǎn)能已達4,446萬噸（政策紅線4,500萬噸），2026年新增產(chǎn)能不足50萬噸，且多為置換產(chǎn)能，實際增量有限；

海外擾動持續(xù)：歐洲高電價導(dǎo)致100萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，印尼、中東新項目投產(chǎn)滯后，全球供給增速僅1-2%。

2. 需求端：新能源+替代效應(yīng)雙輪驅(qū)動?

新興領(lǐng)域爆發(fā)：新能源汽車單車用鋁量較燃油車高30%，光伏邊框/支架需求年增20%，AI數(shù)據(jù)中心"鋁代銅"加速滲透；

傳統(tǒng)領(lǐng)域韌性：電網(wǎng)投資加碼（特高壓規(guī)劃超萬億），家電以舊換新政策刺激需求。

3. 成本與政策：雙重支撐強化價格中樞?

能源成本抬升：電解鋁噸耗電1.3萬度，煤炭價格企穩(wěn)推動成本上移；

低碳溢價兌現(xiàn)：歐盟碳關(guān)稅（CBAM）實施，綠電鋁碳排放僅為火電鋁1/7，海外溢價采購?fù)粕鶅r。

4. 資金與情緒：股期聯(lián)動放大波動?

持倉量激增：滬鋁持倉突破83萬手（歷史峰值），銅鋁比價修復(fù)至4.0以上，資金涌入"低估"品種；

政策預(yù)期升溫：國內(nèi)反內(nèi)卷政策限制電解鋁產(chǎn)能擴張，強化供給短缺邏輯。

二、市場影響：產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配?

1. 上游：氧化鋁跟漲乏力，利潤向電解鋁傾斜?

氧化鋁承壓：國內(nèi)冶金級氧化鋁價格持平2,685元/噸，庫存累積壓制反彈空間；

電解鋁高盈利：當(dāng)前噸鋁利潤突破6,800元，創(chuàng)歷史新高，龍頭企業(yè)受益顯著。

2. 下游：成本傳導(dǎo)分化，高端制造韌性凸顯?

傳統(tǒng)加工承壓：鋁棒加工費跌至800元/噸以下，中小廠商現(xiàn)金流緊張；

高端需求支撐：新能源汽車、光伏領(lǐng)域訂單飽滿，龍頭企業(yè)毛利率逆勢提升。

三、機構(gòu)觀點：短期強勢延續(xù)，警惕政策與庫存擾動?

1. 看漲邏輯?

中信建投：2026年全球電解鋁供需緊平衡，若歐洲復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鋁價或突破25,000元/噸；

紫金天風(fēng)期貨：銅鋁替代加速（鋁代銅成本優(yōu)勢擴大），鋁需求增量或超100萬噸。

2. 風(fēng)險提示?

政策調(diào)控風(fēng)險：若國內(nèi)加大拋儲力度或海外取消碳關(guān)稅，可能壓制價格；

庫存拐點隱憂：LME鋁庫存增至55.2萬噸，國內(nèi)社會庫存63.7萬噸，需關(guān)注累庫持續(xù)性。

結(jié)語，?當(dāng)前滬鋁突破23,750元/噸，標(biāo)志著電解鋁行業(yè)進入"供給剛性定價"新周期。短期看，資金情緒與政策預(yù)期仍將支撐價格；中長期需跟蹤新能源需求兌現(xiàn)度及海外產(chǎn)能釋放節(jié)奏。建議關(guān)注兩條主線：

資源龍頭：中國鋁業(yè)（601600.SH）、云鋁股份（000807.SZ）；

技術(shù)壁壘：高端鋁材加工（如亞太科技、明泰鋁業(yè)）。

聲明：本文基于公開信息分析，不構(gòu)成投資建議。鋁價波動較大，投資者需謹(jǐn)慎決策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。