黃金 5%、白銀 9%！CME 貴金屬保證金規(guī)則大改，13 日正式生效

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月12日，芝加哥商品交易所（CME）發(fā)布重要通知，宣布對(duì)黃金、白銀、鉑金和鈀金四大貴金屬期貨合約的保證金設(shè)定方式進(jìn)行重大調(diào)整，將此前以固定美元金額為主的計(jì)算模式，改為按合約名義價(jià)值的一定比例計(jì)提。新標(biāo)準(zhǔn)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月13日收盤(pán)后正式生效。

根據(jù)CME發(fā)布的文件內(nèi)容，此次調(diào)整明確了不同貴金屬合約的保證金比例標(biāo)準(zhǔn)：部分黃金合約的單邊保證金（Outright Rates）將調(diào)整至合約名義價(jià)值約5%的水平，白銀合約保證金比例則設(shè)定為約9%，鉑金與鈀金合約的具體比例將依據(jù)對(duì)應(yīng)品種合約特性同步調(diào)整，整體遵循按名義價(jià)值計(jì)提的統(tǒng)一邏輯。

據(jù)悉，期貨保證金作為投資者履約的財(cái)力擔(dān)保，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的核心手段，其計(jì)算方式直接影響投資者交易成本與市場(chǎng)流動(dòng)性。此次調(diào)整前，CME對(duì)貴金屬合約主要采用固定美元金額計(jì)算模式，即交易所明確規(guī)定每手合約需繳納的固定保證金數(shù)額，無(wú)論合約價(jià)格波動(dòng)，該金額保持不變。而調(diào)整后采用的名義價(jià)值比例計(jì)算模式，核心公式為"保證金=合約價(jià)值×保證金比例"，其中合約價(jià)值由合約價(jià)格與合約單位相乘得出，意味著保證金金額將隨貴金屬價(jià)格波動(dòng)實(shí)時(shí)變化。

舉例來(lái)看，若某黃金合約單位為100盎司/手，當(dāng)前金價(jià)為2000美元/盎司，按新比例5%計(jì)算，每手合約需繳納的保證金為2000×100×5%=10000美元；若后續(xù)金價(jià)上漲至2100美元/盎司，對(duì)應(yīng)保證金將同步增至2100×100×5%=10500美元。這種模式相較于固定金額計(jì)算，能更靈活地匹配市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，使保證金要求與合約實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口保持同步。

市場(chǎng)分析人士指出，CME此次調(diào)整大概率與近期貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇、投機(jī)情緒升溫相關(guān)。此前，CME曾多次通過(guò)上調(diào)保證金比例的方式遏制過(guò)度投機(jī)，維護(hù)市場(chǎng)秩序。鳳凰期貨與期權(quán)公司總裁凱文·格雷迪曾表示，當(dāng)貴金屬市場(chǎng)被投機(jī)力量主導(dǎo)時(shí)，調(diào)整保證金是交易所防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、守護(hù)期貨市場(chǎng)套期保值核心功能的必要舉措。

對(duì)于此次計(jì)算方式的變更，不同類(lèi)型投資者將面臨差異化影響。對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)而言，按比例計(jì)提的保證金模式能更精準(zhǔn)地覆蓋價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于其優(yōu)化套期保值策略；但對(duì)高杠桿投機(jī)交易者而言，隨著貴金屬價(jià)格漲跌，保證金占用金額將實(shí)時(shí)變動(dòng)，可能加劇資金流動(dòng)性壓力，進(jìn)而抑制短期投機(jī)行為。

值得注意的是，期貨公司通常會(huì)在交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上適當(dāng)提高比例以控制自身風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者實(shí)際繳納的保證金金額可能高于CME公布的基準(zhǔn)比例。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，新標(biāo)準(zhǔn)生效后，貴金屬期貨市場(chǎng)的資金杠桿水平將進(jìn)一步回歸理性，短期或引發(fā)部分高杠桿頭寸的調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率產(chǎn)生一定影響。

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