有色金屬"瘋漲風暴"錫牛"一騎絕塵"領漲，鎳鋅鉛跟風上揚，銅鋁卻"逆流"回調(diào)！

期貨行情：

——1月15日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#錫領漲有色，報435250元/噸，漲25000元；1#鎳報152100元/噸，漲5100元；0#鋅報25470元/噸，漲860元；1#鋅報25370元/噸，漲860元；1#銅價報102940元/噸，跌1260元；升水為60元/噸，跌10元；A00鋁錠報24190元/噸，跌480元；貼水報190元；1#鉛錠報17550元/噸，漲125元；

2026年1月，全球有色金屬市場掀起了一場前所未有的價格風暴。銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫六大品種集體走強，其中近期錫價接棒銅鋁一路高歌猛進，倫錫與滬錫雙雙刷新歷史紀錄；鎳價突破關鍵阻力區(qū)間，倫鋅單日漲幅達2.75%；銅、鉛、鋅等品種亦在宏觀、地緣與產(chǎn)業(yè)需求的共振下持續(xù)攀升。這場狂飆突進的背后，是多重因素交織的復雜圖景：全球貨幣政策的轉向預期、地緣政治的連鎖反應、產(chǎn)業(yè)需求的結構性爆發(fā)，以及供應鏈的脆弱性暴露，共同塑造了有色金屬市場的"高光時刻"。本文將從供需基本面、宏觀驅(qū)動、地緣風險及產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)等維度，深度解析本輪行情的核心邏輯，并對后市走向提出展望。

一、宏觀流動性與地緣風險：大宗商品"水漲船高"

本輪有色金屬普漲的宏觀背景，可概括為"流動性寬松預期"與"地緣風險溢價"的雙重驅(qū)動。

貨幣政策轉向預期強化：2025年末至2026年初，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)"消費強勁但通脹隱憂"的復雜格局。11月零售銷售數(shù)據(jù)超預期增長0.6%，但12月核心CPI同比持平于2.7%，PPI同比超預期上升，疊加政府停擺導致數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，市場對美聯(lián)儲政策路徑的預期反復搖擺。盡管如此，交易員仍普遍押注美聯(lián)儲2026年至少降息兩次，低利率環(huán)境降低了持有風險資產(chǎn)的機會成本，推動資金涌入有色金屬等實物資產(chǎn)。與此同時，中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，大規(guī)模流動性投放與"人工智能+制造"政策組合拳，進一步點燃了市場對工業(yè)需求復蘇的預期。

地緣政治風險蔓延：剛果（金）作為全球鈷、銅、錫等關鍵礦產(chǎn)的核心產(chǎn)區(qū)，其局勢動蕩成為本輪行情的"導火索"。盧阿拉巴省科爾韋齊地區(qū)因手工礦禁令引發(fā)沖突，部分礦山生產(chǎn)運輸受阻；疊加印尼鎳礦配額大幅削減34%、緬甸錫礦復產(chǎn)進度滯后、智利銅礦罷工等事件，市場對全球有色金屬供應鏈穩(wěn)定性的擔憂急劇升溫。地緣風險溢價從局部蔓延至整體，推動鋅、錫等戰(zhàn)略金屬價格大幅上揚。

二、供需博弈：結構性緊張與需求韌性并存

在宏觀與地緣因素的催化下，有色金屬供需基本面的結構性矛盾被進一步放大，成為價格飆升的核心推手。

供應端：擾動頻發(fā)與政策收緊的雙重擠壓

銅：礦端擾動成為常態(tài)，智利EI Teniente銅礦罷工、印尼Grasberg泥石流減產(chǎn)、剛果（金）武裝沖突疊加，導致全球銅礦產(chǎn)量增速或不足1%。國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC跌至歷史低位，疊加美國對精煉銅加征關稅的可能性，非美地區(qū)供應緊張局面加劇。

錫：緬甸佤邦復產(chǎn)進度低于預期、印尼采礦配額審批滯后、剛果（金）礦業(yè)合規(guī)整頓，導致全球錫礦供應脆弱性凸顯。國內(nèi)社會庫存與交易所倉單降至歷史低位，現(xiàn)貨市場"有價無市"特征顯著。

鎳：印尼鎳礦配額大幅削減，疊加剛果（金）礦區(qū)動蕩，全球鎳礦供應預計減少20%。LME及國內(nèi)交易所庫存持續(xù)去化，盡管絕對水平仍處高位，但流出態(tài)勢削弱了價格壓制作用。

需求端：傳統(tǒng)韌性疊加新興增量

新能源汽車與AI革命：中國汽車工業(yè)協(xié)會預測，2026年新能源汽車銷量將達1900萬輛，同比增長15.2%；AI算力硬件、人形機器人、數(shù)據(jù)中心液冷等新興領域?qū)︺~、錫、鎳等金屬的需求持續(xù)爆發(fā)。例如，單車用銅量達83kg，高鎳化三元電池成為新能源核心增長邏輯。

電網(wǎng)與儲能：特高壓建設提速與儲能領域?qū)︺U蓄電池的應用增長，為銅、鉛等品種提供了長期需求支撐。

出口與政策紅利：中國外貿(mào)數(shù)據(jù)回暖，電池出口邊際改善；光伏退稅調(diào)整促搶出口需求，帶動壓鑄鋅、鍍鋅等板塊消費增長。

三、產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)：分化、集中與戰(zhàn)略轉型

在價格劇烈波動的背景下，有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)呈現(xiàn)顯著分化，龍頭企業(yè)通過綠色轉型與資源控制強化競爭優(yōu)勢。

上游礦端：偏緊態(tài)勢與議價權提升：銅、鎳、錫、鋅等品種的礦山企業(yè)因供應緊張而報價謹慎，加工費維持低位。例如，國內(nèi)鋅精礦加工費整體下行，北方降幅大于南方；錫業(yè)股份通過預付賬款加大原材料儲備，鞏固資源控制力。

中游冶煉：檢修、復產(chǎn)與綠色轉型：原生鉛冶煉因檢修開工率波動，再生鉛受制于廢電瓶回收難度；鋅鋁冶煉端有復產(chǎn)預期，但常規(guī)檢修規(guī)模下調(diào)；鎳冶煉產(chǎn)能向擁有HPAL工藝的頭部企業(yè)集中，格林美、華友鈷業(yè)等企業(yè)憑借技術與規(guī)模優(yōu)勢享受行業(yè)紅利。

下游消費：剛性需求與畏高情緒并存：鉛蓄電池企業(yè)復工復產(chǎn)帶動剛性需求，但鋅價走高抑制鍍鋅企業(yè)采購；錫價飆升導致下游加工企業(yè)采購意愿受挫，市場實際成交以剛性需求為主。

四、后市展望：高位震蕩與分化加劇

展望后市，有色金屬市場將延續(xù)"宏觀預期與產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實博弈、地緣風險與供應約束交織"的復雜格局，價格或呈現(xiàn)高位震蕩與品種分化特征。

短期：情緒亢奮與波動加劇：在供應硬約束（如印尼鎳礦配額削減、剛果（金）地緣風險）與需求強預期（新能源汽車、AI、電網(wǎng)投資）的核心邏輯未變前，錫、鎳等品種價格仍將維持偏強態(tài)勢。但需警惕高價格對需求的抑制、高位庫存壓力及資金獲利了結引發(fā)的劇烈震蕩。例如，錫價已充分反映諸多利好，可能進入高位寬幅波動階段。

中長期：資源為王與結構性機會：上游資源企業(yè)議價權增強，中游產(chǎn)能向頭部企業(yè)集中，下游消費結構持續(xù)升級。具備資源、成本與技術綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)（如錫業(yè)股份、豫光金鉛）將充分享受行業(yè)紅利；而新能源、AI、國防等新興領域?qū)︺~、錫、鎳的需求增長，將為相關品種提供長期支撐。

風險因素：美聯(lián)儲政策超預期收緊、地緣沖突緩和、全球需求不及預期等可能逆轉當前上漲邏輯。

結語：在風暴中尋找航向

2026年的有色金屬市場，正站在宏觀、地緣與產(chǎn)業(yè)變革的交匯點。供應端的脆弱性、需求端的結構性爆發(fā)與資金端的情緒共振，共同塑造了這場價格風暴。對于產(chǎn)業(yè)鏈參與者而言，短期需警惕波動風險，通過金融工具對沖價格不確定性；中長期則需聚焦資源控制力強、技術優(yōu)勢顯著的龍頭企業(yè)，把握新能源與AI革命帶來的結構性機遇。在這場狂飆突進的浪潮中，唯有深挖產(chǎn)業(yè)邏輯、洞察宏觀趨勢，方能在風暴中穩(wěn)健前行。

聲明：本文基于客觀分析，不構成投資建議。市場波動受多重因素影響，決策需結合實時動態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。